PZU opublikował raport półroczny za H1 2026 obejmujący dane skonsolidowane Grupy. Najważniejszy wniosek jest prosty: grupa nadal zarabia bardzo dużo, ale wynik był pod presją słabszego otoczenia w bankach, wyższych kosztów i jednorazowych obciążeń prawnych.
| Pozycja | H1 2026 | H1 2025 | Zmiana |
| Przychody z ubezpieczeń | 15 652 mln zł | 15 226 mln zł | +2,8% |
| Zysk netto | 5 735 mln zł | 6 625 mln zł | -13,4% |
| Zysk netto dla akcjonariuszy PZU | 3 009 mln zł | 3 230 mln zł | -6,8% |
| Zysk na akcję | 3,49 zł | 3,74 zł | -6,7% |
W praktyce oznacza to, że podstawowy biznes ubezpieczeniowy nadal rośnie i generuje wysokie wpływy, ale cała grupa zarobiła mniej niż rok temu. Głównym obciążeniem były banki w grupie, gdzie niższe stopy procentowe, wyższy podatek i koszty związane z wyrokami TSUE pogorszyły wynik.
Wyniki pokazują mieszany obraz: sprzedaż ubezpieczeń rośnie, ale końcowy zysk spadł. Dla inwestora to sygnał, że siła operacyjna grupy jest nadal duża, lecz część biznesu bankowego obniża tempo wzrostu całej grupy.
Po stronie operacyjnej dobrze wyglądał biznes ubezpieczeniowy. Wynik z usług ubezpieczenia wzrósł do 2 290 mln zł z 2 155 mln zł rok wcześniej. Szczególnie mocny był segment ubezpieczeń grupowych i indywidualnie kontynuowanych, a także ubezpieczenia indywidualne na życie. W ubezpieczeniach majątkowych w Polsce rentowność utrzymała się na dobrym poziomie mimo silnej konkurencji cenowej i rosnących kosztów szkód.
Jednocześnie banki w grupie miały trudniejsze półrocze. Spółka wprost wskazuje, że wynik działalności bankowej obniżyły niższe stopy procentowe, wyższe opłaty do BFG, wzrost stawki podatku dla banków do 30% oraz skutki wyroków TSUE dotyczących kredytów konsumenckich. To ważne, bo pokazuje, że słabszy wynik nie wynika z pogorszenia całego biznesu PZU, tylko głównie z jednego obszaru grupy.
W raporcie widać też mocny bilans. Suma aktywów grupy wzrosła do 561,1 mld zł z 535,5 mld zł na koniec 2025 roku. Środki pieniężne i ich ekwiwalenty wzrosły do 24,0 mld zł z 16,2 mld zł. To wspiera bezpieczeństwo finansowe i daje grupie przestrzeń do dalszych inwestycji oraz wypłat dla akcjonariuszy.
Ważna dla inwestorów jest też dywidenda. 18 czerwca 2026 walne zgromadzenie zdecydowało o wypłacie 4,80 zł na akcję, czyli więcej niż rok wcześniej. Łącznie na dywidendę przeznaczono 4 145 mln zł. To potwierdza, że mimo spadku zysku PZU nadal ma zdolność do dzielenia się gotówką z akcjonariuszami.
Dzień dywidendy: 17 września 2026.
Wypłata dywidendy: 8 października 2026.
Publikacja raportu za III kwartał 2026: 19 listopada 2026.
W obszarze rozwoju grupa kontynuuje inwestycje i porządkuje strukturę. W H1 2026 PZU Zdrowie przejęło Osteodex Centrum Medyczne oraz CM Babka Medica, co wzmacnia segment medyczny. Dodatkowo grupa rozpoczęła przygotowania do połączenia PZU i LINK4, a 29 maja 2026 podpisano plan połączenia. To może w przyszłości poprawić efektywność i uprościć strukturę grupy.
Raport pokazuje też zmiany właścicielskie i kadrowe. W akcjonariacie BlackRock kilkukrotnie przechodził przez próg 5% udziału w głosach. W zarządzie PZU w kwietniu 2026 doszło do zakończenia poprzedniej kadencji i powołania nowego składu, a później do rezygnacji jednego z powołanych członków jeszcze przed objęciem funkcji. W radzie nadzorczej także były zmiany, w tym powołanie nowej członkini przez ZWZ.
Po stronie ryzyk warto zwrócić uwagę na kilka elementów. Grupa nadal tworzy rezerwy na sprawy prawne związane z kredytami walutowymi i konsumenckimi w bankach. Na 30 czerwca 2026 rezerwa na ryzyko prawne kredytów walutowych wynosiła 1 555 mln zł. Dodatkowo grupa wskazuje na niepewność związaną z wojną w Ukrainie, inflacją kosztów medycznych i zmianami regulacyjnymi. To nie są nowe ryzyka, ale nadal mogą wpływać na wyniki kolejnych okresów.
Ogólny obraz raportu jest więc umiarkowanie dobry: ubezpieczenia i zdrowie rozwijają się solidnie, bilans pozostaje mocny, dywidenda jest atrakcyjna, ale banki obniżają tempo wzrostu całej grupy. Dla inwestora najważniejsze będzie teraz to, czy w kolejnych kwartałach presja na wyniki bankowe osłabnie i czy PZU utrzyma wysoką rentowność podstawowego biznesu.
Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: Wynik z usług ubezpieczenia to uproszczony obraz tego, ile zarabia sam biznes ubezpieczeniowy po uwzględnieniu kosztów szkód i obsługi polis. BFG to obowiązkowe opłaty banków na fundusz bezpieczeństwa sektora bankowego. TSUE to sąd unijny, którego wyroki mogą wpływać na koszty banków. Współczynnik wypłacalności pokazuje, czy grupa ma wystarczająco dużo kapitału, by bezpiecznie prowadzić działalność i pokrywać ryzyka.