OT Logistics – raport roczny 2025

OT Logistics opublikował raport roczny za 2025 rok. Dokument pokazuje wyraźne pogorszenie wyników na poziomie przychodów i zysku w samej spółce, a jednocześnie wskazuje na większe problemy w całej grupie kapitałowej. Dla inwestora najważniejsze są trzy rzeczy: mocny spadek zysku rok do roku, brak dywidendy za 2024 rok oraz podwyższone ryzyka związane z rynkiem i zadłużeniem.

W praktyce oznacza to, że spółka nadal jest zyskowna, ale zarabia dużo mniej niż rok wcześniej. To osłabia atrakcyjność wyników i może ograniczać przestrzeń do wypłat dla akcjonariuszy oraz do finansowania rozwoju bez dodatkowej ostrożności.

Najmocniej widać spadek zysku netto, który obniżył się dużo bardziej niż same przychody. To sugeruje, że presja na rentowność była silna, a słabsze otoczenie rynkowe przełożyło się na wynik końcowy bardziej niż na samą sprzedaż.

Po stronie przepływów pieniężnych obraz jest mieszany, ale z jednym ważnym plusem. Przepływy operacyjne wyniosły 33 518 tys. zł wobec -25 969 tys. zł rok wcześniej. To poprawa, która pokazuje, że spółka lepiej zamienia działalność operacyjną na gotówkę. Jednocześnie środki pieniężne na koniec roku wyniosły tylko 400 tys. zł, więc poduszka gotówkowa pozostaje bardzo mała. Dla inwestora to sygnał, że mimo poprawy przepływów spółka nadal musi ostrożnie zarządzać płynnością.

Ta zmiana oznacza głównie przesunięcie części zadłużenia z krótkiego terminu na dłuższy. To zwykle poprawia bieżące bezpieczeństwo płatnicze, ale nie usuwa samego ciężaru zadłużenia. W raporcie widać, że spółka ma istotne zobowiązania wobec podmiotów z grupy oraz kredyt w rachunku bieżącym.

Ważnym negatywnym sygnałem jest informacja o naruszeniu kowenantu finansowego w relacji do umów z Bankiem Handlowym. Spółka dostała jednak zgodę banku na czasowe zawieszenie wymogu wskaźnika zadłużenie/EBITDA do 31 grudnia 2025. To zmniejszyło ryzyko natychmiastowych konsekwencji, ale sam fakt naruszenia pokazuje, że sytuacja finansowa była napięta i wymagała rozmów z bankiem.

Raport potwierdza też, że nie wypłacono dywidendy z zysku za 2024 rok. Zarząd rekomendował pozostawienie całego zysku z 2024 roku, czyli 61 412 753,27 zł, w kapitale zapasowym, tłumacząc to potrzebą utrzymania płynności i finansowania rozwoju. Co więcej, Zwyczajne Walne Zgromadzenie z 24 czerwca 2025 r. nie podjęło uchwały o podziale zysku. Na moment zatwierdzenia raportu zarząd nie przedstawił jeszcze rekomendacji co do podziału wyniku za 2025 rok.

W samym biznesie spółka odczuwała słabsze warunki rynkowe. Przychody spadły we wszystkich głównych obszarach działalności. Największy udział nadal miała działalność portowa: 115 172 tys. zł, a dalej spedycja: 39 509 tys. zł. Spółka wskazuje na niekorzystne trendy na rynku, a w sprawozdaniu zarządu dla grupy opisano presję m.in. w obszarze węgla, stali i części ładunków masowych. To ważne, bo pokazuje, że słabszy wynik nie jest jednorazowym przypadkiem księgowym, tylko ma związek z trudniejszym otoczeniem biznesowym.

Istotna jest też informacja o inwestycjach i projektach rozwojowych. W 2025 roku czasowo zatrzymano realizację inwestycji rozbudowy terminala AGRO w Świnoujściu. Spółka przejęła część praw i zobowiązań związanych z tym projektem, a łączne zobowiązanie z tego tytułu wyniosło 2,3 mln EUR netto. To pokazuje ostrożniejsze podejście do wydatków rozwojowych i dostosowanie planów do warunków rynkowych oraz finansowych.

Po stronie właścicielskiej raport opisuje bardzo ważny proces: uzgodnienia dotyczące sprzedaży dużego pakietu akcji inwestorowi DD Rail Properties a.s. Po dniu bilansowym uzyskano zgodę UOKiK, a następnie podpisano przedwstępną umowę sprzedaży 6 548 080 akcji, czyli 49,99% kapitału, za 102,2 mln zł, co daje 15,61 zł za akcję. To może być jedna z najważniejszych informacji dla inwestorów, bo potencjalnie oznacza zmianę kontroli nad spółką i nowy kierunek strategiczny, choć finalizacja transakcji zależy jeszcze od dodatkowych zgód poza Polską.

W zarządzie było sporo zmian personalnych w 2025 roku. 12 marca 2025 do zarządu weszła Katarzyna Mielec, 25 kwietnia 2025 zrezygnował Daniel Górecki, a przewodniczący rady nadzorczej Artur Szczepaniak był czasowo delegowany do wykonywania czynności członka zarządu. Dla inwestora to sygnał pewnej niestabilności organizacyjnej, choć na dzień podpisania raportu zarząd działał w trzyosobowym składzie.

Na poziomie grupy sytuacja wygląda słabiej niż w samej spółce dominującej. W sprawozdaniu zarządu grupy pokazano skonsolidowaną stratę netto 46 196 tys. zł przy przychodach 272 894 tys. zł. To ważne, bo inwestor patrzący na cały biznes powinien widzieć, że dodatni wynik jednostkowy nie oddaje pełnego obrazu grupy kapitałowej.

Ogólny wniosek dla inwestora jest ostrożny. Z jednej strony spółka poprawiła przepływy operacyjne, utrzymała dodatni wynik jednostkowy i pracuje nad uporządkowaniem finansowania. Z drugiej strony skala spadku zysku, brak dywidendy, naruszenie warunków bankowych i słabe wyniki całej grupy pokazują, że 2025 był trudnym rokiem. Największą szansą może być wejście nowego inwestora i uporządkowanie dalszego rozwoju, ale na dziś raport bardziej wspiera ostrożność niż optymizm.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: kowenant finansowy to warunek zapisany w umowie kredytowej, który mówi np. jak wysoki może być dług względem wyników firmy. Waiver oznacza zgodę banku na czasowe niestosowanie sankcji za złamanie takiego warunku. Skonsolidowane wyniki to wyniki całej grupy spółek razem, a jednostkowe dotyczą tylko samej OT Logistics S.A.