Photon Energy N.V. opublikowała wyniki finansowe za IV kwartał i cały rok 2025, które okazały się słabsze od oczekiwań. Przychody w Q4 2025 wyniosły 18,1 mln EUR (spadek o 29,7% rok do roku), a EBITDA była ujemna i wyniosła -3,45 mln EUR (w Q4 2024: -2,04 mln EUR). Za cały rok 2025 przychody wyniosły 90,1 mln EUR (praktycznie bez zmian r/r), ale EBITDA spadła o 35,1% do 5,08 mln EUR. Spółka zanotowała stratę netto w Q4 2025 na poziomie 7,83 mln EUR oraz stratę za cały rok 2025 w wysokości 17,45 mln EUR (rok wcześniej strata 13,2 mln EUR).
| Kategoria | Q4 2025 | Q4 2024 | Zmiana r/r | FY 2025 | FY 2024 | Zmiana r/r |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Przychody | 18,1 mln EUR | 25,8 mln EUR | -29,7% | 90,1 mln EUR | 89,9 mln EUR | +0,2% |
| EBITDA | -3,45 mln EUR | -2,04 mln EUR | NA | 5,08 mln EUR | 7,82 mln EUR | -35,1% |
| Strata netto | -7,83 mln EUR | -6,13 mln EUR | NA | -17,45 mln EUR | -13,2 mln EUR | NA |
Spadek przychodów i zysków wynikał głównie z niższej produkcji energii (problemy regulacyjne w Rumunii, sprzedaż aktywów w Australii), słabszych wyników segmentu inżynieryjnego oraz jednorazowej rezerwy 3,2 mln EUR na spór z polskim operatorem sieci PSE. EBITDA i przychody były wyraźnie poniżej wcześniejszych prognoz zarządu.
Warto zwrócić uwagę na spadek produkcji energii o 23,6% r/r w Q4 oraz o 14,2% w całym 2025 roku. Średnia cena sprzedaży energii wzrosła o 34% r/r w Q4, ale nie zrekompensowała niższego wolumenu. Segment O&M (obsługa i utrzymanie) utrzymał stabilne przychody, a portfel kontraktów O&M wzrósł do 1,2 GW, co wzmacnia pozycję spółki w regionie Europy Środkowo-Wschodniej.
W IV kwartale Photon Energy zakończyła sprzedaż projektu Domanowo (20,4 MWp) w Polsce oraz uruchomiła nową mobilną technologię do oczyszczania wód związaną z regulacjami UE. Spółka kontynuuje rozwój projektów w Rumunii i Polsce, choć napotyka na opóźnienia licencyjne.
W zakresie płynności finansowej, spółka odnotowała pozytywny przepływ operacyjny (6,2 mln EUR w Q4), ale saldo gotówki spadło do 3,2 mln EUR na koniec roku. Wzrosły zobowiązania krótkoterminowe, a wskaźnik kapitałów własnych spadł do 23,5% (po uwzględnieniu tzw. carve-outu z powodu zmian regulacyjnych – 25,1%).
Ważnym ryzykiem jest trwający spór z PSE, który skutkuje blokadą części przychodów i opóźnieniem wypłaty odsetek od zielonej obligacji. Spółka wdrożyła program oszczędnościowy – liczba pracowników spadła o 16,6% r/r, a koszty osobowe o 11,5%.
W strukturze akcjonariatu nie zaszły istotne zmiany. W styczniu 2026 roku prezes sprzedał niewielki pakiet akcji, a spółka przekazała część akcji pracownikom w ramach programu motywacyjnego.
Webcast prezentujący wyniki: 26 lutego 2026
Podsumowanie: Wyniki Photon Energy za 2025 rok są wyraźnie słabsze od oczekiwań, z powodu problemów regulacyjnych, niższej produkcji energii i jednorazowych kosztów. Spółka podejmuje działania naprawcze, ale ryzyko płynności i dalszych strat pozostaje wysokie. Inwestorzy powinni śledzić rozwój sporu z PSE oraz efekty restrukturyzacji i nowych projektów.
Wyjaśnienia pojęć:
EBITDA – zysk operacyjny przed amortyzacją i podatkami, pokazuje, ile firma zarabia na podstawowej działalności przed kosztami finansowymi i inwestycyjnymi.
Carve-out – wyłączenie określonych zdarzeń (np. zmian regulacyjnych) z kalkulacji wskaźników finansowych, by nie zaniżały one oceny kondycji firmy.
O&M – obsługa i utrzymanie instalacji (operation & maintenance).
Merchant model – sprzedaż energii po cenach rynkowych, bez gwarantowanej taryfy.
Green Bond – obligacja, z której środki są przeznaczane na projekty ekologiczne.