Skonsolidowany raport kwartalny ONDE za Q1 2026

Grupa ONDE pokazała wyniki za I kwartał 2026 r., które są mieszane, ale z przewagą słabszych sygnałów operacyjnych. Z jednej strony spółka ma większy portfel zamówień, rozwija nowe obszary działalności i zdobywa kontrakty za granicą. Z drugiej strony w samym kwartale widać mocny spadek przychodów, nadal występuje strata netto oraz bardzo słabe przepływy pieniężne z działalności operacyjnej.

W praktyce oznacza to, że spółka sprzedawała wyraźnie mniej niż rok temu, ale na poziomie marży brutto radziła sobie lepiej. Problemem pozostają jednak koszty stałe, amortyzacja i słabsza skala działalności, przez co firma nadal jest pod kreską.

Spadek sprzedaży spółka tłumaczy głównie niekorzystnymi warunkami pogodowymi, które opóźniały prace budowlane, oraz trudniejszym otoczeniem rynkowym. Szczególnie chodzi o mniejszą liczbę projektów wiatrowych i presję na obniżanie marż w branży budowlanej. To ważne, bo pokazuje, że część problemów ma charakter zewnętrzny, ale dla inwestora liczy się też to, że wpływają one realnie na bieżące wyniki.

Pozytywnym elementem jest backlog, czyli portfel zleceń, który na 31 marca 2026 r. wyniósł 663 mln zł i był o 25,3% wyższy r/r. Dodatkowo od stycznia do marca spółki z Grupy zawarły kontrakty na lata 2026–2027 o łącznej wartości około 369,3 mln zł. ONDE weszło też w nowy obszar – wielkoskalowe magazyny energii (BESS) – i podpisało pierwszy taki kontrakt, a po kwartale kolejny. To może być ważny kierunek wzrostu w kolejnych latach.

Najważniejszy biznes ONDE, czyli budownictwo dla OZE, nadal odpowiada za większość sprzedaży, ale to właśnie tam widać najmocniejszy spadek. Jednocześnie pojawił się nowy, jeszcze mały, ale obiecujący wkład z segmentu produkcji i sprzedaży energii z własnych projektów.

Na plus można zaliczyć rozwój własnego portfela projektów. Na dzień publikacji raportu Grupa miała projekty własne o mocy 2 052 MW, z czego 1 254 MW to projekty wiatrowe. Projekty o mocy około 387 MW mają warunki przyłączenia, a projekty o mocy 321 MW mają pozwolenia na budowę. To ważne, bo własne projekty mogą w przyszłości dawać spółce większą niezależność od wahań rynku wykonawczego.

Słabszym punktem raportu są przepływy pieniężne. W I kwartale przepływy operacyjne wyniosły -71,2 mln zł, a łączne przepływy netto -81,0 mln zł. Stan gotówki spadł do 47,9 mln zł z 128,9 mln zł na początku roku.

To oznacza, że spółka ograniczyła zadłużenie, co jest korzystne, ale jednocześnie mocno zużyła gotówkę. Dla inwestora to sygnał, że poprawa wyników w kolejnych kwartałach będzie ważna nie tylko dla zysku, ale też dla odbudowy płynności.

W raporcie widać też kilka istotnych wydarzeń korporacyjnych. W Radzie Nadzorczej doszło do zmiany – 4 lutego 2026 r. z funkcji zrezygnował Jacek Socha. Spółka podała też, że nie było zmian w akcjonariacie dużych akcjonariuszy od poprzedniego raportu okresowego. Głównym akcjonariuszem pozostaje ERBUD S.A. z udziałem 60,67%.

Ważna dla akcjonariuszy jest również rekomendacja dywidendy. Zarząd zaproponował wypłatę 0,31 zł na akcję z zysku za 2025 r., ale na dzień raportu to jeszcze tylko rekomendacja. Ostateczną decyzję ma podjąć walne zgromadzenie. Spółka nie podała jeszcze dnia dywidendy ani dnia wypłaty, więc tych dat nie można traktować jako pewnych.

Ogólny obraz raportu jest ostrożnie negatywny: bieżące wyniki są słabe, przychody mocno spadły, a gotówka wyraźnie się skurczyła. Jednocześnie spółka ma kilka wyraźnych atutów: rosnący portfel zamówień, nowe kontrakty, wejście w magazyny energii, rozwój zagraniczny i duży portfel własnych projektów OZE. Dla inwestora kluczowe będzie teraz to, czy te atuty przełożą się na lepsze przychody i dodatnie przepływy pieniężne w kolejnych kwartałach.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to wynik firmy przed amortyzacją, odsetkami i podatkiem – pokazuje, jak działa sam biznes operacyjnie. EBIT to wynik operacyjny po amortyzacji. Backlog to wartość podpisanych zleceń do wykonania w przyszłości. BESS to wielkoskalowy magazyn energii. BoP oznacza zakres prac budowlanych i infrastrukturalnych potrzebnych do uruchomienia projektu energetycznego, bez głównej technologii. Develop, sell and build oznacza model, w którym spółka rozwija projekt, sprzedaje go, a potem może jeszcze go wybudować.