SECO/WARWICK opublikował raport za I kwartał 2026. Na poziomie grupy przychody były lekko niższe rok do roku, ale spółka poprawiła zysk operacyjny i zysk netto. Zarząd podkreśla też wyraźny wzrost nowych zamówień i stabilny portfel zamówień, co wspiera perspektywy na kolejne kwartały.
| Pozycja | I kw. 2026 | I kw. 2025 | Zmiana r/r |
| Przychody ze sprzedaży | 180,9 mln PLN | 186,9 mln PLN | -3,2% |
| Zysk operacyjny | 9,6 mln PLN | 8,4 mln PLN | +15,2% |
| Zysk netto | 6,3 mln PLN | 5,7 mln PLN | +10,1% |
| Zysk netto dla akcjonariuszy jednostki dominującej | 6,1 mln PLN | 5,5 mln PLN | +10,8% |
| Zysk na akcję | 0,84 PLN | 0,63 PLN | +33,3% |
W praktyce oznacza to, że mimo lekkiego spadku sprzedaży spółka zarabiała efektywniej. To zwykle jest dobry sygnał, bo pokazuje lepszą kontrolę kosztów i korzystniejszą strukturę realizowanych projektów.
Najmocniejszym elementem raportu jest poprawa rentowności. Marża brutto na sprzedaży wzrosła do 21,5% z około 20,4% rok wcześniej, a według zarządu rentowność EBIT wzrosła do 5,3% z 4,5%. Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu spadły łącznie do około 29,0 mln PLN z 30,5 mln PLN rok wcześniej.
Dla inwestora oznacza to, że spółka częściowo obroniła się przed trudniejszym otoczeniem rynkowym i walutowym. Mniejsza sprzedaż nie przełożyła się na pogorszenie wyniku, co jest korzystne jakościowo.
| Segment | I kw. 2026 | I kw. 2025 | Zmiana r/r |
| Piece próżniowe | 48,0 mln PLN | 31,6 mln PLN | +51,9% |
| Aluminium Process | 28,6 mln PLN | 55,6 mln PLN | -48,5% |
| Aftersales / usługi serwisowe | 72,8 mln PLN | 64,3 mln PLN | +13,1% |
| Piece topialne | 31,6 mln PLN | 35,4 mln PLN | -10,9% |
W praktyce widać, że wzrost był napędzany głównie przez piece próżniowe, a słabszy był segment Aluminium Process. To pokazuje, że grupa jest zdywersyfikowana, ale część biznesu nadal jest bardziej zmienna i zależna od cyklu zamówień.
Geograficznie sprzedaż była mieszana: Europa wzrosła do 54,1 mln PLN z 51,2 mln PLN, Azja do 47,7 mln PLN z 41,9 mln PLN, natomiast USA spadły do 68,3 mln PLN z 70,5 mln PLN, a pozostałe rynki do 10,9 mln PLN z 23,2 mln PLN. Zarząd wskazuje, że część presji wynikała z mocniejszego złotego wobec dolara.
Po stronie bilansu widać wzrost skali działalności. Aktywa ogółem wzrosły do 708,9 mln PLN z 650,0 mln PLN na koniec 2025 roku. Kapitał własny zwiększył się do 239,7 mln PLN z 230,2 mln PLN. Jednocześnie zobowiązania razem wzrosły do 469,2 mln PLN z 419,8 mln PLN, a zobowiązania krótkoterminowe do 372,1 mln PLN z 321,1 mln PLN.
To sugeruje większe zaangażowanie kapitału w realizowane projekty. Sam wzrost zobowiązań nie musi być zły, ale warto obserwować, czy będzie on równoważony przez dalszy wzrost przychodów i wpływów gotówkowych.
Słabszym elementem raportu są przepływy pieniężne. Przepływy operacyjne wyniosły -12,2 mln PLN wobec -29,6 mln PLN rok wcześniej, więc poprawa jest widoczna, ale wynik nadal jest ujemny. Gotówka spadła do 55,7 mln PLN z 59,6 mln PLN na koniec 2025 roku. Zarząd tłumaczy to wzrostem aktywów kontraktowych o około 42,9 mln PLN, czyli większym zaangażowaniem środków w realizację dużych projektów.
Dla inwestora oznacza to, że księgowy zysk nie przekłada się jeszcze w pełni na gotówkę. Przy spółkach projektowych jest to dość częste, ale jeśli taki stan utrzymywałby się długo, mógłby zwiększać ryzyko płynnościowe.
Pozytywnie wygląda część dotycząca popytu. Portfel zamówień na koniec kwartału wyniósł 713,8 mln PLN, a nowe zamówienia pozyskane w kwartale osiągnęły 206 mln PLN, co według spółki oznacza wzrost o 56% rok do roku. To jeden z ważniejszych sygnałów w raporcie, bo pokazuje potencjał przychodów w kolejnych okresach.
Raport zawiera też informację o dywidendzie. Zarząd zarekomendował wypłatę 1,20 PLN na akcję z zysku za 2025 rok, co daje łącznie 8,72 mln PLN dla akcjonariuszy. Rekomendowany dzień dywidendy to 16 czerwca 2026, a wypłata 23 czerwca 2026. To na razie rekomendacja zarządu i ostateczną decyzję podejmie walne zgromadzenie.
Wypłata dywidendy: 23 czerwca 2026.
Dzień ustalenia prawa do dywidendy: 16 czerwca 2026.
W akcjonariacie nie odnotowano zmian względem raportu rocznego za 2025 rok. Największym akcjonariuszem pozostaje SW Holding z udziałem 40,32% głosów. Spółka posiada też 1 130 592 akcji własnych, co odpowiada 13,46% kapitału, ale nie wykonuje z nich prawa głosu.
Po stronie ryzyk spółka wskazuje głównie na: wojnę w Ukrainie, możliwy wpływ ceł wprowadzanych przez USA, napięcia handlowe z Chinami, ryzyko zakłóceń w łańcuchach dostaw, wzrost kosztów energii i finansowania oraz sytuację geopolityczną na Bliskim Wschodzie. Na dzień raportu spółka podaje jednak, że nie widzi istotnego negatywnego wpływu tych czynników na bieżącą działalność.
Ogólny obraz raportu jest umiarkowanie pozytywny: sprzedaż lekko spadła, ale zyski i marże wzrosły, napływ nowych zamówień jest mocny, a rekomendacja dywidendy wspiera atrakcyjność dla akcjonariuszy. Główny element do dalszej obserwacji to gotówka i kapitał obrotowy, bo przy dużych projektach mogą one mocno wpływać na krótkoterminową ocenę sytuacji finansowej.
Wyjaśnienie prostym językiem: marża brutto pokazuje, ile zostaje ze sprzedaży po odjęciu bezpośrednich kosztów wykonania produktów; EBIT to zysk z podstawowej działalności przed kosztami finansowania i podatkiem; EBITDA to podobna miara, ale przed amortyzacją, często używana do oceny siły operacyjnej; aktywa kontraktowe oznaczają wartość prac już wykonanych, za które spółka jeszcze nie dostała pieniędzy; portfel zamówień to wartość podpisanych kontraktów do realizacji w przyszłości.