ULMA Construccion Polska S.A. opublikowała roczny raport za 2025 rok. Dokument pokazuje poprawę sprzedaży i zysku w porównaniu z 2024 rokiem, ale jednocześnie widać też wyższe koszty i większe odpisy na trudne do odzyskania należności. Dla inwestorów najważniejsze jest to, że spółka nadal zarabia, generuje dodatnie przepływy pieniężne i utrzymuje stabilną sytuację bilansową.
| Pozycja | 2025 | 2024 | Zmiana |
|---|---|---|---|
| Przychody ze sprzedaży | 211 921 tys. zł | 191 119 tys. zł | +10,9% |
| Zysk operacyjny | 9 770 tys. zł | 6 781 tys. zł | +44,1% |
| Zysk netto | 5 717 tys. zł | 5 299 tys. zł | +7,9% |
| Przepływy pieniężne netto | 2 715 tys. zł | -26 607 tys. zł | wyraźna poprawa |
W praktyce oznacza to, że spółka sprzedała więcej i lepiej kontrolowała wynik operacyjny niż rok wcześniej. Szczególnie ważna jest poprawa przepływów pieniężnych: po słabszym 2024 roku spółka wróciła do dodatniego poziomu gotówki z działalności bieżącej, co zmniejsza presję na finansowanie z zewnątrz.
Wzrost sprzedaży wynikał głównie z większej aktywności w obsłudze budów oraz ze sprzedaży materiałów budowlanych. Zarząd wskazuje też, że poprawa była wspierana przez stopniowe odbudowywanie aktywności biznesowej na Ukrainie. To ważne, bo pokazuje, że część wzrostu ma charakter operacyjny, a nie jednorazowy.
| Bilans | 31.12.2025 | 31.12.2024 | Wniosek |
|---|---|---|---|
| Aktywa razem | 391 212 tys. zł | 382 995 tys. zł | lekki wzrost skali działalności |
| Kapitał własny | 317 015 tys. zł | 311 298 tys. zł | stabilna baza finansowa |
| Zobowiązania razem | 74 197 tys. zł | 71 697 tys. zł | umiarkowany wzrost zadłużenia |
| Środki pieniężne | 6 957 tys. zł | 4 242 tys. zł | lepsza płynność |
W praktyce bilans wygląda bezpiecznie: kapitał własny nadal stanowi zdecydowaną większość finansowania, a gotówka wzrosła. Jednocześnie spółka ma wyższe zobowiązania krótkoterminowe, więc utrzymanie dobrych przepływów pieniężnych będzie ważne także w kolejnych kwartałach.
W raporcie widać też kilka elementów ostrożnościowych. Spółka utworzyła dodatkowy odpis na rzeczowe aktywa trwałe w wysokości 135 tys. zł oraz zwiększyła odpisy na należności. To sygnał, że część klientów nadal płaci z opóźnieniem, a odzyskanie części należności może być trudne. Zarząd wprost wskazuje, że ryzyko kredytowe klientów pozostaje istotne.
Po stronie finansowania ważna była zmiana warunków kredytu inwestycyjnego z ING Bank Śląski S.A. – w dniu 12 sierpnia 2025 r. wydłużono termin spłaty do 31 sierpnia 2034 r.. To poprawia komfort spłaty, ale oznacza też dłuższe utrzymywanie zobowiązania w bilansie. Spółka spełniała kowenanty, czyli warunki umowy kredytowej.
W obszarze właścicielskim nie było zmian: głównym akcjonariuszem pozostaje ULMA CyE, S. Coop. z udziałem 75,49%. Struktura akcjonariatu nie zmieniła się względem końca 2024 roku. To daje stabilność, ale jednocześnie oznacza ograniczony wpływ akcjonariuszy mniejszościowych na decyzje spółki.
W zarządzie doszło do jednej zmiany: Krzysztof Orzełowski zrezygnował z funkcji członka zarządu z dniem 30 grudnia 2025 r.. Poza tym skład organów pozostał bez większych zmian. Sama spółka nie sygnalizuje obecnie problemów z kontynuacją działalności.
Najważniejszy wniosek dla inwestora jest umiarkowanie pozytywny: spółka poprawiła wyniki, utrzymała zyskowność i poprawiła gotówkę, ale nadal działa w otoczeniu podwyższonego ryzyka związanego z należnościami, kosztami pracy i sytuacją na rynkach zagranicznych, zwłaszcza w Ukrainie i krajach regionu.
Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: EBIT to zysk z podstawowej działalności przed odsetkami i podatkiem. EBITDA pokazuje wynik operacyjny przed amortyzacją, czyli lepiej oddaje gotówkowy potencjał biznesu. Kowenanty to warunki, które spółka musi spełniać w umowie kredytowej. Odpis na należności oznacza, że spółka zakłada, iż część pieniędzy od klientów może nie zostać odzyskana.