Szacunkowe skonsolidowane wyniki Grupy Azoty Police za Q1 2026

Spółka podała szacunkowe skonsolidowane wyniki za I kwartał 2026. Grupa osiągnęła 626 mln zł przychodów oraz 6 mln zł EBITDA, co oznacza marżę EBITDA na poziomie 1%. W porównaniu z I kwartałem 2025 wynik EBITDA był wyższy o 6 mln zł, a marża poprawiła się o 1 punkt procentowy. To sugeruje lekką poprawę rok do roku, ale rentowność całej grupy nadal pozostaje niska.

W praktyce oznacza to, że grupa poprawiła wynik operacyjny względem słabego punktu odniesienia sprzed roku, ale skala tej poprawy jest nadal ograniczona. Przy marży EBITDA na poziomie 1% spółka ma niewielki bufor bezpieczeństwa na wypadek dalszego wzrostu kosztów lub osłabienia popytu.

Na wyniki wpłynęło jednorazowe wsparcie związane ze zmianą szacunku rezerwy na prawa do emisji CO2 za 2025 rok. Spadek cen tych praw zwiększył EBIT i EBITDA o 24,1 mln zł. Dla inwestora to ważna informacja, bo bez tego efektu wynik operacyjny byłby wyraźnie słabszy. Oznacza to, że poprawa raportowanej EBITDA nie wynika wyłącznie z lepszej działalności operacyjnej.

W segmencie nawozów sytuacja była mieszana, ale ogólnie lepsza niż rok wcześniej. Pomogły niższe ceny gazu oraz wyższe wolumeny sprzedaży części produktów. Sprzedaż mocznika wzrosła o 16% r/r, a amoniaku o 35% r/r. Średnia cena gazu według indeksu TTF wyniosła 39,6 EUR/MWh i była niższa o 16% r/r. Jednocześnie rynek był niestabilny: pod koniec kwartału konflikt na Bliskim Wschodzie podbił ceny surowców i zaburzył handel. Mimo tego marża EBITDA segmentu Nawozy wyniosła 3,9%, co oznacza poprawę względem ubiegłego roku.

Dla inwestora oznacza to, że podstawowy biznes nawozowy zaczął wyglądać lepiej, głównie dzięki tańszemu gazowi i większej sprzedaży wybranych produktów. To pozytywny sygnał, ale trzeba pamiętać, że otoczenie kosztowe pozostaje bardzo zmienne i poprawa może być trudna do utrzymania, jeśli ceny energii znów wzrosną.

Segment pigmentów pozostaje słabym punktem grupy. Spółka wskazała na słaby popyt w pierwszych dwóch miesiącach kwartału, presję kosztową po wzroście cen gazu i siarki oraz niższe niż rok wcześniej ceny sprzedaży bieli tytanowej. Marża EBITDA segmentu Pigmenty wyniosła -10,4%, co pokazuje, że ten obszar nadal obciąża wyniki całej grupy.

W praktyce oznacza to, że nawet jeśli nawozy poprawiają rentowność, segment pigmentów nadal może ograniczać tempo odbudowy całej spółki. To jedno z głównych ryzyk dla inwestorów obserwujących kolejne kwartały.

Najważniejszy wniosek jest taki, że spółka pokazała poprawę rok do roku, ale jej jakość nie jest idealna, bo część wyniku została podbita przez zmianę wyceny rezerwy CO2. Dodatkowo otoczenie rynkowe pozostaje nerwowe przez konflikt na Bliskim Wschodzie, wzrost cen surowców i zakłócenia w handlu. To raport umiarkowanie pozytywny, ale z wyraźnymi zastrzeżeniami dotyczącymi trwałości poprawy.

Wyjaśnienie pojęć: EBITDA to uproszczony wynik pokazujący, ile firma zarabia na podstawowej działalności przed kosztami finansowania, podatkami i amortyzacją. Marża EBITDA mówi, jaka część sprzedaży zostaje firmie na tym poziomie wyniku. TTF to europejski wskaźnik cen gazu. CBAM to unijny mechanizm dotyczący opłat za emisje przy imporcie wybranych towarów spoza UE.