Raport roczny STALPRODUKT za 2025

Stalprodukt opublikował jednostkowy raport roczny za 2025 rok. Najważniejsza informacja dla inwestorów jest taka, że spółka wyraźnie poprawiła wynik netto mimo niższej sprzedaży. Przychody spadły do 1 397,3 mln zł z 1 465,4 mln zł rok wcześniej, ale zysk netto wzrósł do 77,8 mln zł z zaledwie 2,3 mln zł rok wcześniej. To oznacza dużą poprawę rentowności działalności.

W praktyce oznacza to, że spółka zarobiła dużo więcej mimo słabszej sprzedaży. To zwykle sugeruje lepszą kontrolę kosztów, korzystniejszą strukturę sprzedaży albo wsparcie ze strony przychodów finansowych i mniejszych obciążeń operacyjnych niż rok wcześniej.

Na poziomie operacyjnym widać poprawę: rok wcześniej spółka miała stratę operacyjną, a w 2025 r. wróciła do zysku. Jednocześnie zysk brutto ze sprzedaży wzrósł do 136,4 mln zł z 72,7 mln zł, co pokazuje, że podstawowa działalność była wyraźnie mocniejsza. Z drugiej strony koszty ogólnego zarządu wzrosły do 64,6 mln zł z 52,0 mln zł, więc część poprawy została ograniczona przez wyższe koszty stałe.

Wynik netto wsparły też przychody finansowe. Spółka pokazała 58,4 mln zł przychodów finansowych, wobec 28,7 mln zł rok wcześniej. Dużą część stanowiły dywidendy od spółek zależnych i powiązanych, łącznie 43,6 mln zł. To dobra wiadomość dla akcjonariuszy, ale warto pamiętać, że taki efekt nie zawsze powtarza się co roku w tej samej skali.

Bilans pozostaje bardzo mocny. Spółka ma 2 340,5 mln zł kapitału własnego i nie wykazuje zadłużenia kredytowego. Jednocześnie posiada dużą poduszkę gotówkową: 584,8 mln zł. To zwiększa bezpieczeństwo finansowe i daje przestrzeń do inwestycji, nawet jeśli część gotówki spadła przez większe wydatki inwestycyjne.

To oznacza, że spółka jest nadal finansowo stabilna, a nawet zmniejszyła zobowiązania. Słabszym elementem jest spadek gotówki i wzrost zapasów, co może oznaczać większe zamrożenie środków w magazynach i inwestycjach.

Przepływy pieniężne pokazują mieszany obraz. Z działalności operacyjnej spółka wygenerowała dodatnie 48,1 mln zł, ale wydała na inwestycje aż 138,9 mln zł. Największy wpływ miały nakłady na środki trwałe, które wyniosły 188,0 mln zł. W efekcie stan gotówki spadł. To nie wygląda niepokojąco przy tak dużej rezerwie gotówkowej, ale pokazuje, że 2025 był rokiem intensywnych wydatków rozwojowych.

Skala inwestycji jest istotna. Nakłady inwestycyjne w 2025 r. wyniosły 185,1 mln zł, a plan na 2026 r. to aż 346,0 mln zł. Spółka wskazuje m.in. na inwestycje związane z farmą fotowoltaiczną, zmianą technologii wytwarzania wodoru, magazynami energii oraz projektami nieruchomościowymi. Dla inwestorów to sygnał, że firma stawia na rozwój i efektywność energetyczną, ale jednocześnie może to dalej obciążać gotówkę w krótkim terminie.

W segmencie działalności najlepiej wyglądał segment blach elektrotechnicznych, który wypracował 89,9 mln zł wyniku segmentu. Segment profili był blisko zera, z wynikiem 2,1 mln zł. To pokazuje, że głównym źródłem poprawy pozostaje bardziej specjalistyczna część biznesu.

Spółka wypłaciła w 2025 r. dywidendę za 2024 rok w wysokości 6,00 zł na akcję, co przełożyło się na wypłatę 30,5 mln zł. Jednocześnie propozycja podziału zysku za 2025 rok zakłada brak dywidendy i przeznaczenie całego zysku 77,8 mln zł na kapitał rezerwowy. Dla inwestorów nastawionych na regularną wypłatę gotówki to informacja raczej chłodna, choć może być uzasadniona dużym programem inwestycyjnym.

W akcjonariacie nie widać klasycznego nowego przekroczenia progów, ale raport pokazuje aktualny układ sił. Największy wpływ na głosy ma STP Investment z łącznie 38,32% głosów, a dalej FABIOS z 13,01%, Stalprodukt Profil z 9,50% i ArcelorMittal Sourcing z 9,24%. To ważne, bo pokazuje dość skoncentrowaną strukturę kontroli.

Władze spółki w 2025 r. pozostały bez zmian. Zarząd tworzyli Piotr Janeczek jako Prezes oraz Łukasz Mentel jako Członek Zarządu i Dyrektor Finansowy. Brak zmian kadrowych zwykle oznacza większą ciągłość zarządzania.

Raport wskazuje też kilka ryzyk, które mogą wpływać na kolejne okresy. Najważniejsze to ceny wsadu, kursy walut, ceny energii i gazu oraz ceny uprawnień do emisji CO2. Spółka zwraca też uwagę na niepewność związaną z sytuacją geopolityczną, w tym wojną w Ukrainie i napięciami na Bliskim Wschodzie. Na dziś firma ocenia wpływ tych czynników jako ograniczony, ale zaznacza, że sytuacja może się zmieniać.

Dodatkowym plusem jest to, że biegły rewident wydał opinię bez zastrzeżeń. To oznacza, że według audytora sprawozdanie rzetelnie pokazuje sytuację spółki i zostało sporządzone prawidłowo.

Podsumowując: raport jest umiarkowanie pozytywny. Największe plusy to mocny wzrost zysku, brak zadłużenia kredytowego, wysoki poziom gotówki i ambitne inwestycje. Słabsze elementy to spadek przychodów, niższy stan gotówki, brak proponowanej dywidendy za 2025 rok oraz duża zależność od cen surowców i energii.

Wyjaśnienie prostym językiem: zysk operacyjny to wynik z podstawowej działalności firmy, bez wpływu np. dywidend i zdarzeń finansowych. Przepływy operacyjne pokazują, ile realnej gotówki firma wygenerowała z codziennego biznesu. Kapitał własny to wartość firmy należąca do akcjonariuszy po odjęciu zobowiązań. Odpis aktualizujący oznacza obniżenie wartości aktywów, np. zapasów lub należności, gdy ich realna wartość jest niższa. MSSF to międzynarodowe zasady sporządzania sprawozdań finansowych.