Skonsolidowany raport półroczny QUERCUS TFI S.A.

QUERCUS TFI pokazał bardzo mocne wyniki za I półrocze 2026. Na poziomie skonsolidowanym przychody wzrosły do 122,7 mln zł z 86,7 mln zł rok wcześniej, a zysk netto zwiększył się do 40,1 mln zł z 22,7 mln zł. To oznacza wyraźną poprawę skali biznesu i rentowności.

W praktyce oznacza to, że spółka nie tylko zwiększyła sprzedaż, ale też dużo skuteczniej zamienia ją na zysk i gotówkę. Dla inwestorów to sygnał, że poprawa nie jest wyłącznie „księgowa”, bo widać ją również w przepływach pieniężnych.

Głównym powodem poprawy był wzrost aktywów klientów oraz wyższe przychody z zarządzania funduszami. Wartość aktywów pod zarządzaniem QUERCUS TFI wzrosła do 9,60 mld zł na koniec czerwca 2026 wobec 9,02 mld zł na koniec 2025 i 7,59 mld zł rok wcześniej. Dodatkowo DI Xelion miał pod administracją 8,0 mld zł aktywów oraz 2,1 mld zł w usłudze zarządzania aktywami.

To pokazuje, że biznes korzystał z dobrej sytuacji rynkowej i napływu środków od klientów. Większa baza aktywów zwykle wspiera przyszłe przychody, o ile nie dojdzie do pogorszenia koniunktury na rynkach finansowych.

Wykres pokazuje, że zysk rósł szybciej niż przychody. To zwykle oznacza poprawę efektywności i lepsze wykorzystanie skali działalności.

Po stronie kosztów widać wzrost, ale był on wolniejszy niż poprawa wyniku. Koszty działalności operacyjnej wzrosły do 76,7 mln zł z 61,9 mln zł, a koszty dystrybucji do 48,7 mln zł z 33,2 mln zł. To naturalne przy większej sprzedaży i większej skali biznesu. Jednocześnie wynik operacyjny wzrósł mocniej niż koszty, co jest korzystne.

W raporcie nie ma informacji o nowej dywidendzie gotówkowej dla akcjonariuszy. Spółka wprost podała, że w latach 2026 i 2025 nie wypłacała dywidendy. Zamiast tego Walne Zgromadzenie 23 kwietnia 2026 przeznaczyło 55,7 mln zł na skup akcji własnych jako ekwiwalent wypłaty dywidendy. Spółka odkupiła 3 711 000 akcji po cenie 15,00 zł za akcję, a rozliczenie nastąpiło 7 czerwca 2026. Dla inwestora oznacza to zwrot kapitału w innej formie niż klasyczna dywidenda.

W strukturze akcjonariatu zaszły zauważalne zmiany związane właśnie ze skupem akcji. QUERCUS TFI posiadał na koniec półrocza 3 711 000 akcji własnych, czyli 7,34% głosów. Sebastian Buczek bezpośrednio i pośrednio kontrolował łącznie 17,21% głosów. Z raportu wynika też spadek udziału Nationale-Nederlanden OFE poniżej progu 5%. Dla inwestorów ważne jest również to, że po dacie bilansowej liczba akcji ma zostać obniżona do 46 857 620 sztuk, co może wspierać wskaźnik zysku na akcję w przyszłości.

W obszarze zarządu odnotowano jedną rezygnację i jedną zmianę funkcji. 19 marca 2026 rezygnację złożył Zbigniew Jakubowski, a zakończenie pełnienia funkcji nastąpiło 17 kwietnia 2026. Następnie 23 kwietnia 2026 Agnieszka Strzelczyk została powołana na funkcję Wiceprezesa Zarządu. Nie wygląda to na zmianę kryzysową, raczej na uporządkowanie składu władz.

Po stronie ryzyk spółka wskazuje głównie czynniki rynkowe i regulacyjne. Najważniejsze to: możliwe pogorszenie koniunktury na giełdzie, odpływ środków klientów przy słabszych wynikach funduszy, silna konkurencja, zmiany przepisów, ryzyko podatkowe oraz napięcia geopolityczne. Dodatkowo w spółce zależnej DI Xelion istnieją ryzyka operacyjne, płynnościowe i reputacyjne typowe dla działalności maklerskiej. Jednocześnie zarząd podkreśla, że wojna w Ukrainie i napięcia na Bliskim Wschodzie nie zagrażają kontynuacji działalności.

Na plus warto odnotować, że grupa utrzymuje bardzo mocną pozycję kapitałową. Fundusze własne grupy wyniosły 92,4 mln zł, a wymagania regulacyjne były wyraźnie spełnione. Spółka podaje też, że nie odnotowano naruszeń wymogów kapitałowych. To ważne, bo w branży finansowej bezpieczeństwo kapitałowe ma duże znaczenie dla stabilności biznesu.

Podsumowując: raport jest pozytywny. Spółka pokazała mocny wzrost przychodów, zysków i gotówki, zwiększyła skalę biznesu i przeprowadziła duży skup akcji własnych. Główne ryzyko pozostaje związane z koniunkturą na rynkach finansowych, bo od niej zależą aktywa klientów i przyszłe opłaty za zarządzanie.

Wyjaśnienie prostym językiem: aktywa pod zarządzaniem to pieniądze klientów, którymi spółka zarządza i od których pobiera opłaty. Skup akcji własnych oznacza, że spółka odkupiła część swoich akcji od akcjonariuszy, zamiast wypłacić klasyczną dywidendę. Należności warunkowe to możliwe przyszłe przychody, które jeszcze nie są pewne i dlatego nie zostały w pełni pokazane jako bieżący zysk. High Water Mark oznacza, że dodatkowa opłata za wyniki jest naliczana dopiero wtedy, gdy fundusz osiągnie nowy historyczny szczyt wartości.