OT Logistics SA – raport roczny skonsolidowany za 2025 r.

OT Logistics pokazał słabszy rok 2025 na poziomie całej grupy. Przychody spadły do 272,9 mln zł z 321,0 mln zł rok wcześniej, a strata netto pogłębiła się do 46,2 mln zł wobec 9,1 mln zł straty rok wcześniej. Jednocześnie audytor wydał opinię bez zastrzeżeń, czyli potwierdził, że sprawozdanie zostało sporządzone prawidłowo.

W praktyce oznacza to, że biznes zarobił mniej na podstawowej działalności i pokazał wyraźnie większą stratę, ale jednocześnie poprawił gotówkę z działalności operacyjnej. To ważne, bo pokazuje, że mimo słabszego wyniku księgowego spółka nadal generowała gotówkę z bieżącej działalności.

Największym problemem był spadek skali działalności w portach i spedycji. Spółka wskazuje, że ucierpiały głównie przeładunki towarów masowych, zwłaszcza związanych z węglem, agro i innymi ładunkami masowymi. To wpisuje się w trudniejsze otoczenie rynkowe: słabszy popyt na węgiel, presję w hutnictwie i zmiany w handlu surowcami. Dodatkowo marże się pogorszyły, a koszty finansowe wzrosły do 28,6 mln zł z 23,5 mln zł.

To pokazuje, że główne źródła presji były dwa: porty i spedycja. Pozytywnie wyróżnia się kolej, ale jej skala jest zbyt mała, by zrównoważyć spadki w większych segmentach.

Bilans pokazuje też wzrost zadłużenia i osłabienie kapitału własnego. Aktywa wzrosły do 710,9 mln zł, ale kapitał własny spadł do 98,2 mln zł. Zobowiązania długoterminowe wzrosły do 462,3 mln zł, a wskaźnik zadłużenia względem kapitału własnego urósł do 624% z 348%. Dodatkowo grupa miała na koniec roku tylko 1,64 mln zł gotówki. To oznacza, że sytuacja finansowa jest napięta i spółka mocno zależy od sprawnego zarządzania finansowaniem oraz kosztami.

Ważne jest jednak, że zarząd wprost opisał działania naprawcze. Najistotniejszy jest Program Optymalizacji Kosztowo-Operacyjnej w OT Port Świnoujście. W jego ramach ograniczono dzierżawioną powierzchnię o około 40%, co ma dać ponad 20 mln zł rocznych oszczędności. To może realnie poprawić wyniki w kolejnych okresach, jeśli rynek nie pogorszy się jeszcze bardziej.

Spółka wskazała też, że część aktywów została zaklasyfikowana jako przeznaczona do sprzedaży o wartości 43,2 mln zł, a związane z nimi zobowiązania wyniosły 33,4 mln zł. To sugeruje dalsze porządkowanie majątku i próbę uwolnienia gotówki. Dodatkowo po dniu bilansowym spółka zależna OT Port Świnoujście pozyskała pożyczkę 3,6 mln EUR, która została przeznaczona m.in. na spłatę zobowiązań wobec Zarządu Morskich Portów Szczecin i Świnoujście.

Po stronie właścicielskiej pojawił się też ważny temat strategiczny. Trwa proces sprzedaży 49,99% akcji OT Logistics do DD Rail Properties a.s. za 102,2 mln zł, czyli po 15,61 zł za akcję. Na moment raportu transakcja nie była jeszcze zamknięta, bo wymaga dodatkowych zgód antymonopolowych poza Polską. Dla inwestorów to istotne, bo wejście nowego dużego inwestora może wpłynąć na kierunek rozwoju i finansowanie grupy.

Jeśli chodzi o dywidendę, raport nie przynosi pozytywnej informacji. Za 2024 rok zarząd rekomendował brak wypłaty dywidendy, a walne zgromadzenie 24 czerwca 2025 nie podjęło uchwały o podziale zysku. W danych za 2025 rok spółka pokazuje też 0,00 zł wypłaconej dywidendy na akcję. Na moment podpisania raportu nie było jeszcze rekomendacji co do podziału wyniku za 2025 rok.

Pozytywnym elementem raportu jest to, że audytor nie zgłosił zastrzeżeń, a zarząd podtrzymał założenie kontynuacji działalności. Jednocześnie sam raport jasno pokazuje podwyższone ryzyka: słabe otoczenie dla przeładunków masowych, wysokie zadłużenie, niską gotówkę, wcześniejsze naruszenie wskaźnika finansowego w umowie z bankiem oraz zależność od skuteczności programu oszczędnościowego i sprzedaży aktywów.

Dla inwestora obraz jest więc raczej negatywny krótkoterminowo, ale z kilkoma elementami, które mogą pomóc w odbudowie: mocniejsze przepływy operacyjne, cięcie kosztów w Świnoujściu, sprzedaż części aktywów i możliwe wejście nowego inwestora. Najważniejsze w kolejnych raportach będzie to, czy oszczędności rzeczywiście przełożą się na poprawę wyniku i płynności.

Wyjaśnienie pojęć: EBITDA to uproszczony wynik operacyjny przed amortyzacją – pokazuje, ile biznes zarabia na bieżącej działalności zanim uwzględni koszty księgowe majątku. Kowenant to warunek w umowie kredytowej, np. limit zadłużenia lub wymóg utrzymania określonych wskaźników. Aktywa przeznaczone do sprzedaży to majątek, który spółka planuje sprzedać, zamiast dalej go używać. Wartość odzyskiwalna oznacza szacowaną wartość, jaką spółka może jeszcze uzyskać z danego majątku.