Raport kwartalny Pure Biologics za Q1 2026

Spółka opublikowała raport kwartalny za I kwartał 2026. To raport jednostkowy – spółka wprost wskazuje, że nie tworzy grupy kapitałowej. Najważniejszy wniosek dla inwestorów jest taki, że firma nadal jest na etapie finansowania działalności badawczej i ponosi straty, a jednocześnie sama wskazuje na istotne ryzyko utrzymania płynności bez nowego kapitału.

W praktyce oznacza to, że mimo poprawy stanu gotówki względem bardzo niskiej bazy sprzed roku, bieżące wyniki są słabsze: spółka nie miała przychodów, a koszty wyraźnie wzrosły. To pokazuje, że firma nadal żyje głównie z finansowania zewnętrznego, a nie z regularnego biznesu.

Najbardziej niepokojąca część raportu dotyczy zdolności do dalszego działania. Spółka napisała wprost, że na dzień publikacji nie miała kapitału obrotowego wystarczającego do finansowania działalności operacyjnej i badawczej przez kolejne 12 miesięcy. Kapitał własny na koniec marca był ujemny i wyniósł -16 391 tys. zł. Zarząd wskazuje, że dalsze funkcjonowanie zależy głównie od pozyskania do końca września 2026 r. 50 000 tys. zł z emisji akcji serii S, uzyskania około 750 tys. zł ze zwrotu VAT i sprzedaży majątku oraz konwersji zadłużenia wobec ACRX Investments Limited w kwocie 16 804 tys. zł na akcje serii R.

Jeśli te działania się nie powiodą, spółka sama ostrzega, że może dojść do zawieszenia działalności albo upadłości. Dodatkowo istnieje ryzyko utraty praw do kluczowych projektów PB003G i PB004, bo są one zabezpieczeniem pożyczki od ACRX. Raport wskazuje też, że w takim scenariuszu mogłoby pojawić się roszczenie o zwrot dofinansowania w wysokości 48 154 tys. zł. To bardzo istotny sygnał ostrzegawczy dla akcjonariuszy.

To oznacza, że w porównaniu z końcem 2025 roku spółka bardzo mocno zużyła gotówkę, a ujemny kapitał własny jeszcze się pogłębił. Pozytywem jest spadek zobowiązań handlowych, ale główny ciężar nadal stanowi duża pożyczka od ACRX.

W działalności operacyjnej spółka nie wykazała przychodów z usług komercyjnych ani przychodów z dotacji w I kwartale 2026. Jednocześnie koszty usług obcych wzrosły do 1 231 tys. zł z 584 tys. zł rok wcześniej, głównie przez wydatki na analizy, badania przedkliniczne i fazę 0. Koszty projektów B+R wzrosły do 1 083 tys. zł z 364 tys. zł. Zatrudnienie w działalności kontynuowanej wzrosło do 7 pracowników z 4 rok wcześniej.

Po stronie akcjonariatu raport pokazuje dalsze rozwodnienie po emisji akcji. Liczba akcji wzrosła do 12 244 716 z 8 163 144 na koniec 2025 roku. Rejestracja emisji akcji serii P2 nastąpiła 15 stycznia 2026. Spółka podkreśla też, że na dzień raportu żaden akcjonariusz nie posiada powyżej 5% kapitału, co oznacza bardzo rozproszony akcjonariat.

W części dotyczącej zdarzeń po dniu bilansowym spółka opisała negocjacje z BioFund Capital Management LLC. Chodzi o możliwe wniesienie do spółki platformy MultiQure RNAi w zamian za nowe akcje. Warunkiem zamknięcia transakcji jest m.in. pozyskanie co najmniej 50 000 000 zł finansowania oraz brak niespłaconego zadłużenia na moment finalizacji. Jeśli transakcja doszłaby do skutku, BioFund miałby 49,99% kapitału zakładowego po jej zamknięciu. To może być duża szansa rozwojowa, ale na dziś jest to nadal etap warunkowy i zależny od wielu zgód oraz finansowania.

Podsumowując: raport ma negatywny wydźwięk, bo pokazuje brak przychodów, rosnącą stratę, bardzo niski poziom gotówki względem końca 2025 roku i wyraźnie opisane ryzyko dalszego finansowania działalności. Jednocześnie istnieje potencjalna szansa w postaci transakcji z BioFund i nowego projektu RNAi, ale na obecnym etapie to jeszcze nie usuwa głównych ryzyk.

Wyjaśnienie prostym językiem: ujemny kapitał własny oznacza, że po odjęciu zobowiązań od majątku spółka jest „na minusie”. Kontynuacja działalności to założenie, że firma będzie działać dalej przez co najmniej rok – tutaj spółka sama wskazuje, że jest to zależne od zdobycia finansowania. Konwersja pożyczki na akcje oznacza zamianę długu wobec wierzyciela na udziały w spółce zamiast spłaty gotówką. Rozwodnienie oznacza, że po emisji nowych akcji dotychczasowi akcjonariusze mają mniejszy procentowy udział w spółce.