Skonsolidowany raport półroczny P.A. NOVA S.A.

Grupa P.A. NOVA opublikowała raport półroczny za H1 2026. Najważniejszy wniosek jest prosty: wyniki wyraźnie się poprawiły, głównie dzięki sprzedaży dwóch własnych obiektów w Nysie i Zaczerniu. To przełożyło się na mocny wzrost przychodów, zysku i gotówki.

W praktyce oznacza to bardzo mocne odbicie wyników rok do roku. Trzeba jednak pamiętać, że duża część poprawy wynika z jednorazowo większej sprzedaży gotowych nieruchomości, więc nie musi się powtarzać w każdym kolejnym półroczu.

Na poziomie działalności operacyjnej spółka pokazała też poprawę jakości biznesu. Zysk brutto na sprzedaży wzrósł do 61,6 mln zł z 26,4 mln zł rok wcześniej. Segment budowlano-deweloperski odpowiadał za największą część sprzedaży, a zarząd wskazuje, że same dwie transakcje sprzedaży obiektów dały około 100 mln zł przychodów.

To pokazuje, że głównym motorem wzrostu była sprzedaż projektów deweloperskich, ale stabilne wsparcie daje też segment najmu, który zapewnia powtarzalne wpływy.

Bardzo mocno poprawiła się gotówka. Na koniec czerwca spółka miała 129,8 mln zł środków pieniężnych wobec 57,0 mln zł rok wcześniej. Przepływy z działalności operacyjnej wyniosły 121,5 mln zł, podczas gdy rok wcześniej były ujemne na poziomie -15,6 mln zł. To ważne, bo pokazuje realny napływ pieniędzy, a nie tylko księgowy wzrost zysku.

Jednocześnie zmieniła się struktura zadłużenia. Krótkoterminowe zadłużenie finansowe spadło do 52,2 mln zł z 103,7 mln zł na koniec 2025 roku, a długoterminowe wzrosło do 265,2 mln zł. To częściowo efekt wydłużenia spłaty kredytu dla galerii w Przemyślu oraz spłaty kredytów związanych z obiektami w Nysie i Zaczerniu. Dla inwestora to raczej korzystne, bo zmniejsza presję na szybkie spłaty w najbliższych miesiącach.

W bilansie widać też wzrost kapitału własnego do 539,2 mln zł z 499,3 mln zł rok wcześniej. Z drugiej strony warto zwrócić uwagę, że zobowiązania handlowe i pozostałe krótkoterminowe wzrosły do 100,2 mln zł z 82,3 mln zł rok wcześniej, co spółka tłumaczy prowadzonymi kontraktami budowlanymi i zaliczkowym charakterem części rozliczeń.

Spółka potwierdza kontynuację działalności i nie wskazuje zagrożeń dla dalszego funkcjonowania. Jednocześnie szeroko opisuje ryzyka: kursy walut, stopy procentowe, wzrost cen materiałów i usług budowlanych, niepewność geopolityczną, ryzyko sprzedaży projektów deweloperskich oraz ryzyko administracyjne związane z decyzjami i pozwoleniami. To ważne, bo model biznesowy P.A. NOVA jest wrażliwy na koszt finansowania i tempo sprzedaży gotowych obiektów.

W raporcie opisano też kilka zmian organizacyjnych i korporacyjnych. W okresie sprawozdawczym sprzedano udziały w spółkach PAL, PAL1, PAL2 oraz w niemieckiej spółce P.A. NOVA BT GmbH. Po dniu bilansowym spółka dokonała przedterminowego wykupu obligacji serii C w dniu 15 lipca 2026, co wspiera obraz poprawy płynności. Podpisano też nową umowę budowlaną z Kaufland Polska, a zarząd podjął uchwałę o wyodrębnieniu zorganizowanej części przedsiębiorstwa, co ma uporządkować strukturę działalności.

W obszarze inwestycji spółka rozwija kolejne projekty: przebudowę Galerii Galena w Jaworznie za 12,4 mln zł, przebudowę Galerii Miodowej w Kluczborku za 9 mln zł oraz budowę parku handlowego w Białej Podlaskiej za 19,6 mln zł. To pokazuje, że mimo sprzedaży części aktywów grupa nadal aktywnie buduje nowy portfel projektów.

Ważna dla akcjonariuszy jest także dywidenda. W raporcie potwierdzono, że Zwyczajne Walne Zgromadzenie z 30 czerwca 2026 uchwaliło wypłatę 1,00 zł na akcję, a wypłata nastąpiła 31 lipca 2026. Ponieważ jest to już zdarzenie zrealizowane, ma znaczenie informacyjne, ale nie jest nową przyszłą okazją inwestorską.

Zmiany w radzie nadzorczej po dniu bilansowym: Rafał Adamus zrezygnował z funkcji przewodniczącego, 6 sierpnia 2026 do rady wybrano Marka Morawskiego, a od 1 września 2026 objął on funkcję przewodniczącego. To zmiana formalnie istotna, ale raport nie wskazuje, by miała bezpośredni wpływ na wyniki finansowe.

Ogólnie raport można ocenić jako pozytywny: wyniki są dużo lepsze, gotówka wyraźnie wzrosła, zadłużenie krótkoterminowe spadło, a spółka nadal rozwija nowe projekty. Najważniejsze zastrzeżenie jest takie, że część poprawy pochodzi z transakcji sprzedaży nieruchomości, więc inwestor powinien patrzeć także na powtarzalność wyników z najmu i wykonawstwa.

Wyjaśnienie prostym językiem: skonsolidowane oznacza, że raport pokazuje wyniki całej grupy spółek razem, a nie tylko samej P.A. NOVA S.A. Zysk operacyjny to wynik z podstawowej działalności firmy, bez wpływu podatków. Przepływy operacyjne pokazują, ile realnej gotówki firma wygenerowała z codziennego biznesu. Przedterminowy wykup obligacji oznacza wcześniejszą spłatę długu wobec obligatariuszy.