Raport roczny TENDERHUT S.A. za 2025 rok

Raport pokazuje bardzo słaby rok 2025 dla TenderHut S.A. i całej grupy. W spółce jednostkowej przychody spadły do 7,5 mln zł z 8,8 mln zł, a strata netto pogłębiła się do 18,5 mln zł wobec 3,4 mln zł rok wcześniej. W grupie przychody wyniosły 45,5 mln zł i były niższe o 9,9% rok do roku, a strata netto przypisana akcjonariuszom jednostki dominującej wzrosła do 6,2 mln zł z 3,7 mln zł. To wyraźnie negatywny sygnał dla inwestorów, bo spółka nie tylko nie poprawiła wyników, ale pokazała dalsze pogorszenie skali strat.

W praktyce oznacza to, że sama spółka matka zarobiła mniej na swojej podstawowej działalności, a jednocześnie mocno obciążyły ją odpisy i koszty finansowe. Dla akcjonariuszy to ważne, bo pokazuje osłabienie wartości aktywów i mniejszą zdolność do generowania zysków w krótkim terminie.

Największym problemem były odpisy aktualizujące wartość aktywów. W samym 2025 roku spółka utworzyła odpisy aktualizujące wartość udziałów i innych aktywów finansowych na bardzo dużą kwotę, m.in. 14,488 mln zł na udziały oraz 4,727 mln zł odpisów na należności i pożyczki w kosztach operacyjnych. Dodatkowo koszty finansowe wzrosły do 14,283 mln zł z 1,374 mln zł. To sugeruje, że część wcześniejszych inwestycji kapitałowych i należności ma dziś znacznie niższą wartość niż wcześniej zakładano.

Z drugiej strony spółka wskazuje, że nie widzi obecnie wysokiego ryzyka utraty płynności. Przepływy operacyjne były tylko lekko ujemne, na poziomie -57 tys. zł, a działalność inwestycyjna przyniosła dodatni wpływ gotówki dzięki m.in. dywidendzie ze spółki zależnej. Na koniec roku środki pieniężne wynosiły jednak tylko 16 tys. zł wobec 191 tys. zł rok wcześniej, więc bufor gotówkowy jest bardzo mały.

To oznacza w praktyce silne skurczenie skali bilansu i kapitałów własnych. Dla inwestora jest to ważne, bo pokazuje, że spółka „zużyła” znaczną część wcześniejszej wartości kapitału na pokrycie strat i odpisów.

W grupie sytuacja operacyjna też była trudna, ale widać wyraźne różnice między segmentami. Najsłabszy był segment Software Development & Cybersec, gdzie przychody spadły do 23,9 mln zł z 31,3 mln zł, czyli o 24%. Z kolei segment Lab Systems urósł do 15,3 mln zł z 12,1 mln zł, czyli o 26%. Zarząd podkreśla, że spółka Solution4Labs miała rekordowy rok pod względem przychodów i zysków, co jest jednym z nielicznych wyraźnie pozytywnych elementów raportu.

W praktyce oznacza to, że grupa coraz mocniej opiera się na jednym lepiej działającym obszarze, czyli systemach laboratoryjnych, podczas gdy tradycyjny outsourcing IT pozostaje pod presją. To może być szansa na przyszłość, ale też ryzyko większej zależności od jednego segmentu.

W raporcie opisano też zmiany organizacyjne. 12 marca 2025 połączono Brainhint ze spółką SoftwareHut. 30 czerwca 2025 zamknięto i wyrejestrowano SoftwareHut Nordic ApS. TenderHut zwiększył też zaangażowanie w Holo4Labs – 18 listopada 2025 przyjął ofertę zakupu dodatkowych akcji, co miało podnieść udział do 36,71%, ale na dzień publikacji raportu pakiet nie był jeszcze zarejestrowany. To pokazuje dalsze porządkowanie grupy i próbę skupienia się na wybranych aktywach.

W akcjonariacie nie doszło do dużej zmiany układu sił, ale raport potwierdza zmianę podmiotu kontrolującego pakiet związany z Tadeuszem Wesołowskim. 13 czerwca 2025 Fundacja Rodziny Wesołowskich nabyła 133 984 akcje, czyli 5,85% głosów. Formalnie zmienił się podmiot posiadający akcje, ale nie sam rozmiar pakietu powiązanego z tym akcjonariuszem.

W obszarze władz spółki najważniejsza zmiana dotyczy rady nadzorczej. Po śmierci Wojciecha Strzeleckiego w dniu 31 grudnia 2025, podczas Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia z 27 marca 2026 wybrano nowego członka rady i nowego przewodniczącego – Marcina Strzeleckiego. To istotna zmiana personalna, choć raport nie wskazuje, by miała ona bezpośrednio zmieniać strategię biznesową.

Raport zawiera też ważne ryzyka. Spółka wskazuje na słaby popyt na outsourcing IT, presję cenową, wpływ narzędzi AI na rynek usług programistycznych, ryzyko walutowe oraz ryzyko płynności. Dodatkowo w sprawozdaniu z działalności opisano pismo przedsądowe otrzymane 12 grudnia 2025 przez SoftwareHut i SoftwareHut LLC, gdzie kontrahent zgłosił roszczenia i zaproponował ugodę o wartości do 2,25 mln USD. Zarząd uznaje te roszczenia za bezzasadne, ale dla inwestorów to sygnał, że istnieje potencjalny spór o istotnej wartości.

Jeśli chodzi o dywidendę, raport jest jednoznaczny: w latach 2024-2025 nie podjęto decyzji o wypłacie dywidendy. To oznacza brak bieżącego zwrotu gotówki dla akcjonariuszy. Z perspektywy inwestora jest to zrozumiałe przy tak dużej stracie, ale jednocześnie potwierdza, że spółka jest dziś w fazie obrony płynności i porządkowania biznesu, a nie dzielenia się zyskiem.

Podsumowując: raport ma negatywny wydźwięk. Najważniejsze minusy to duża strata, mocne odpisy, spadek przychodów w kluczowym segmencie IT i wyraźne uszczuplenie kapitału własnego. Najważniejsze plusy to poprawa w segmencie Lab Systems, redukcja zadłużenia i działania optymalizacyjne po stronie kosztów. Dla inwestorów kluczowe będzie teraz, czy w 2026 roku spółka rzeczywiście pokaże odbudowę przychodów i dodatnią rentowność operacyjną w większej części grupy.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to uproszczony wynik pokazujący, czy podstawowy biznes zarabia przed kosztami amortyzacji i części kosztów finansowych. Odpis aktualizujący oznacza, że spółka uznała część aktywów za mniej wartą niż wcześniej. Aktywa przeznaczone do sprzedaży to majątek lub udziały, które spółka planuje sprzedać albo traktuje jako przeznaczone do wyjścia z inwestycji. Płynność oznacza zdolność do terminowego płacenia rachunków i spłaty zobowiązań.