Raport półroczny 2025/26 TMR

Spółka opublikowała raport półroczny za 2025/26 obejmujący okres od 1 listopada 2025 do 30 kwietnia 2026. To był dla grupy wyraźnie lepszy okres niż rok wcześniej: wzrosły przychody, zysk operacyjny i zysk netto. Zarząd podtrzymuje też plan na cały rok, zakładając przychody na poziomie 220 mln EUR i EBITDA 64,7 mln EUR. Dla inwestora to sygnał, że po słabszym poprzednim roku spółka wróciła do mocniejszej rentowności.

W praktyce oznacza to, że spółka nie tylko zwiększyła sprzedaż, ale też poprawiła opłacalność działalności. Szczególnie ważny jest mocny wzrost zysku netto i marży EBITDA, bo pokazuje lepsze wykorzystanie skali biznesu i większą odporność na koszty.

Najmocniej rosły segmenty hoteli, gastronomii i parków wodnych. Hotele zwiększyły przychody do 40,2 mln EUR i EBITDA o 34,4%, a gastronomia podniosła przychody o 11,4%. Segment górski pozostaje największy i wygenerował 66,6 mln EUR przychodów oraz 35,7 mln EUR EBITDA. To ważne, bo pokazuje, że wzrost nie opierał się na jednym obszarze, tylko był szerzej rozłożony.

To oznacza, że spółka korzysta zarówno z większej liczby gości, jak i z wyższych cen. W hotelach poprawiły się jednocześnie średnia cena pokoju i obłożenie, co zwykle jest bardzo dobrym sygnałem jakości popytu.

Po stronie operacyjnej widać też wzrost ruchu klientów. Liczba tzw. skier days wzrosła do 2,302 mln, czyli o 7,2%, a średni przychód na gościa w segmencie górskim zwiększył się do 28,92 EUR. W parkach wodnych liczba odwiedzających wzrosła o 4,0%, a bez uwzględnienia Legendii nawet o 8,6%. To wspiera tezę, że sezon zimowy był po prostu udany, a wcześniejsze inwestycje w naśnieżanie i infrastrukturę przełożyły się na realny efekt biznesowy.

Bilans i przepływy pieniężne również wyglądają lepiej. Gotówka wzrosła do 44,0 mln EUR z 28,4 mln EUR na koniec poprzedniego roku obrotowego. Przepływy operacyjne były mocno dodatnie i wyniosły 44,1 mln EUR wobec 16,4 mln EUR rok wcześniej. Jednocześnie zadłużenie ogółem wzrosło nieznacznie do 281,7 mln EUR. To oznacza, że spółka generuje teraz wyraźnie więcej gotówki, ale nadal pozostaje biznesem kapitałochłonnym, który wymaga dużych nakładów inwestycyjnych.

W raporcie widać też aktywny program inwestycyjny. Największy projekt to nowa kolej 8-osobowa w Štrbské Pleso o wartości 11,5 mln EUR. Trwa też wymiana kolei Otupné–Luková w Jasnej oraz rozwój infrastruktury w Polsce, Czechach i Austrii. Dla inwestorów to szansa na dalszy wzrost atrakcyjności ośrodków, ale też czynnik podtrzymujący wysokie potrzeby finansowe i presję na zadłużenie.

W części korporacyjnej warto zwrócić uwagę, że na walnym zgromadzeniu zatwierdzono pokrycie straty za rok 2024/25 w wysokości 58,173 mln EUR z kapitału zapasowego (share premium account), a także zgodzono się na skup akcji własnych. Jednocześnie raport nie zawiera informacji o bieżącej lub planowanej dywidendzie dla akcjonariuszy emitenta, więc z punktu widzenia inwestora nastawionego na wypłatę gotówki ten dokument nie przynosi pozytywnego impulsu dywidendowego.

Ryzyka pozostają typowe dla tego biznesu: pogoda, siła popytu konsumentów, kursy walut, koszty finansowania i wysoki poziom inwestycji. Spółka sama wskazuje, że słabsza pogoda w sezonie letnim może obniżyć sprzedaż, a duże projekty modernizacyjne zwiększają potrzeby kapitałowe. Z drugiej strony pomaga jej szeroka oferta całoroczna, zwłaszcza aquaparki i hotele, które częściowo zmniejszają zależność od warunków śniegowych.

Wniosek dla inwestora: raport jest wyraźnie korzystny. Spółka pokazała mocne odbicie wyników, poprawę rentowności i silne przepływy pieniężne, a zarząd utrzymuje cele na cały rok. Główne ograniczenia to nadal wysoki dług, duże nakłady inwestycyjne i zależność od pogody.

Wyjaśnienie pojęć: EBITDA to zysk z podstawowej działalności przed kosztami odsetek, podatku i amortyzacji; pomaga ocenić, ile biznes zarabia operacyjnie. EBIT to zysk operacyjny po uwzględnieniu amortyzacji. ADR oznacza średnią cenę sprzedanego pokoju hotelowego. Skier days to liczba osobodni narciarskich, czyli ile dni łącznie klienci spędzili na stoku. Share buyback to skup akcji własnych przez spółkę.