Raport roczny ONDE SA za 2025 rok

ONDE opublikowało raport roczny za 2025 r. dla danych jednostkowych. Najważniejszy wniosek jest prosty: spółka utrzymała wysoką skalę działalności, ale wyniki zysków były wyraźnie słabsze niż rok wcześniej, a przepływy gotówki mocno się pogorszyły. Z drugiej strony bilans nadal wygląda dość stabilnie: kapitał własny wzrósł, a poziom zobowiązań krótkoterminowych spadł.

W praktyce oznacza to, że spółka sprzedała prawie tyle samo co rok wcześniej, ale na tej sprzedaży zarobiła wyraźnie mniej. Dla inwestora to sygnał, że presja kosztowa i słabsza rentowność kontraktów były istotniejsze niż sam poziom przychodów.

Najmocniej pogorszyły się przepływy pieniężne z działalności operacyjnej: z 114,1 mln zł rok wcześniej do -2,4 mln zł w 2025 r. Łącznie stan gotówki spadł z 140,0 mln zł do 119,7 mln zł. To jedna z ważniejszych informacji w raporcie, bo pokazuje, że zysk księgowy nie przełożył się na gotówkę tak dobrze jak rok wcześniej.

To oznacza w praktyce, że spółka miała większe zamrożenie środków w działalności i jednocześnie więcej gotówki wypłynęło przez finansowanie, w tym dywidendę. Dla inwestora to sygnał ostrzegawczy, choć nie alarmowy, bo ONDE nadal ma znaczący poziom gotówki.

Na poziomie bilansu widać mieszany obraz. Aktywa razem spadły do 658,8 mln zł z 689,8 mln zł, ale kapitał własny wzrósł do 384,8 mln zł z 374,0 mln zł. Jednocześnie zobowiązania krótkoterminowe spadły do 211,9 mln zł z 252,8 mln zł. To poprawia bezpieczeństwo bilansu, choć trzeba zauważyć, że zadłużenie leasingowe wyraźnie wzrosło, głównie przez nową siedzibę i środki transportu.

Pozytywnym elementem jest też spadek wskaźników zadłużenia. Wskaźnik ogólnego zadłużenia obniżył się do 41,59% z 45,78%, a relacja zobowiązań do kapitału własnego do 71,19% z 84,42%. W praktyce oznacza to, że mimo słabszego roku wynikowego spółka nie wygląda na nadmiernie obciążoną długiem.

W samym biznesie kluczowy pozostaje segment odnawialnych źródeł energii. Z raportu wynika, że przychody z kontraktów budowlanych wyniosły 842,0 mln zł, a marża brutto na tych kontraktach wzrosła do 12% z 10%. Jednocześnie segment drogowo-inżynieryjny był słabszy i miał ujemny wynik operacyjny. To pokazuje, że głównym filarem ONDE pozostają projekty dla energetyki odnawialnej.

Warto też zwrócić uwagę na kilka ryzyk. Spółka wskazuje na wzrost kosztów materiałów i pracy, ryzyko walutowe, ryzyko stóp procentowych oraz możliwe zakłócenia w łańcuchach dostaw. W raporcie opisano też kilka sporów sądowych i należności objętych odpisami. Same odpisy na należności handlowe wzrosły do 15,2 mln zł z 6,6 mln zł, co jest negatywnym sygnałem jakości części rozliczeń z kontrahentami.

W akcjonariacie nie widać dużych zmian: ERBUD S.A. pozostaje głównym akcjonariuszem z udziałem 60,67%. W raporcie podano też, że spółka wypłaciła w 2025 r. dywidendę za poprzedni rok w kwocie 16,9 mln zł, co odpowiadało 0,31 zł na akcję. W samym dokumencie nie ma jednak nowej rekomendacji ani decyzji o dywidendzie za 2025 r.

Po stronie pozytywów warto odnotować, że biegły rewident wydał opinię bez zastrzeżeń do jednostkowego sprawozdania finansowego. To oznacza, że według audytora raport został przygotowany prawidłowo i rzetelnie przedstawia sytuację spółki.

Podsumowując: raport jest raczej neutralno-negatywny. Nie ma tu oznak kryzysu płynności czy problemów z bilansem, ale są wyraźnie słabsze zyski, dużo gorsza gotówka z działalności operacyjnej i większe odpisy na należności. Dla inwestora najważniejsze będzie teraz to, czy ONDE poprawi zamianę zysku na gotówkę i utrzyma rentowność nowych kontraktów.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: przepływy operacyjne to realna gotówka generowana przez podstawowy biznes; EBITDA to uproszczony wynik operacyjny przed amortyzacją i kosztami finansowymi; odpis na należności oznacza, że spółka uznała część pieniędzy od kontrahentów za mniej pewną do odzyskania; kowenanty to warunki finansowe wymagane przez banki przy kredytach.