Skonsolidowany raport półroczny TESGAS S.A. za 2026 r.

TESGAS opublikował raport półroczny za H1 2026, obejmujący zarówno dane skonsolidowane (cała grupa), jak i jednostkowe (sama spółka TESGAS S.A.). Najważniejszy wniosek jest prosty: grupa nadal jest pod presją słabszej sprzedaży i pokazuje stratę, a zarząd sam wskazuje istotne ryzyko dla dalszej działalności, jeśli spółka zostałaby wykluczona z przetargów jednego z kluczowych klientów.

W praktyce oznacza to, że mimo lekkiej poprawy na poziomie marży brutto i wyniku operacyjnego, biznes nadal nie generuje zysku netto, a zapas gotówki wyraźnie się skurczył. Dla inwestora to sygnał, że spółka potrzebuje odbudowy portfela zamówień i lepszego wykorzystania zasobów, aby wrócić do stabilniejszych wyników.

Największym problemem był spadek sprzedaży, szczególnie w segmentach gazownictwa i OZE. Zarząd wskazał, że w usługach dla gazownictwa przychody spadły o 8% z powodu niskiego portfela kontraktów. W OZE spadek był dużo mocniejszy, bo aż o 73%, co spółka tłumaczy mniejszą liczbą klientów, dużą konkurencją i niepewnością co do dalszego wsparcia dla instalacji fotowoltaicznych. Ten segment miał stratę operacyjną 406 tys. zł.

Pozytywnym elementem jest segment obróbki metali. Przychody wzrosły tam o około 18,2%, a wynik operacyjny poprawił się do 963 tys. zł wobec straty rok wcześniej. To pokazuje, że część grupy zaczęła działać lepiej, ale nie wystarczyło to do zrównoważenia słabości w pozostałych obszarach.

Ta tabela pokazuje, że grupa jest dziś mocno zależna od odbudowy głównego segmentu gazowniczego. Jednocześnie poprawa w obróbce metali jest dobrym sygnałem, ale na razie za małym, by odwrócić cały obraz wyników.

Na poziomie samej spółki TESGAS S.A. sytuacja też pozostaje słaba. Przychody spadły do 19,4 mln zł z 21,4 mln zł rok wcześniej, a strata netto wzrosła do 2,96 mln zł z 2,04 mln zł. Jednostka miała jednak dodatni wynik na działalności finansowej, m.in. dzięki dywidendzie od spółki Segus. To częściowo łagodzi słabość działalności operacyjnej, ale nie zmienia faktu, że podstawowy biznes w półroczu był pod presją.

Bardzo ważna dla inwestorów jest część dotycząca ryzyka kontynuacji działalności. Zarząd wskazał wprost, że istnieje ryzyko wykluczenia spółki dominującej z przetargów organizowanych przez jednego z kluczowych zleceniodawców. Gdyby to ryzyko w pełni się zmaterializowało, potencjalny spadek przychodów jednostki dominującej mógłby wynieść około 50%. Także audytor zwrócił na to uwagę w raporcie z przeglądu i podkreślił, że jest to istotna niepewność, choć nie zmienił swojego wniosku z przeglądu.

Z punktu widzenia płynności sytuacja nie wygląda krytycznie, ale jest wyraźnie słabsza niż rok wcześniej. Grupa miała na koniec czerwca 7,7 mln zł środków pieniężnych wobec 14,8 mln zł rok wcześniej. Przepływy operacyjne były ujemne i wyniosły -5,8 mln zł. To oznacza, że bieżąca działalność zużywała gotówkę zamiast ją generować. Jednocześnie spółka podaje, że wskaźniki płynności nadal pozwalają terminowo regulować zobowiązania.

W raporcie pojawiły się też informacje o zdarzeniach po dniu bilansowym. 1 lipca 2026 TESGAS sprzedał 100% udziałów w SEGUS Sp. z o.o. za 400 tys. zł. Z kolei 28 lipca 2026 spółka podpisała umowę z GAZ-SYSTEM o wartości 9,753 mln zł netto na projekt i roboty dla zadania „Przyłącze do sieci OSP podmiotu NEO Hybrid Power sp. z o.o. Turek”. W sprawozdaniu zarządu wskazano też inne ważne kontrakty zawarte w 2026 roku, m.in. o wartościach 4,9 mln zł, 12,49 mln zł i 16,44 mln zł netto. To ważne, bo pokazuje, że spółka aktywnie odbudowuje portfel zamówień.

Na dzień publikacji raportu portfel zleceń Emitenta wynosił 97 mln zł, wobec 104 mln zł tydzień wcześniej. Zarząd wprost przyznaje, że niski poziom portfela zamówień stwarza realne ryzyko niższych zysków operacyjnych w kolejnym roku. Jednocześnie jako kluczowe zadanie wskazuje odbudowę zleceń w gazownictwie, obróbce metali i OZE.

W obszarze władz spółki nie było zmian w zarządzie. W radzie nadzorczej doszło do rezygnacji Piotra Stobieckiego ze skutkiem na 31 maja 2026, a 30 czerwca 2026 walne zgromadzenie powołało do rady Kingę Banasiak-Filipiak. To zmiana formalna, ale bez sygnału o zmianie strategii.

W akcjonariacie na dzień 30 czerwca 2026 największym akcjonariuszem pozostawał Włodzimierz Kocik z 32,88% kapitału i 49,30% głosów. W raporcie nie ma informacji o nowych przekroczeniach progów udziałów, więc nie widać istotnej zmiany układu sił właścicielskich.

W kwestii dywidendy przekaz jest jednoznaczny: TESGAS S.A. nie zdeklarowała ani nie wypłaciła dywidendy za 2025 rok. Dla akcjonariuszy oznacza to brak bieżącego zwrotu gotówki i potwierdza, że priorytetem pozostaje utrzymanie finansowania działalności.

Podsumowując: raport ma wydźwięk raczej negatywny. Z jednej strony widać nowe kontrakty, poprawę w obróbce metali i utrzymaną płynność. Z drugiej strony grupa nadal notuje stratę, ma niższą gotówkę, słaby segment OZE, niski portfel zamówień i bardzo poważne ryzyko związane z możliwym ograniczeniem dostępu do przetargów jednego z kluczowych klientów. To właśnie ten ostatni element jest dziś najważniejszy dla oceny spółki.

Wyjaśnienie prostym językiem: kontynuacja działalności oznacza, że spółka zakłada dalsze normalne funkcjonowanie. Jeśli audytor lub zarząd piszą o „istotnej niepewności”, to znaczy, że widzą poważne ryzyko, które może utrudnić dalsze działanie firmy. Portfel zamówień to wartość podpisanych kontraktów, które mają dać przychody w kolejnych okresach. Wynik operacyjny pokazuje, czy podstawowy biznes zarabia, zanim doliczy się np. koszty finansowe czy podatki.