Skonsolidowany raport półroczny Passus S.A. za 2026 r.

Passus pokazał bardzo mocne wyniki za I półrocze 2026. Na poziomie grupy przychody wzrosły do 69,1 mln zł z 26,1 mln zł rok wcześniej, a wynik netto poprawił się z straty 0,8 mln zł do zysku 5,4 mln zł. Spółka wskazuje, że wzrost był napędzany głównie realizacją opóźnionych projektów z 2025 roku w segmencie Integracja IT oraz nowymi projektami w obszarze AWS.

W praktyce oznacza to, że spółka nie tylko zwiększyła sprzedaż, ale też wróciła do wyraźnej rentowności. To ważne, bo pokazuje poprawę jakości biznesu po słabszym porównywalnym okresie rok wcześniej.

Na poziomie samej spółki Passus S.A. sytuacja też wyraźnie się poprawiła. Przychody wzrosły do 48,2 mln zł z 18,5 mln zł, a wynik netto wyniósł 4,4 mln zł wobec straty 0,6 mln zł rok wcześniej. To potwierdza, że poprawa nie wynika wyłącznie z konsolidacji, ale także z lepszych wyników podstawowej działalności emitenta.

To oznacza, że poprawa wyników jest szeroka i widoczna zarówno w grupie, jak i w samej spółce dominującej. Dla inwestora to zwykle lepszy sygnał niż jednorazowy wzrost tylko w jednym obszarze.

W strukturze sprzedaży widać mocny wzrost obu głównych segmentów. Segment Integracja IT zwiększył przychody do 47,3 mln zł z 18,1 mln zł, a segment Usługi AWS do 21,7 mln zł z 7,9 mln zł. Jednocześnie segment AWS osiągnął 2,2 mln zł zysku operacyjnego, a Integracja IT 6,5 mln zł. To pokazuje, że wzrost nie był tylko „na papierze”, ale przełożył się na wynik.

Spółka podała też dużą liczbę nowych kontraktów i zamówień zawartych w 2026 roku. Wśród najważniejszych są m.in. umowa ramowa z sektorem publicznym o maksymalnej wartości 79,95 mln zł brutto, zamówienie z sektora finansowego o wartości 10,45 mln USD netto oraz kilka kontraktów z podmiotami publicznymi i energetycznymi o wartościach od około 1,3 mln zł do 16,4 mln zł. To wspiera widoczność przyszłych przychodów, choć część z tych kwot ma charakter maksymalny lub zależy od dodatkowych zamówień.

Z drugiej strony raport pokazuje też kilka elementów ryzyka. Po pierwsze, biznes ma nadal projektowy i sezonowy charakter, a spółka sama podkreśla, że duża część sprzedaży zwykle przypada na drugą połowę roku. Po drugie, w H1 2026 45% przychodów grupy pochodziło od trzech największych klientów, a największy klient odpowiadał za 25% sprzedaży. Po trzecie, spółka wskazuje na ryzyka związane z kursem walut, kosztami pracowników, płynnością przy dużych projektach oraz zależnością części sprzedaży od sektora publicznego.

Bilans pokazuje mieszany obraz. Z jednej strony grupa miała na koniec czerwca 12,0 mln zł gotówki, a zarząd nie widzi zagrożenia dla kontynuacji działalności. Z drugiej strony środki pieniężne spadły wobec końca 2025 roku z 15,3 mln zł do 12,0 mln zł, a kapitał własny obniżył się do 22,2 mln zł z 29,0 mln zł, głównie przez dywidendę i umorzenie akcji własnych. To nie wygląda alarmująco, ale pokazuje, że część gotówki została już oddana akcjonariuszom lub wykorzystana na działania kapitałowe.

W akcjonariacie zaszły zauważalne zmiany. Na dzień 3 września 2026 spółka posiadała 150 tys. akcji własnych, czyli 9,29% kapitału. Wcześniej miała 273 026 akcji własnych, ale część została umorzona. Z akcjonariatu powyżej 5% zniknął Paweł Misiurewicz z podmiotem zależnym, a pojawił się TFI Allianz S.A. z udziałem 5,14%. To ważne, bo pokazuje zmianę układu sił wśród większych akcjonariuszy.

Raport potwierdza też dywidendę dla akcjonariuszy Passus S.A. Zwyczajne Walne Zgromadzenie przeznaczyło na wypłatę z zysku za 2025 rok kwotę 4 035 622,50 zł, czyli 2,50 zł na akcję. W przepływach pieniężnych widać już wypłatę dywidendy w wysokości około 4,0 mln zł, więc jest to informacja historycznie zrealizowana, a nie nowy sygnał dla inwestora do kalendarza.

Po stronie rozwoju spółka stawia na dalszy wzrost w cyberbezpieczeństwie, monitoringu infrastruktury, chmurze, danych i sztucznej inteligencji. Dodatkowym wsparciem jest status AWS Premier Tier Services Partner uzyskany przez Chaos Gears, czyli najwyższy poziom partnerstwa z Amazon Web Services. To może pomagać w zdobywaniu bardziej zaawansowanych projektów i budowaniu pozycji za granicą.

Ogólny obraz raportu jest pozytywny: bardzo mocny wzrost sprzedaży, powrót do zysków, liczne nowe kontrakty i ambitne plany rozwoju. Najważniejsze ryzyka to sezonowość, koncentracja klientów, presja kosztowa i zależność części biznesu od dużych projektów oraz sektora publicznego.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to wynik firmy przed kosztami odsetek, podatku i amortyzacji — pomaga ocenić, ile biznes zarabia na samej działalności operacyjnej. Konsolidacja oznacza, że pokazane dane obejmują całą grupę spółek, a nie tylko samą Passus S.A. Umowa ramowa to umowa wyznaczająca maksymalny możliwy zakres współpracy, ale nie gwarantująca automatycznie pełnej wskazanej kwoty przychodów.