Raport półroczny POLWAX S.A. za I półrocze 2026

Polwax opublikował raport półroczny za H1 2026. Najważniejszy wniosek jest mieszany: spółka wyraźnie zwiększyła sprzedaż, ale nadal pozostaje pod presją kosztów i pokazała większą stratę netto niż rok wcześniej. Dla inwestorów oznacza to, że poprawa popytu i skali działalności jeszcze nie przełożyła się na trwałą poprawę wyniku końcowego.

W praktyce oznacza to, że spółka sprzedaje więcej i nieco lepiej wykorzystuje skalę działalności, ale nadal nie zarabia na poziomie netto. Poprawiła się rentowność operacyjna, jednak koszty finansowe i ogólna presja kosztowa nadal mocno obciążają wynik.

Na plus wyróżnia się wzrost sprzedaży krajowej o 48,1% i eksportu o 70,6%. Spółka podała też, że ilościowo sprzedaż wyrobów Zakładu Produkcji Parafin wzrosła o 159%, a Zakładu Produkcji Zniczy i Świec o 116%. To pokazuje odbicie biznesu po słabszym okresie. Jednocześnie koszty własne sprzedaży wzrosły prawie tak samo szybko jak przychody, więc większy obrót nie przełożył się jeszcze na zysk.

Bilans pokazuje wyraźny wzrost zadłużenia i większe uzależnienie od finansowania zewnętrznego. Zobowiązania i rezerwy wzrosły do 77,3 mln zł z 42,1 mln zł, a kapitał własny spadł do 39,4 mln zł z 50,1 mln zł. To ważny sygnał ostrzegawczy, bo przy utrzymującej się stracie spółka ma mniejszy bufor bezpieczeństwa finansowego.

To w praktyce oznacza, że poprawa sprzedaży została częściowo „kupiona” większym obciążeniem finansowym i kapitałem obrotowym. Dla inwestora to sygnał, że kluczowe w kolejnych kwartałach będzie nie tylko utrzymanie przychodów, ale też poprawa gotówki i ograniczenie strat.

Spółka wskazała kilka ważnych wydarzeń biznesowych. Po pierwsze, uzgodniła warunki dostaw zniczy dla Jeronimo Martins Polska, a szacowana wartość tego kontraktu na 2026 rok to około 28 mln zł netto. To istotne wsparcie dla przychodów. Po drugie, Polwax zwiększył dostęp do finansowania: zawarł kredyt obrotowy z mBankiem do 20 mln zł, rozszerzył limit w ING do 45 mln zł oraz podniósł limit faktoringowy do 43 mln zł. To poprawia płynność, ale jednocześnie potwierdza, że spółka mocno opiera bieżącą działalność na finansowaniu zewnętrznym.

W działalności operacyjnej zakończono koncentrację produkcji preparatów przemysłowych w Jaśle. To może pomóc w uproszczeniu działalności i ograniczaniu kosztów niewykorzystanych mocy produkcyjnych. Spółka poniosła też 3,5 mln zł nakładów inwestycyjnych w H1 2026, m.in. na linię zalewającą i dostosowanie zaplecza technicznego. Dodatkowo zastosowano leasing zwrotny tej linii, co wspiera finansowanie, ale zwykle oznacza też rozłożenie kosztu w czasie.

W obszarze ryzyk zarząd bardzo mocno podkreśla presję zewnętrzną: wzrost cen ropy i surowców, napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie, ryzyko zakłóceń dostaw z Azji, wzrost kosztów transportu, kursów walut i stóp procentowych. Spółka wskazuje też na ryzyko utraty dużych klientów oraz presję konkurencyjną ze strony tańszych surowców o niepewnym pochodzeniu. To ważne, bo nawet przy rosnącej sprzedaży rentowność może pozostać słaba.

W akcjonariacie nie było zmian względem poprzedniego raportu okresowego. Największym akcjonariuszem pozostaje Mostostal Zabrze S.A. z udziałem 49,92% kapitału i 49,64% głosów. To oznacza stabilną strukturę właścicielską. W składzie zarządu nie było zmian, a w radzie nadzorczej przypomniano o kooptacji i późniejszym zatwierdzeniu przez WZA pana Macieja Lewko.

Raport potwierdza też brak dywidendy. Zwyczajne Walne Zgromadzenie z 29 maja 2026 zdecydowało, że strata netto za 2025 rok w wysokości 12,1 mln zł została pokryta z kapitału zapasowego. Dla akcjonariuszy oznacza to, że spółka koncentruje się obecnie na stabilizacji finansowej, a nie na wypłacie gotówki.

Ogólnie wydźwięk raportu jest neutralno-negatywny: sprzedaż i skala działalności wyraźnie rosną, ale spółka nadal jest stratna, ma słaby wynik netto i wyższe zadłużenie. Najbliższe kwartały będą ważne, by ocenić, czy wzrost przychodów zacznie wreszcie przekładać się na dodatnią rentowność.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to uproszczony wynik pokazujący, jak firma radzi sobie na podstawowej działalności, zanim doliczy się m.in. amortyzację i część kosztów finansowych. Marża EBITDA pokazuje, jaka część sprzedaży zostaje firmie na tym poziomie. Leasing zwrotny oznacza, że spółka sprzedaje swój sprzęt firmie leasingowej i dalej z niego korzysta, płacąc raty. Faktoring to sposób szybszego odzyskiwania gotówki z wystawionych faktur.