Raport kwartalny Q1 2026 Ryvu Therapeutics

Ryvu opublikowało raport kwartalny za Q1 2026. Spółka nadal jest na stracie, ale wyniki są wyraźnie lepsze niż rok wcześniej. Najważniejsza zmiana to mocny spadek kosztów, co ograniczyło skalę straty. Jednocześnie firma utrzymuje istotne zasoby gotówki i wskazuje, że ma środki na dalsze prowadzenie kluczowych projektów badawczych.

W praktyce oznacza to, że spółka nadal spala gotówkę, ale robi to dużo wolniej niż rok temu. Dla inwestora to sygnał umiarkowanie korzystny: biznes nie jest jeszcze rentowny, jednak ograniczenie kosztów i mniejsza strata zmniejszają presję finansową.

Po stronie przychodów sytuacja była stabilna. Przychody ze sprzedaży wyniosły 16,95 mln zł wobec 16,93 mln zł rok wcześniej, a dodatkowo wzrosły przychody z dotacji do 4,76 mln zł z 4,10 mln zł. Spółka wskazuje też koncentrację na projektach o najwyższym potencjale, przede wszystkim na programie romacyklib (RVU120) w badaniu RIVER-81.

W bilansie widać spadek zasobów finansowych, ale nadal pozostają one znaczące. Na koniec marca spółka miała 49,7 mln zł gotówki oraz 33,4 mln zł w funduszach inwestycyjnych, czyli łącznie około 83,1 mln zł płynnych środków. Zarząd podał też, że na 15 maja 2026 było to 74,6 mln zł. To ważne, bo pokazuje dalsze zużycie gotówki, ale jednocześnie potwierdza, że firma nadal ma finansowanie na bieżące projekty.

To oznacza, że spółka finansuje działalność z wcześniej zgromadzonych środków i zewnętrznego finansowania. Spadek kapitału własnego jest naturalnym skutkiem straty, ale dla inwestora ważne jest to, że płynność pozostaje według zarządu bezpieczna.

W przepływach pieniężnych widać, że działalność operacyjna pochłonęła 22,8 mln zł, wobec 44,2 mln zł rok wcześniej. To kolejny dowód poprawy efektywności kosztowej. Jednocześnie spółka korzysta z finansowania z Europejskiego Banku Inwestycyjnego, a dodatni wpływ na wynik miała aktualizacja wyceny zobowiązania związanego z opcją EBI w kwocie 2,1 mln zł.

Po stronie biznesowej raport zawiera kilka ważnych informacji. Spółka podpisała 11 marca 2026 umowę z NCBR na projekt PERO. Całkowita wartość projektu to 32,35 mln zł, a dofinansowanie wynosi 19,96 mln zł. To korzystne, bo ogranicza potrzebę finansowania projektu z własnej gotówki. Dodatkowo 15 marca 2026 przedłużono współpracę badawczą z BioNTech o kolejny rok, do 29 listopada 2028, bez zmiany warunków ekonomicznych. To wspiera stabilność współpracy z dużym partnerem.

W obszarze badań klinicznych najważniejsze jest dalsze skupienie na romacyklibie. Spółka podała, że po rozmowach z FDA planuje rozszerzenie badania w USA dla schematu 150 mg raz dziennie w połączeniu z wenetoklaksem. Jednocześnie Ryvu zdecydowało o niekontynuowaniu dalszej rekrutacji w badaniu POTAMI-61 w mielofibrozie. Spółka podkreśla, że decyzja nie wynikała z problemów bezpieczeństwa, ale z chęci skupienia zasobów na AML, gdzie widzi większy potencjał kliniczny i partnerski. Dla inwestora to ważna zmiana priorytetów: mniej rozproszenia, ale też zawężenie pola rozwoju.

Akcjonariat na koniec marca pozostał zasadniczo bez zmian na poziomie głównych udziałowców. Największy udział miał Paweł Przewięźlikowski przez fundację rodzinną – 17,22% kapitału i 27,54% głosów. Istotne pakiety mają też Allianz Polska OFE, Nationale Nederlanden OFE, Tadeusz Wesołowski oraz BioNTech SE. Nie widać tu nowego, dużego przetasowania właścicielskiego.

Raport wskazuje też ryzyka. Spółka pozostaje zależna od powodzenia badań klinicznych, partnerstw i przyszłej komercjalizacji projektów. Dodatkowo nadal toczą się spory sądowe związane z budową centrum badawczo-rozwojowego. Jedna ze spraw dotyczy roszczenia wobec spółki na około 7,67 mln zł, ale Ryvu uważa je za bezzasadne i nie utworzyło rezerwy. To nie jest dziś główny temat raportu, ale warto o nim pamiętać.

Ogólny wydźwięk raportu jest umiarkowanie pozytywny: strata nadal występuje, ale jest dużo niższa, koszty mocno spadły, a spółka pozyskała nowe dofinansowanie i utrzymała ważną współpracę z BioNTech. Z drugiej strony inwestor powinien pamiętać, że to nadal firma badawcza, której przyszła wartość zależy głównie od wyników badań klinicznych i zdolności do podpisywania kolejnych umów partnerskich.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to uproszczony wynik operacyjny przed amortyzacją i częścią kosztów finansowych – pomaga ocenić, ile firma traci lub zarabia na samej bieżącej działalności. Kamienie milowe to umówione etapy projektu, po których partner może zapłacić spółce dodatkowe pieniądze. FTE oznacza model rozliczania pracy zespołu badawczego według zaangażowania pracowników. IND/CTA to dokumenty potrzebne, by uzyskać zgodę na rozpoczęcie badania klinicznego. Randomizacja oznacza losowy przydział pacjentów do grup w badaniu, co zwiększa wiarygodność wyników.