Raport kwartalny Q3 2025 Synektik

SYNEKTIK opublikował raport kwartalny za III kwartał roku obrotowego 2025 (okres 1 października 2025 – 30 czerwca 2026). To raport mieszany – zawiera zarówno dane skonsolidowane grupy, jak i jednostkowe spółki. Najważniejszy wniosek jest prosty: biznes operacyjny rośnie bardzo mocno, a dodatkowo wynik netto został podbity przez jednorazowe, niegotówkowe ujęcie zysku związane z wydzieleniem części działalności do Syn2bio S.A..

W praktyce oznacza to, że podstawowy biznes spółki rozwija się bardzo dobrze, a wzrost nie wynika wyłącznie z księgowego zdarzenia jednorazowego. Trzeba jednak pamiętać, że skok zysku netto do 386,4 mln zł nie pokazuje w pełni powtarzalnej siły zarobkowej, bo zawiera 261,3 mln zł zysku na wydzieleniu Syn2bio.

Najmocniejszym motorem wzrostu pozostaje segment sprzętu medycznego i IT. W samym kwartale przychody tego segmentu niemal się podwoiły rok do roku do 278,9 mln zł, a EBITDA wzrosła o 78% do 76,1 mln zł. W okresie 9 miesięcy przychody segmentu wzrosły o 56% do 692,5 mln zł, a EBITDA o 57% do 197,1 mln zł. To pokazuje, że spółka skutecznie zwiększa skalę sprzedaży i jednocześnie utrzymuje dobrą rentowność.

Dodatkowo spółka podała dane operacyjne, które wspierają obraz dalszego wzrostu. Wartość kontraktów pozyskanych do realizacji w 9 miesiącach wyniosła 423,0 mln zł wobec 246,0 mln zł rok wcześniej, czyli wzrosła o 72%. Backlog, czyli wartość zleceń pozostałych do realizacji na koniec czerwca, wyniósł 44,2 mln zł, a aktywne oferty 160,8 mln zł. Spółka wskazała też pierwsze zamówienie na rynku bałtyckim – sprzedaż systemu da Vinci dla szpitala uniwersyteckiego w Kownie.

To sugeruje, że wysoka sprzedaż nie była przypadkowa i spółka nadal ma bazę do kolejnych dostaw. Dla inwestora to ważne, bo zmniejsza ryzyko, że bardzo dobry kwartał okaże się jednorazowy.

Pozytywnie wygląda też część powtarzalna biznesu. Przychody z usług, serwisu oraz zużywalnych instrumentów i akcesoriów wzrosły w kwartale o 26% do 103,6 mln zł, a za ostatnie 12 miesięcy osiągnęły 374,7 mln zł wobec 284,0 mln zł rok wcześniej. To ważne, bo takie przychody są zwykle bardziej stabilne niż jednorazowa sprzedaż urządzeń.

W radiofarmacji obraz jest bardziej mieszany. W kwartale przychody segmentu spadły do 13,4 mln zł z 14,8 mln zł rok wcześniej, a EBITDA obniżyła się do 3,6 mln zł z około 5,2 mln zł. Spółka wyjaśnia, że zaważyła niższa sprzedaż asortymentu uzupełniającego oraz wyższe koszty logistyki. Jednocześnie sprzedaż radiofarmaceutyków specjalnych wzrosła o 88% do rekordowych 4,1 mln zł. To oznacza, że segment nie wygląda słabo strukturalnie, ale krótkoterminowo miał słabszy miks sprzedaży i wyższe koszty.

Najbardziej nietypowym zdarzeniem w raporcie jest wydzielenie części działalności do Syn2bio S.A., formalnie zakończone 27 marca 2026. W efekcie grupa rozpoznała 261,3 mln zł zysku na wydzieleniu, ale spółka wyraźnie zaznacza, że jest to pozycja niegotówkowa. Innymi słowy: poprawia wynik księgowy, ale nie oznacza wpływu gotówki do firmy. Jednocześnie kapitał własny został obniżony o 304,5 mln zł w pozycji „kapitał z wydzielenia”. Dla inwestora kluczowe jest więc oddzielenie bardzo dobrego wyniku operacyjnego od jednorazowego efektu księgowego.

Bilans pokazuje wzrost skali działalności, ale też większe zobowiązania. Aktywa grupy wzrosły do 565,8 mln zł z 489,1 mln zł na koniec września 2025, natomiast zobowiązania zwiększyły się do 351,6 mln zł z 265,6 mln zł. Kapitał własny spadł do 214,2 mln zł z 223,5 mln zł, głównie przez opisane wydzielenie majątku i wypłatę dywidendy. Warto też zauważyć, że środki pieniężne na koniec czerwca wyniosły 77,3 mln zł, wobec 84,3 mln zł na początku roku obrotowego.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były dodatnie i wyniosły 141,4 mln zł wobec 41,3 mln zł rok wcześniej, co jest mocnym sygnałem jakości wyników. Z drugiej strony działalność finansowa pochłonęła 125,7 mln zł, głównie przez wypłatę dywidendy 91,7 mln zł. To pokazuje, że spółka generuje gotówkę, ale jednocześnie oddaje znaczną jej część akcjonariuszom i finansuje rozwój.

W akcjonariacie zaszła istotna zmiana. 17 czerwca 2026 sprzedano 1 376 143 akcje, co odpowiadało 16,13% kapitału. Dotyczyło to zarówno Książek Holding Sp. z o.o., jak i pośrednio Pana Mariusza Książka, przewodniczącego rady nadzorczej. Po transakcji ich udział spadł do 0%. To ważna informacja, bo tak duża sprzedaż przez osobę związaną ze spółką może być przez rynek odbierana ostrożnie, nawet jeśli raport nie podaje przyczyn tej decyzji.

Po stronie zarządu i rady nadzorczej nie było zmian. Spółka podkreśla też brak istotnych postępowań sądowych, brak istotnych zmian w źródłach finansowania oraz brak zagrożeń dla kontynuacji działalności. Zarząd nie opublikował prognozy finansowej na rok obrotowy 2025.

Patrząc w przyszłość, spółka wskazuje kilka szans: dalszy wzrost sprzedaży sprzętu medycznego, rozwój robotyki chirurgicznej w Polsce, Czechach, Słowacji i krajach bałtyckich, przygotowanie wejścia do Ukrainy oraz planowane wprowadzenie systemu Edison po uzyskaniu certyfikacji CE w lipcu 2026. Jednocześnie ryzyka to m.in. kursy walut, poziom finansowania publicznej ochrony zdrowia, stopy procentowe oraz sytuacja geopolityczna związana z Ukrainą i Bliskim Wschodem.

Podsumowując: raport jest pozytywny, bo pokazuje bardzo mocny wzrost podstawowego biznesu, rosnącą bazę kontraktów i rozwój działalności zagranicznej. Trzeba jednak uważać, by nie przeceniać samego zysku netto, ponieważ jego duża część wynika z jednorazowego, księgowego efektu wydzielenia Syn2bio.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to zysk z podstawowej działalności przed amortyzacją i częścią kosztów finansowych oraz podatków; pomaga ocenić, jak działa sam biznes. Backlog to wartość podpisanych zleceń, które spółka ma jeszcze do wykonania. Pozycja niegotówkowa oznacza wynik księgowy bez realnego wpływu gotówki na konto. Wydzielenie to przeniesienie części biznesu do innej spółki.