Skonsolidowany raport półroczny SYNEKTIK S.A.

SYNEKTIK opublikował raport półroczny za okres od 1 października 2025 r. do 31 marca 2026 r.. To ważny raport, bo pokazuje nie tylko wzrost skali biznesu, ale też skutki dużej zmiany organizacyjnej – wydzielenia części działalności do spółki Syn2bio S.A.. Trzeba jednak pamiętać, że bardzo wysoki zysk netto w tym półroczu został mocno podbity przez jednorazowy, księgowy efekt tego wydzielenia.

W praktyce oznacza to, że podstawowy biznes spółki rzeczywiście urósł mocno rok do roku, ale końcowy zysk netto jest zawyżony przez zdarzenie jednorazowe. Dla inwestora ważniejsze od samego zysku netto ogółem jest to, że działalność operacyjna i zysk z podstawowego biznesu także wyraźnie wzrosły.

Wykres pokazuje, że wzrost nie dotyczył tylko sprzedaży, ale też zysku z normalnej działalności. To zwykle lepszy sygnał niż sam jednorazowy skok zysku netto.

Najmocniej rośnie segment sprzedaży sprzętu medycznego i rozwiązań IT. Przychody tego obszaru sięgnęły 413,6 mln zł, czyli wzrosły o 36%. Spółka podała też, że w półroczu pozyskała kontrakty o wartości 311,0 mln zł wobec 147,0 mln zł rok wcześniej, a wartość zamówień do realizacji na koniec marca wyniosła 114,3 mln zł. To sugeruje, że popyt pozostaje wysoki i daje podstawy do dalszej sprzedaży w kolejnych kwartałach.

Pozytywnie wygląda też część bardziej powtarzalna biznesu. Przychody z usług, serwisu i materiałów zużywalnych rosły dalej, a spółka podkreśla rozwój rynku robotyki chirurgicznej. Na koniec marca pod opieką grupy było 132 autoryzowane systemy da Vinci w Polsce, Czechach i na Słowacji, a dodatkowo 7 systemów było udostępnianych w Polsce w modelu dzierżawy. To ważne, bo taka baza urządzeń zwykle wspiera przyszłe przychody z serwisu i materiałów.

Segment radiofarmaceutyków także poprawił wyniki. Przychody wzrosły do 27,5 mln zł, czyli o 17% rok do roku, a EBITDA segmentu wyniosła 8,7 mln zł wobec 7,7 mln zł rok wcześniej. To pokazuje, że spółka nie opiera wzrostu tylko na jednym obszarze działalności.

Najważniejszym zdarzeniem jednorazowym był podział spółki i wydzielenie działalności badawczej do Syn2bio S.A.. Nadzwyczajne walne uchwaliło ten podział 19 marca 2026 r., a formalne wydzielenie nastąpiło 27 marca 2026 r.. W efekcie spółka rozpoznała 261,3 mln zł zysku na wydzieleniu, ale był to efekt niegotówkowy, czyli księgowy, a nie wpływ gotówki do firmy. Jednocześnie kapitał własny został obniżony o 304,5 mln zł, co przełożyło się na spadek kapitałów własnych grupy do 158,7 mln zł z 223,5 mln zł na koniec września 2025 r.

To oznacza, że firma pracuje na większej skali biznesu, ale jednocześnie ma więcej pieniędzy zamrożonych w zapasach i należnościach, a mniej gotówki na rachunkach. Część tego spadku wynika z wypłaty wysokiej dywidendy i przekazania środków w związku z podziałem spółki.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były dodatnie i wyniosły 78,1 mln zł wobec 46,3 mln zł rok wcześniej, co jest dobrym sygnałem. Jednocześnie przepływy finansowe były mocno ujemne, głównie przez wypłatę dywidendy w kwocie 91,7 mln zł. W efekcie stan gotówki spadł do 36,1 mln zł.

W raporcie potwierdzono też, że 2 lutego 2026 r. wypłacono dywidendę w wysokości 10,75 zł na akcję za rok finansowy 2024. To była bardzo wysoka wypłata dla akcjonariuszy, ale jednocześnie obciążyła gotówkę spółki.

Po stronie rozwoju spółka wskazuje kilka ważnych kierunków. Po pierwsze, liczy na dalszy wzrost sprzedaży sprzętu medycznego dzięki środkom z KPO i funduszy unijnych. Po drugie, rozwija działalność w robotyce chirurgicznej i rozszerza zasięg geograficzny. Po trzecie, po zakończeniu okresu sprawozdawczego, 11 maja 2026 r., zarejestrowano spółkę Synektik Ukraine TOV, która ma rozwijać sprzedaż i serwis systemów da Vinci w Ukrainie. To może być szansa wzrostowa, ale zarząd wprost zaznacza, że sytuacja polityczno-gospodarcza w Ukrainie będzie miała większy wpływ na grupę niż dotychczas.

Ryzyka wskazane w raporcie to przede wszystkim ryzyko walutowe, ryzyko płynności, wpływ wojny w Ukrainie oraz napięć na Bliskim Wschodzie. Spółka podkreśla, że obecnie wpływ tych zdarzeń na wyniki był minimalny, ale pośrednio mogą one wpływać na kursy walut, koszty finansowania i ceny energii. Dodatkowo widać wzrost zadłużenia krótkoterminowego i większe zapotrzebowanie na kapitał obrotowy, co warto obserwować w kolejnych raportach.

Ogólny obraz raportu jest pozytywny: podstawowy biznes rośnie mocno, portfel zamówień wygląda dobrze, a segmenty operacyjne poprawiają wyniki. Z drugiej strony inwestor powinien oddzielić realny wzrost operacyjny od jednorazowego efektu księgowego związanego z wydzieleniem Syn2bio oraz pamiętać o spadku gotówki po wysokiej dywidendzie.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to zysk z podstawowej działalności przed uwzględnieniem amortyzacji, czyli uproszczona miara tego, ile biznes zarabia operacyjnie. Działalność kontynuowana oznacza część biznesu, która została w Synektik po wydzieleniu Syn2bio. Efekt niegotówkowy oznacza zapis księgowy, który poprawia wynik, ale nie oznacza wpływu pieniędzy na konto. Backlog to wartość podpisanych zamówień, które będą realizowane w przyszłości. KPO to publiczne środki na inwestycje, które mogą napędzać zakupy sprzętu medycznego.