Skonsolidowany raport półroczny RELPOL PSr

Grupa Relpol opublikowała raport półroczny za H1 2026. Najważniejsza informacja dla inwestorów jest taka, że spółka wróciła do zysku. Skonsolidowane przychody wzrosły do 58,4 mln zł z 55,8 mln zł rok wcześniej, a wynik netto poprawił się z straty 2,35 mln zł do zysku 0,62 mln zł. Zarząd wskazuje, że poprawa to efekt działań wdrożonych już w II połowie 2025 r., głównie zmian w produkcji, technologii, zatrudnieniu i kontroli kosztów.

W praktyce oznacza to, że firma nie tylko zwiększyła sprzedaż, ale też poprawiła rentowność działalności. To sygnał umiarkowanie pozytywny, bo pokazuje skuteczność działań naprawczych, choć skala zysku nadal jest niewielka.

Sprzedaż rosła zarówno w Polsce, jak i za granicą. Rynek krajowy zwiększył się o 8,2%, a zagranica o 2,8%. Sprzedaż zagraniczna nadal odpowiada za 62% całości, więc wyniki spółki pozostają mocno zależne od sytuacji w Europie i kursów walut. Dodatkowo dwóch kluczowych klientów odpowiadało łącznie za około 28,5% sprzedaży, co oznacza pewną koncentrację odbiorców.

Po stronie bilansu sytuacja wygląda stabilnie. Aktywa ogółem wyniosły 132,3 mln zł, a kapitał własny 94,8 mln zł, czyli około 72% sumy bilansowej. Zadłużenie nie wygląda na nadmierne, a spółka podkreśla, że spełnia warunki umów kredytowych i terminowo obsługuje finansowanie. Jednocześnie gotówka na koniec czerwca była niska i wyniosła tylko 0,44 mln zł, choć przepływy operacyjne były dodatnie na poziomie 1,14 mln zł.

To oznacza, że firma poprawiła wynik, ale jednocześnie mocniej pracuje kapitałem obrotowym: wzrosły zapasy i należności, a gotówka spadła. Dla inwestora to ważne, bo poprawa zysku nie przełożyła się jeszcze na wyraźnie mocniejszą pozycję gotówkową.

W raporcie nie ma nowej dywidendy. Spółka wprost podała, że z powodu straty netto za 2025 r. nie deklarowała i nie wypłacała dywidendy. To ważna informacja dla akcjonariuszy nastawionych na wypłaty gotówki. Jednocześnie jest to informacja bieżąca dotycząca emitenta, więc należy ją traktować jako brak dywidendy za poprzedni rok.

W akcjonariacie zaszła niewielka zmiana: Adam Ambroziak zwiększył udział do 33,12% z 33,00%. Piotr Osiński utrzymał 11,06%. To nie jest duża zmiana, ale pokazuje dalsze wzmacnianie pozycji jednego z głównych akcjonariuszy.

W obszarze władz spółki nie było zmian w zarządzie, natomiast 10 czerwca 2026 r. walne zgromadzenie powołało radę nadzorczą na nową kadencję. To zmiana formalna, ale istotna z punktu widzenia ładu korporacyjnego.

Po dniu bilansowym spółka podała też informacje o finansowaniu: 1 sierpnia 2026 r. wygasł kredyt odnawialny w ING z limitem 4 mln zł, który został spłacony i nie był przedłużany. Z kolei w Banku Pekao limit kredytu obrotowego został podniesiony najpierw 3 sierpnia 2026 r. z 5 mln zł do 6 mln zł, a następnie 31 sierpnia 2026 r. do 7 mln zł. Spółka zaznacza jednak, że nie jest to umowa znacząca.

Najważniejsze ryzyka pozostają bez zmian: wojna w Ukrainie, napięcia na Bliskim Wschodzie, ceny surowców, kursy walut, koszty pracy i tempo inwestycji klientów. Spółka nadal odczuwa skutki ograniczenia sprzedaży do Rosji i Białorusi oraz słabszej aktywności na rynku ukraińskim. Z drugiej strony zarząd widzi szanse w automatyzacji przemysłu, odnawialnych źródłach energii, fotowoltaice, e-mobility i projektach dla infrastruktury krytycznej.

Podsumowując: raport jest umiarkowanie pozytywny. Największy plus to powrót do zysku i poprawa marż operacyjnych. Największe ograniczenia to nadal niska skala zysku, spadek gotówki oraz utrzymujące się ryzyka zewnętrzne. Dla inwestora to sygnał, że sytuacja operacyjna poprawia się, ale spółka wciąż działa w wymagającym otoczeniu.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBIT to zysk z podstawowej działalności firmy przed kosztami finansowania i podatkiem. Marża pokazuje, jaka część sprzedaży zostaje firmie jako zysk. Kowenanty to warunki zapisane w umowach kredytowych, które spółka musi spełniać, aby bank nie mógł żądać wcześniejszej spłaty finansowania.