Raport okresowy półroczny SYNTHAVERSE SA za 2025

SYNTHAVERSE S.A. – Podsumowanie półrocznego raportu finansowego za I półrocze 2025

Spółka Synthaverse S.A. to polska firma biotechnologiczna, producent m.in. leków onkologicznych, szczepionek i preparatów ginekologicznych. W I półroczu 2025 roku firma skoncentrowała się na rozwoju eksportu, rejestracji produktów na nowych rynkach oraz realizacji dużych inwestycji (nowy zakład produkcyjny Onko BCG i Centrum Badawczo-Rozwojowe).

Najważniejsze liczby i wskaźniki finansowe

Najważniejsze wydarzenia i zmiany

• Spadek przychodów o 32% r/r – głównie przez przesunięcie zamówień na Distreptazę na II półrocze oraz opóźnienie przetargu na szczepionkę BCG przez Ministerstwo Zdrowia.
• Wzrost sprzedaży Onko BCG o 30% r/r (do 12,7 mln zł), w tym pierwsza sprzedaż na rynek francuski. Eksport stanowił 58% przychodów.
• Strata netto (-5,3 mln zł) – wynik spadku sprzedaży i wzrostu kosztów (uruchomienie nowych inwestycji, wyższe koszty osobowe i energii).
• EBITDA spadła o 4 mln zł r/r, do 2,2 mln zł.
• Wzrost kosztów ogólnego zarządu o 52% r/r (nowe inwestycje, wyższe wynagrodzenia, energia, podatki).
• Wzrost zobowiązań krótkoterminowych o 11,9 mln zł (więcej zobowiązań wobec dostawców, wyższe kredyty i pożyczki, wzrost zobowiązań pracowniczych).
• Przejściowe problemy z płynnością – opóźnienia w płatnościach od kluczowego odbiorcy, większe zaangażowanie kapitału obrotowego przez zmiany w produkcji i opakowaniach.
• Brak wypłaty dywidendy – spółka nie wypłacała i nie planuje wypłaty dywidendy za 2024 i 2025 rok.

Nowe umowy i ekspansja

• Rejestracja Onko BCG w Bośni i Hercegowinie (4.06.2025), oczekiwana rejestracja w Serbii w IV kwartale 2025.
• Wzrost mocy produkcyjnych – zakończenie inwestycji w nowy zakład Onko BCG i Centrum Badawczo-Rozwojowe (CBR). Moce produkcyjne Onko BCG i szczepionki BCG wzrosną 6-krotnie, co umożliwi wejście na nowe rynki.
• Zmiana opakowania Onko BCG z ampułki na fiolkę – otwarcie nowych rynków (Niemcy, Francja), wyższa rentowność i konkurencyjność.
• Nowy produkt Davoster – lek na rozrost gruczołu krokowego, refundowany od października 2025.
• Plany wejścia na rynek UNICEF z nową wersją szczepionki BCG.

Zmiany w strukturze akcjonariatu i zarządzie

• Emisja 5 mln nowych akcji serii W (26.08.2025) po cenie 4,60 zł za akcję – środki na rozwój i kapitał obrotowy.
• Zmiana statutu – Zarząd upoważniony do emisji do 10 mln nowych akcji w ciągu 3 lat (kapitał docelowy).
• Nowy wiceprezes zarządu – Artur Chodkowski powołany od 1.10.2025.

Ryzyka i zagrożenia

• Sezonowość sprzedaży – duże zamówienia zależne od przetargów i cykliczności zamówień B2B.
• Uzależnienie od kilku kluczowych odbiorców – 90% przychodów od 5 największych klientów.
• Ryzyko płynności – przejściowe trudności z płatnościami, wysokie przeterminowane zobowiązania (4,8 mln zł na 30.06.2025), długi cykl rotacji gotówki.
• Ryzyko związane z obsługą zadłużenia – wysokie zadłużenie, konieczność terminowej realizacji inwestycji, aby spłacać pożyczki (głównie ACP Credit).
• Ryzyko opóźnień rejestracyjnych – wejście na nowe rynki zależne od uzyskania pozwoleń.
• Ryzyko związane z sytuacją geopolityczną – konflikt w Ukrainie może wpływać na eksport, ale spółka nie ma aktywów w Rosji, Białorusi, Ukrainie.
• Ryzyko prawne – pozew akcjonariusza o stwierdzenie nieważności uchwały walnego zgromadzenia dotyczącej emisji nowych akcji (postępowanie w toku, spółka nie zgadza się z zarzutami).

Plany rozwojowe i inwestycyjne

• Rozbudowa portfolio produktowego – nowe produkty (Biohemoril, Bioglicerol), rozwój własnej linii probiotyków.
• Wejście w nowe segmenty – leczenie bólu, onkologia, gastroenterologia.
• Ekspansja zagraniczna – kolejne rejestracje Onko BCG i szczepionki BCG, rozwój sprzedaży w Europie Zachodniej i Ameryce Południowej.
• Program motywacyjny – kontynuacja programu akcji dla kluczowych pracowników i zarządu.

Wyjaśnienia trudniejszych pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje ile firma zarabia na działalności podstawowej przed kosztami finansowymi i podatkami.
• Kapitał docelowy – upoważnienie zarządu do emisji nowych akcji bez konieczności każdorazowej zgody walnego zgromadzenia.
• Prawo poboru – prawo dotychczasowych akcjonariuszy do objęcia nowych akcji w pierwszej kolejności przy emisji.
• Program motywacyjny (warranty, akcje serii T) – system nagradzania kluczowych pracowników i zarządu akcjami spółki.
• Przepływy operacyjne/inwestycyjne/finansowe – odpowiednio: pieniądze z działalności podstawowej, inwestycji i finansowania (np. kredyty, emisje akcji).
• Przeterminowane zobowiązania – faktury i inne płatności, których termin już minął, a nie zostały jeszcze zapłacone.

Podsumowanie dla inwestorów:

Synthaverse przechodzi przez okres dużych inwestycji i zmian, co przełożyło się na spadek przychodów i przejściową stratę netto w I półroczu 2025. Spółka zwiększa moce produkcyjne, rozwija eksport i wprowadza nowe produkty, ale jest narażona na ryzyka płynnościowe i zależność od kilku kluczowych odbiorców. W najbliższych kwartałach kluczowe będzie utrzymanie płynności, skuteczne wdrożenie nowych inwestycji i dalsza ekspansja zagraniczna. Emisja nowych akcji poprawiła sytuację gotówkową, ale może rozcieńczyć udziały dotychczasowych akcjonariuszy.