Spółka opublikowała jednostkowy raport roczny za 2025 rok. Najważniejsza zmiana to wyraźna poprawa wyniku netto: po stracie rok wcześniej spółka pokazała zysk netto 13,1 mln zł. Trzeba jednak pamiętać, że działalność PGF ma dziś głównie charakter inwestycyjny, więc wynik zależy przede wszystkim od wyceny i sprzedaży posiadanych akcji oraz udziałów, a nie od regularnej sprzedaży usług czy produktów.
| Pozycja | 2025 | 2024 (dane przekształcone) |
| Aktywa razem | 86,2 mln zł | 65,7 mln zł |
| Kapitał własny | 66,8 mln zł | 53,7 mln zł |
| Zysk netto | 13,1 mln zł | -37,3 mln zł |
| Długoterminowe aktywa finansowe | 73,6 mln zł | 54,9 mln zł |
| Środki pieniężne | 0 zł | 0 zł |
W praktyce oznacza to, że księgowa wartość majątku i kapitałów wzrosła, a spółka odbiła po słabym 2024 roku. Jednocześnie bardzo słaba pozostaje bieżąca płynność, bo spółka praktycznie nie miała gotówki na koniec roku.
Wynik poprawił się głównie dzięki pozytywnej wycenie portfela inwestycyjnego. W raporcie wskazano 19,0 mln zł wyniku ze zbycia i przeszacowania aktywów finansowych wycenianych przez wynik, wobec mocno ujemnej wartości rok wcześniej. To pokazuje, że obecne rezultaty są silnie zależne od sytuacji rynkowej i wycen posiadanych spółek.
Po stronie ryzyk najważniejsza informacja jest taka, że zarząd wprost wskazuje na istotną niepewność co do kontynuacji działalności. Powody to przede wszystkim niski stan środków pieniężnych, ujemne przepływy z działalności operacyjnej, a także zobowiązanie z tytułu kary administracyjnej KNF. Na 31 grudnia 2025 wartość tej kary wraz z narastającymi odsetkami była opisana jako około 2,2 mln zł, a w innym miejscu raportu wskazano też, że same odsetki od niezapłaconej kary na koniec 2025 roku wyniosły 1,11 mln zł. Dodatkowo spółka podała, że działania zabezpieczające ograniczają możliwość korzystania z rachunków bankowych.
To jest kluczowe z punktu widzenia inwestora: mimo poprawy wyniku księgowego, spółka nadal ma problem z bieżącym finansowaniem działalności. Innymi słowy, papierowy zysk nie oznacza automatycznie poprawy gotówki.
Ważna jest też zmiana modelu działania. Od 1 stycznia 2025 spółka jest traktowana jako jednostka inwestycyjna, a po zgodzie NWZA z 28 stycznia 2025 nie sporządza już sprawozdania skonsolidowanego. Oznacza to, że wyniki są pokazywane jako jednostkowe, a inwestycje w spółki zależne są wyceniane głównie według wartości godziwej. To zwiększa zmienność wyników i utrudnia porównywanie ich z klasycznymi spółkami operacyjnymi.
W 2025 roku spółka sprzedała udziały w PHU Zenit sp. z o.o. oraz Lionpower sp. z o.o.. Zarząd wskazał, że pozwoliło to zredukować część zadłużenia o około 1,7 mln zł. To pozytywny sygnał, bo pokazuje próbę porządkowania portfela i poprawy sytuacji finansowej, choć skala problemów płynnościowych nadal pozostaje istotna.
W strukturze aktywów dominują inwestycje finansowe. Na koniec 2025 roku największą pozycją były akcje Military Group S.A. o wartości bilansowej 62,5 mln zł oraz OZE Capital S.A. o wartości 3,9 mln zł. To oznacza dużą koncentrację portfela i wysoką zależność od wyceny kilku aktywów.
Po stronie zadłużenia uwagę zwracają zobowiązania publicznoprawne: 3,86 mln zł krótkoterminowo i 86 tys. zł długoterminowo. Spółka wskazuje też na porozumienie z ZUS dotyczące spłaty zaległości z lat poprzednich. Dodatkowo krótkoterminowe pożyczki wynosiły 303 tys. zł.
W raporcie opisano również zmiany w zarządzie i radzie nadzorczej. 3 października 2025 z funkcji odszedł Wiktor Niedziela, a 6 października 2025 prezesem został Szymon Klimaszyk. Po zakończeniu roku, 27 lutego 2026, do rady nadzorczej dokooptowano Rafała Barana. Takie zmiany są ważne, bo spółka jest w trakcie porządkowania strategii i finansowania.
Zarząd zapowiada, że w 2026 roku planowana jest zmiana strategii działania. Jednocześnie spółka prowadzi rozmowy z potencjalnymi inwestorami w sprawie pozyskania finansowania. To może być szansa, ale na dziś nie ma w raporcie twardych danych o zamkniętym finansowaniu.
Biegły rewident wydał opinię bez zastrzeżeń, ale jednocześnie wyraźnie zwrócił uwagę na istotną niepewność dotyczącą kontynuacji działalności. To ważne rozróżnienie: audytor nie zakwestionował samego sprawozdania, ale podkreślił, że sytuacja płynnościowa i ograniczenia w korzystaniu z rachunków bankowych są realnym ryzykiem.
Dla inwestora obraz jest więc mieszany. Pozytywne są: powrót do zysku, wzrost wartości portfela inwestycyjnego i sprzedaż części aktywów w celu redukcji zadłużenia. Negatywne są: brak gotówki, ryzyko płynności, kara KNF i odsetki, zajęcia rachunków bankowych oraz duża zależność wyników od wyceny aktywów finansowych.
Wyjaśnienie prostym językiem: wartość godziwa przez wynik oznacza, że spółka pokazuje w wyniku finansowym wzrost lub spadek wyceny posiadanych akcji i udziałów, nawet jeśli ich jeszcze nie sprzedała. Jednostka inwestycyjna oznacza, że spółka jest traktowana bardziej jak podmiot inwestujący kapitał niż klasyczna grupa operacyjna. Istotna niepewność co do kontynuacji działalności oznacza, że zarząd i audytor widzą realne ryzyka dla dalszego normalnego funkcjonowania spółki, choć nie oznacza to automatycznie upadłości.