Synthaverse zakończył 2025 rok wyraźnie słabiej niż rok wcześniej. Przychody spadły do 42,0 mln zł z 71,8 mln zł, a spółka pokazała stratę netto 19,9 mln zł wobec zysku 7,6 mln zł rok wcześniej. To oznacza mocne pogorszenie wyników i jest to najważniejsza informacja dla inwestorów.
| Pozycja | 2025 | 2024 | Zmiana |
| Przychody | 42,0 mln zł | 71,8 mln zł | -41% |
| Zysk operacyjny (EBIT) | -19,8 mln zł | 12,4 mln zł | spadek |
| EBITDA | -6,5 mln zł | 20,5 mln zł | spadek |
| Wynik netto | -19,9 mln zł | 7,6 mln zł | spadek |
W praktyce oznacza to, że spółka nie tylko sprzedała mniej, ale też nie była w stanie pokryć rosnących kosztów działalności. Przejście z zysku do dużej straty zwiększa presję na płynność finansową i może ograniczać swobodę działania w najbliższych kwartałach.
Spadek sprzedaży dotknął głównych produktów. Onko BCG spadł do 23,5 mln zł z 26,8 mln zł, Distreptaza do 11,1 mln zł z 24,5 mln zł, a szczepionka BCG do 3,5 mln zł z 9,8 mln zł. Spółka tłumaczy to m.in. wysoką bazą z poprzedniego roku, nadmiarem towaru w kanałach sprzedaży oraz zmianą opakowania Onko BCG z ampułki na fiolkę. Jednocześnie pojawiła się pierwsza sprzedaż Onko BCG do Francji i Niemiec, co jest pozytywnym sygnałem, ale na razie nie zrównoważyło spadków na innych rynkach.
| Produkt | 2025 | 2024 | Zmiana |
| Szczepionka BCG | 3,53 mln zł | 9,84 mln zł | -64% |
| Onko BCG | 23,51 mln zł | 26,84 mln zł | -12% |
| Distreptaza | 11,10 mln zł | 24,49 mln zł | -55% |
| Lakcid | 1,17 mln zł | 0,50 mln zł | +133% |
| Razem | 42,01 mln zł | 71,76 mln zł | -41% |
To pokazuje, że problem był szeroki i objął prawie cały biznes. Jedynym wyraźnie rosnącym produktem był Lakcid, ale jego skala jest zbyt mała, by poprawić cały obraz wyników.
Wyniki pogorszyły się także przez wzrost kosztów. Koszty ogólnego zarządu wzrosły do 31,0 mln zł z 24,8 mln zł, a amortyzacja do 13,3 mln zł z 8,1 mln zł. Spółka wskazuje, że to efekt oddania do używania nowego budynku dla projektu Onko. Dodatkowo obciążył ją jednorazowy odpis na należności handlowe w wysokości 6,5 mln zł po ugodzie z dłużnikiem. To zdarzenie nie dotyczyło bieżącej sprzedaży, ale mocno pogorszyło wynik roku.
Bilans pokazuje duże napięcie finansowe. Środki pieniężne na koniec roku wyniosły tylko 1,7 mln zł, a jednocześnie zobowiązania krótkoterminowe wzrosły do 135,0 mln zł z 43,0 mln zł. Spółka przyznaje wprost, że istnieje niepewność co do kontynuacji działalności, jeśli nie uda się zabezpieczyć finansowania i poprawić płynności. Zarząd szacuje dodatkowe potrzeby finansowe na około 30 mln zł w 2026 roku.
Szczególnie ważne jest to, że spółka nie dotrzymała wskaźników finansowych zapisanych w umowach z instytucjami finansowymi i głównym wierzycielem ACP. Na koniec 2025 roku zawarto jednak porozumienie, które pozwala utrzymać przekroczenie tych wskaźników do 30 czerwca 2026. To daje czas, ale nie rozwiązuje problemu. Zarząd planuje poprawę sytuacji przez sprzedaż wybranych aktywów lub wejście partnera strategicznego, a jeśli to się opóźni, rozważa emisję akcji.
Z drugiej strony raport zawiera też kilka elementów, które mogą poprawić sytuację w dłuższym terminie. Spółka rozwija projekt Onko BCG, który ma zwiększyć moce produkcyjne nawet sześciokrotnie. W 2025 roku uzyskała zgodę na zwiększenie wielkości serii Onko BCG z 1 600 do 3 000 fiolek, a nowa linia technologiczna pozwoliła już technicznie przekroczyć 6 000 fiolek na serię. Docelowo spółka chce dojść nawet do 30 000 fiolek na serię. Problem w tym, że komercyjny efekt tych inwestycji ma pojawić się dopiero około 2027 roku, po uzyskaniu zgód regulacyjnych.
W 2025 roku spółka rozwijała też sprzedaż zagraniczną i rejestracje produktów. Onko BCG uzyskał rejestrację m.in. w Bośni i Hercegowinie oraz Holandii. Podpisano też ważną umowę z Blau Farmacéutica dotyczącą rejestracji i sprzedaży szczepionki BCG 10 w Brazylii. Łączna prognozowana wartość zamówień z tej umowy w pierwszych 5 latach została wskazana na 76,3 mln zł, ale to potencjał rozłożony na lata, a nie szybki wpływ na bieżące wyniki.
W strukturze kapitału doszło do emisji akcji serii W. Spółka pozyskała z niej 23,0 mln zł, co wsparło bieżące potrzeby gotówkowe i finansowanie projektów rozwojowych. To pomogło krótkoterminowo, ale jednocześnie oznacza rozwodnienie udziałów dotychczasowych akcjonariuszy.
Po dniu bilansowym doszło też do zmian w zarządzie. 13 stycznia 2026 odwołano prezesa Mieczysława Starkowicza, a nowym prezesem został Artur Chodkowski. To może oznaczać próbę przyspieszenia zmian operacyjnych i finansowych, ale sam raport nie daje jeszcze podstaw, by ocenić skutki tej zmiany.
Publikacja raportu rocznego: 30 kwietnia 2026.
Termin obowiązywania zgody wierzyciela ACP na przekroczenie wskaźników finansowych: 30 czerwca 2026.
Dla inwestora obraz raportu jest obecnie ostrożny i obciążony ryzykiem. Krótkoterminowo dominują słabe wyniki, wysoki poziom zadłużenia, napięta płynność i zależność od powodzenia sprzedaży aktywów lub pozyskania nowego kapitału. Długoterminowo szansą są nowe moce produkcyjne, ekspansja zagraniczna i rozwój Onko BCG, ale ich wpływ na wyniki jest jeszcze odłożony w czasie.
Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: EBITDA to wynik firmy przed amortyzacją i kosztami finansowania, czyli uproszczony obraz tego, ile biznes zarabia na samej działalności. Kowenanty to wskaźniki finansowe zapisane w umowach kredytowych, których firma musi pilnować. Waiver to czasowa zgoda wierzyciela na naruszenie tych warunków. Kapitał docelowy oznacza upoważnienie zarządu do emisji nowych akcji bez każdorazowego zwoływania walnego zgromadzenia. Odpis aktualizujący należności oznacza, że spółka uznała część należnych jej pieniędzy za trudną do odzyskania i obniżyła ich wartość w księgach.