Raport roczny Rank Progress SA za 2025 rok

Rank Progress pokazał bardzo słaby wynik jednostkowy za 2025 rok, ale na poziomie całej grupy sytuacja była wyraźnie lepsza. W samej spółce matce przychody spadły z 181,8 mln zł do 7,5 mln zł, a wynik netto zmienił się z zysku 81,6 mln zł na stratę 11,2 mln zł. Spółka wprost wskazuje, że główną przyczyną była bardzo wysoka baza z 2024 roku, kiedy sprzedano nieruchomość we Wrocławiu przy ul. Browarnej. To oznacza, że 2025 rok był dużo słabszy pod względem jednorazowych transakcji sprzedaży.

W praktyce oznacza to, że spółka matka nie miała w 2025 roku dużej sprzedaży, która pokryłaby koszty stałe. Dla inwestora to sygnał, że wyniki Rank Progress są mocno zależne od momentu sprzedaży nieruchomości, więc mogą być zmienne z roku na rok.

Na poziomie grupy kapitałowej obraz jest mniej negatywny. Grupa nadal była zyskowna: przychody wyniosły 66,2 mln zł, a zysk netto 17,2 mln zł. To jednak także oznacza spadek rok do roku, bo w 2024 roku grupa miała 161,0 mln zł przychodów i 38,3 mln zł zysku netto. Główny powód był podobny: brak sprzedaży istotnych nieruchomości gruntowych. Jednocześnie około 90% przychodów grupy pochodziło z najmu powierzchni handlowych, co daje bardziej powtarzalną bazę biznesu.

To oznacza, że grupa nadal zarabia, ale dużo mniej niż rok wcześniej. Dobrą stroną jest to, że biznes najmu dalej działa i generuje gotówkę, słabszą – że bez sprzedaży aktywów wyniki są wyraźnie niższe.

Wykres pokazuje mocny spadek skali działalności rok do roku, ale też to, że grupa pozostała na plusie. Dla inwestora ważne jest, że spółka nie weszła w stratę na poziomie grupy, mimo dużo słabszego otoczenia sprzedażowego.

Bilans grupy wygląda dość stabilnie. Aktywa wzrosły do 888,4 mln zł, kapitał własny do 545,3 mln zł, a wskaźnik zadłużenia wyniósł 39%, czyli według spółki pozostaje na bezpiecznym poziomie. Ważna zmiana dotyczy struktury długu: zobowiązania długoterminowe wzrosły do 249,6 mln zł, a krótkoterminowe spadły do 93,6 mln zł, głównie przez przekwalifikowanie kredytów. To poprawiło płynność bieżącą grupy z 0,7 do 2,2.

W praktyce to dobra wiadomość dla płynności krótkoterminowej, bo mniej zobowiązań przypada do szybkiej spłaty. Jednocześnie nie oznacza to zniknięcia długu, tylko jego przesunięcie na później.

Spółka nie planuje dywidendy za 2025 rok. W raporcie zapisano wprost, że zarząd nie zamierza rekomendować wypłaty dywidendy ani zaliczki na poczet dywidendy. Dla akcjonariuszy nastawionych na gotówkę to informacja negatywna, ale z punktu widzenia finansowania nowych projektów może być zrozumiała.

Ważnym elementem raportu są plany rozwojowe. Grupa rozwija projekty mieszkaniowe i handlowe. W raporcie wskazano m.in. dalszą realizację Portu Popowice we Wrocławiu, projektu Browarna z Archicomem, plan osiedla w Olsztynie, a także inwestycje handlowe w Chojnicach i Piotrkowie Trybunalskim. Po dniu bilansowym podano też, że w marcu 2026 ruszyła budowa parku handlowego w Chojnicach, a w kwietniu 2026 rozpoczęto budowę parku handlowego w Piotrkowie Trybunalskim.

Jednocześnie spółka otwarcie wskazuje, że realizacja planów inwestycyjnych zależy od sprzedaży wybranych nieruchomości handlowych, zwłaszcza Bramy Pomorza w Chojnicach i Pogodnego Centrum w Oleśnicy. To ważne, bo pokazuje, że część nowych inwestycji ma być finansowana ze sprzedaży istniejących aktywów. Jeśli sprzedaż się opóźni, spółka może być zmuszona do wolniejszego tempa rozwoju.

W akcjonariacie nie widać dużych zmian. Największym akcjonariuszem pozostaje Jan Mroczka bezpośrednio i pośrednio, z udziałem 43,70% w kapitale i 58,08% głosów. To oznacza utrzymanie silnej kontroli właścicielskiej. Skład zarządu i rady nadzorczej na dzień bilansowy i na dzień raportu nie zmienił się.

Raport zawiera też szeroki opis ryzyk. Najważniejsze z punktu widzenia inwestora to: zależność od sprzedaży nieruchomości, ryzyko płynności, wysokie koszty finansowania, zmienne stopy procentowe, ryzyko kursowe, problemy kontrahentów oraz długie procedury administracyjne. Spółka podkreśla też wpływ sytuacji geopolitycznej i możliwych zaburzeń gospodarczych.

Dodatkowym obciążeniem są liczne sprawy sądowe i podatkowe opisane w raporcie. Najważniejsza pozytywna informacja jest taka, że w sporze podatkowym dotyczącym CIT za 2009 rok Dyrektor Izby Administracji Skarbowej w dniu 18 marca 2026 umorzył postępowanie, uznając przedawnienie zobowiązania. To zmniejsza istotną niepewność ciągnącą się od lat. Z drugiej strony raport pokazuje, że grupa nadal uczestniczy w wielu innych sporach, więc ryzyko prawne nie znika całkowicie.

W samym raporcie rocznym audytor wydał opinię bez zastrzeżeń do jednostkowego sprawozdania finansowego. To oznacza, że według biegłego sprawozdanie rzetelnie pokazuje sytuację spółki. Audytor zwrócił jednak szczególną uwagę na dwa obszary: sprawy sporne i roszczenia oraz ryzyko utraty wartości udziałów w spółkach zależnych. Nie jest to zarzut, ale sygnał, że są to obszary wymagające szczególnej ostrożności przy ocenie spółki.

Podsumowując: raport jest raczej negatywny dla krótkiego terminu, bo pokazuje bardzo mocny spadek przychodów i przejście spółki matki ze zysku do straty, a także brak dywidendy. Jednocześnie nie jest to obraz kryzysu całej grupy, bo grupa nadal ma zysk, stabilne aktywa, poprawioną płynność i rozwija nowe projekty. Kluczowe dla kolejnych okresów będą sprzedaż wybranych nieruchomości, utrzymanie płynności i tempo realizacji inwestycji mieszkaniowych i handlowych.

Wyjaśnienie prostym językiem: przekwalifikowanie kredytów z krótkoterminowych do długoterminowych oznacza, że część długu nie musi być spłacona szybko, tylko później. Metoda praw własności oznacza, że spółka pokazuje w wyniku swoją część zysku lub straty ze wspólnych projektów. Odpis aktualizujący to księgowe obniżenie wartości aktywa, gdy istnieje ryzyko, że jest warte mniej niż wcześniej zakładano. Płynność bieżąca pokazuje, czy spółka ma wystarczająco dużo majątku krótkoterminowego, by spłacić bieżące zobowiązania.