Raport półroczny Polenergia SA za 2025

Podsumowanie półrocznego raportu finansowego Polenergia S.A. za I półrocze 2025 roku

W pierwszym półroczu 2025 roku Grupa Polenergia odnotowała spadek zysków i pogorszenie kluczowych wskaźników finansowych w porównaniu do analogicznego okresu 2024 roku. Wyniki te są poniżej oczekiwań rynku i mogą budzić niepokój inwestorów, choć spółka utrzymuje stabilną pozycję finansową i kontynuuje realizację dużych projektów inwestycyjnych.

Główne czynniki wpływające na wyniki:

• Wyższe przychody ze sprzedaży (głównie w segmencie obrotu i sprzedaży), ale niższe zyski z powodu spadku cen energii i zielonych certyfikatów oraz gorszych warunków wietrzności.
• Znaczące odpisy aktualizujące na aktywach (Polenergia Fotowoltaika S.A. – 71 mln zł, H2HUB Nowa Sarzyna – 21 mln zł), co mocno obniżyło wynik netto.
• Wzrost kosztów finansowych (odsetki od obligacji i kredytów, prowizje za zabezpieczenia finansowe dla projektów offshore).
• Wyższe koszty operacyjne w centrali oraz w segmencie dystrybucji.

Segmenty działalności – kluczowe zmiany:

Kluczowe wydarzenia i decyzje strategiczne:

• Kontynuacja dużych inwestycji w morskie farmy wiatrowe Bałtyk II i III (łączne nakłady inwestycyjne ok. 3,2 mld EUR na każdy projekt, zakończenie budowy planowane na 2028 r.).
• Podpisanie szeregu umów kredytowych i gwarancyjnych na finansowanie projektów offshore.
• Strategia na lata 2025-2030 zakłada wzrost mocy wytwórczych do 1,5 GW i EBITDA do 1,6 mld zł w 2030 r., ale brak planów wypłaty dywidendy w tym okresie z powodu wysokich nakładów inwestycyjnych.
• Decyzja o stopniowym wycofywaniu się z segmentu elektromobilności i wodoru.
• Ugoda z Tauronem kończąca wieloletnie spory sądowe dotyczące farm wiatrowych Amon i Talia, co przyniosło jednorazowe odszkodowanie 15 mln zł i wznowienie długoterminowych umów sprzedaży energii.
• Wprowadzenie zmian w zarządzie i radzie nadzorczej (m.in. rezygnacja członka rady nadzorczej w sierpniu 2025).

Struktura akcjonariatu (na 30.06.2025):

• Mansa Investments Sp. z o.o. (Kulczyk Holding) – 42,95%
• BIF IV Europe Holdings Limited – 32,04%
• Allianz Polska OFE – 7,83%
• Nationale-Nederlanden OFE – 5,92%
• Pozostali – 11,26%

Dywidendy: W 2025 roku nie wypłacono i nie planuje się wypłaty dywidendy.

Najważniejsze ryzyka i zagrożenia:

• Wysoka zmienność cen energii i zielonych certyfikatów, spadek ich cen oraz rosnące koszty profilowania i bilansowania OZE.
• Ryzyko wzrostu kosztów inwestycyjnych i opóźnień w projektach offshore z powodu globalnych problemów z łańcuchem dostaw i rosnących cen surowców.
• Wysokie zadłużenie i wzrost kosztów finansowania (stopy procentowe, prowizje, zabezpieczenia).
• Ryzyko regulacyjne (zmiany w przepisach dotyczących OZE, taryf, podatków, systemów wsparcia).
• Ryzyko związane z kondycją finansową kontrahentów i klientów.
• Ryzyko walutowe (znaczna część inwestycji denominowana w EUR).

Plany rozwojowe i inwestycyjne:

• Realizacja projektów offshore Bałtyk II i III (pierwsza energia w 2027 r., zakończenie budowy w 2028 r.).
• Rozwój farm fotowoltaicznych i lądowych farm wiatrowych, w tym projektów w Rumunii.
• Rozwój portfela magazynów energii (BESS) – pierwsze projekty gotowe do budowy na przełomie 2025/2026.
• Wzrost udziału sprzedaży energii w kontraktach długoterminowych (cPPA, PPA).

Wyjaśnienia pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje ile firma zarabia na swojej podstawowej działalności przed kosztami finansowymi i podatkami.
• Odpis aktualizujący – księgowe pomniejszenie wartości aktywów, gdy ich wartość rynkowa lub użytkowa jest niższa niż wykazana w księgach.
• cPPA/PPA – długoterminowe kontrakty na sprzedaż energii po ustalonej cenie, często zawierane bezpośrednio z odbiorcami końcowymi.
• Deal Contingent Hedge – zabezpieczenie finansowe, które aktywuje się tylko w przypadku realizacji określonego projektu (np. rozpoczęcia budowy farmy wiatrowej).
• Marża EBITDA – stosunek EBITDA do przychodów, pokazuje jaką część przychodów firma zamienia na zysk operacyjny.

Podsumowanie dla inwestorów: Wyniki Polenergii za I półrocze 2025 roku są słabsze niż rok wcześniej, głównie przez niższe ceny energii i certyfikatów, odpisy na aktywach oraz wyższe koszty finansowe. Spółka intensywnie inwestuje w nowe moce wytwórcze, szczególnie w morskie farmy wiatrowe, co w dłuższym terminie może przynieść stabilne przychody. W najbliższych kwartałach kluczowe będą: realizacja harmonogramów inwestycyjnych, rozwój rynku OZE w Polsce i Europie oraz stabilizacja cen energii i kosztów finansowania. Brak planów wypłaty dywidendy w najbliższych latach oznacza, że spółka stawia na rozwój, a nie na bieżące wypłaty dla akcjonariuszy.