Raport roczny SUNEX S.A. za 2025 rok

SUNEX opublikował roczne jednostkowe sprawozdanie finansowe za 2025 rok. Dokument pokazuje, że spółka utrzymała sprzedaż na podobnym poziomie jak rok wcześniej, ale nadal zakończyła rok stratą. Jednocześnie widać poprawę w gotówce z działalności operacyjnej, co częściowo łagodzi słabszy obraz wyniku netto.

W praktyce oznacza to, że spółka sprzedawała podobnie jak rok wcześniej, ale zarabiała mniej na samej sprzedaży. Z drugiej strony poprawiła się działalność operacyjna i przepływy pieniężne, więc firma lepiej zamieniała biznes na gotówkę. Dla inwestora to mieszany obraz: wynik księgowy jest słaby, ale płynność operacyjna wygląda lepiej niż rok wcześniej.

Największym negatywnym elementem był odpis na udziały w spółce Polska Ekologia Przetargi sp. z o.o. w kwocie 4,66 mln zł. Spółka wprost wskazuje, że to właśnie ta decyzja istotnie obciążyła wynik 2025 roku. Dodatkowo utworzono też dodatkowy odpis na zapasy pomp ciepła w wysokości 1,9 mln zł, co zarząd tłumaczy nadpodażą tych urządzeń w Europie i spadkiem cen rynkowych.

Bilans pokazuje pogorszenie części wskaźników bezpieczeństwa. Kapitał własny spadł do 91,9 mln zł z 110,7 mln zł rok wcześniej, a aktywa ogółem zmniejszyły się do 226,8 mln zł. Jednocześnie krótkoterminowe zobowiązania wzrosły do 81,6 mln zł z 75,8 mln zł. Spółka ma też wysoki poziom finansowania dłużnego: kredyty, pożyczki i leasing to łącznie ponad 97 mln zł zobowiązań finansowych.

To oznacza, że spółka zmniejszyła zapasy i poprawiła gotówkę z działalności, ale nadal ma napiętą strukturę finansowania. Dla akcjonariuszy ważne jest, że firma działa przy relatywnie niskiej poduszce gotówkowej, więc dostęp do finansowania bankowego pozostaje kluczowy.

W raporcie spółka szeroko opisuje temat finansowania. W dniu 27 października 2025 r. SUNEX oraz podmioty z grupy zawarły z bankami umowę współpracy dotyczącą dalszych warunków finansowania. Banki zgodziły się m.in. na czasowe zawieszenie badania części wskaźników finansowych i prolongatę finansowania. Jednocześnie spółka ustanawiała dodatkowe zabezpieczenia na majątku. Na dzień publikacji raportu spółka wskazuje, że finalizuje rozmowy o długoterminowym porozumieniu z bankami, a termin zawarcia takiej umowy przypada do 30 kwietnia 2026 r..

To jedna z najważniejszych informacji dla inwestorów, bo pokazuje, że finansowanie nadal jest pod kontrolą, ale wymaga dalszych uzgodnień z bankami. Sama spółka przyznaje, że ryzyko płynności i utraty finansowania jest obecnie jednym z najważniejszych ryzyk.

W obszarze akcjonariatu nie było zmian na dzień bilansowy, ale raport zarządu ujawnia, że po dniu bilansowym Romuald Kalyciok sprzedał część akcji. Na dzień przekazania raportu jego bezpośredni udział spadł z 15,71% do 5,84%. Nadal jednak przez spółkę Polska Ekologia zachowana jest dominująca kontrola nad SUNEX.

Jeśli chodzi o dywidendę, raport jest jednoznaczny: do dnia publikacji raportu nie zarekomendowano wypłaty dywidendy. To spójne z faktem, że spółka zakończyła rok stratą netto. Zarząd wskazuje też, że o sposobie pokrycia straty zdecyduje zwyczajne walne zgromadzenie.

Po stronie operacyjnej spółka wskazuje kilka szans na poprawę: rozwój sprzedaży nowych produktów, wzrost zamówień w pierwszym kwartale 2026, rozwój rynku niemieckiego i austriackiego oraz kontynuację projektu badawczo-rozwojowego dotyczącego kompozytowych zbiorników CWU. Jednocześnie zarząd otwarcie mówi o słabym otoczeniu rynkowym, wysokich stopach procentowych, presji cenowej i słabszej koniunkturze w budownictwie.

Dodatkowym ryzykiem pozostaje sprawa sądowa z dostawcą na około 1,31 mln zł. Spółka przegrała w pierwszej instancji i złożyła apelację. W razie niekorzystnego wyroku w drugiej instancji będzie musiała zapłacić i odebrać zamówione komponenty.

Pozytywnym elementem raportu jest opinia audytora: biegły rewident wydał opinię bez zastrzeżeń. To oznacza, że według audytora sprawozdanie zostało sporządzone prawidłowo i rzetelnie pokazuje sytuację spółki.

Ocena dla inwestora: raport jest raczej ostrożny i obciążony słabym wynikiem netto, odpisami oraz wysokim znaczeniem finansowania bankowego. Z drugiej strony widać poprawę operacyjną, mocniejsze przepływy pieniężne i brak zastrzeżeń audytora. Najważniejsze na kolejne miesiące będą: utrzymanie finansowania, poprawa sprzedaży w 2026 roku oraz ograniczenie presji na marże.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to wynik firmy przed odsetkami, podatkami i amortyzacją — pomaga ocenić, jak działa sam biznes. Odpis oznacza księgowe obniżenie wartości aktywa, gdy spółka uznaje, że jest ono warte mniej niż wcześniej. Kowenanty to warunki narzucone przez banki w umowach finansowania, np. dotyczące zadłużenia lub płynności. Waiver to zgoda banku, by czasowo nie egzekwować naruszenia takiego warunku.