Skonsolidowany raport kwartalny UNIMOT za Q1 2026

Grupa UNIMOT pokazała wyraźnie lepsze wyniki rok do roku w I kwartale 2026. Przychody wzrosły do 3 529 mln zł z 3 480 mln zł, a zysk operacyjny poprawił się do 252,9 mln zł z 5,1 mln zł. Najważniejsza zmiana to przejście z niewielkiej straty netto rok wcześniej do 182,9 mln zł zysku netto. Spółka podkreśla jednak, że część poprawy wynika z wyceny zapasów i instrumentów zabezpieczających, dlatego bardziej miarodajny dla oceny bieżącego biznesu jest skorygowany EBITDA: 104,9 mln zł wobec 47,3 mln zł rok wcześniej.

W praktyce oznacza to, że grupa poprawiła rentowność i lepiej zarabiała na podstawowej działalności, mimo trudnego otoczenia rynkowego. Dla inwestora to sygnał korzystny, ale warto pamiętać, że część wyniku była wsparta przez czynniki księgowe i wyceny, więc nie cały wzrost musi się powtarzać w kolejnych kwartałach.

Najmocniej wyglądały segmenty paliw ciekłych, gazu ziemnego, stacji paliw, infrastruktury i logistyki oraz paliw stałych. W paliwach ciekłych skorygowana EBITDA wzrosła do 43,4 mln zł z 24,4 mln zł, a w gazie ziemnym do 17,9 mln zł z 2,2 mln zł. Dobrze wypadły też stacje paliw, gdzie skorygowana EBITDA wzrosła do 6,6 mln zł z 3,6 mln zł. Słabszy pozostaje segment OZE, który nadal był pod kreską na poziomie EBITDA.

To oznacza, że poprawa nie opierała się tylko na jednym obszarze. Największym wsparciem były paliwa ciekłe i gaz ziemny, natomiast LPG i OZE pokazują, że nie wszystkie części grupy korzystają na obecnym otoczeniu rynkowym w takim samym stopniu.

W bilansie widać wzrost skali działalności. Aktywa wzrosły do 4,67 mld zł z 3,64 mld zł, a kapitał własny do 1,41 mld zł z 1,07 mld zł. Jednocześnie wzrosły zobowiązania finansowe i kredyty w rachunku bieżącym. Łączne zobowiązania z tytułu kredytów, pożyczek, leasingu i kredytów w rachunku bieżącym sięgnęły 1,43 mld zł wobec 1,20 mld zł na koniec 2025 roku. Spółka zaznacza jednak, że nie naruszyła warunków umów finansowania i utrzymuje dostęp do źródeł finansowania.

Dla inwestora ważne jest też to, że przepływy operacyjne były ujemne i wyniosły -100,7 mln zł, wobec dodatnich 55,5 mln zł rok wcześniej. To efekt większego zapotrzebowania na kapitał obrotowy, głównie przez wzrost cen paliw i zapasów. Innymi słowy: firma zarobiła księgowo dużo więcej, ale jednocześnie musiała zamrozić więcej gotówki w bieżącej działalności.

UNIMOT rozwija się także przez przejęcia i nowe projekty. W I kwartale sfinalizowano zakup 60% udziałów w niemieckiej spółce RBP, co wzmacnia działalność kolejową w Niemczech. Stały komponent ceny wyniósł 4,0 mln EUR, a maksymalne łączne zaangażowanie może sięgnąć 8,4 mln EUR. Dodatkowo grupa przejęła PZL Defence S.A. za 1,0 mln zł oraz tworzyła nowe spółki zależne. To pokazuje, że spółka aktywnie poszerza działalność poza tradycyjny handel paliwami.

Po stronie biznesowej spółka wskazała też kilka pozytywnych wydarzeń: rozpoczęcie tankowania samolotów na Lotnisku Chopina, pierwszą bezpośrednią dostawę izobutanu z USA oraz dołączenie do Polskiego Stowarzyszenia Magazynowania Energii. To nie są jeszcze liczby zmieniające cały wynik grupy, ale pokazują kierunek rozwoju i dywersyfikację działalności.

Najważniejsze ryzyka pozostają wysokie. Spółka szeroko opisuje wpływ konfliktu na Bliskim Wschodzie: wyższe ceny paliw, droższy transport, większe potrzeby finansowania zapasów i ryzyko zaburzeń dostaw. Dodatkowo wskazuje na możliwe zmiany regulacyjne, w tym potencjalny podatek od nadzwyczajnych zysków, którego wpływu dziś nie da się oszacować. Ryzykiem jest też utrzymanie zjawiska backwardation, które może obniżać rentowność w paliwach ciekłych.

W raporcie nie ma decyzji o wypłacie dywidendy, ale jest rekomendacja zarządu z 21 kwietnia 2026 r., aby wypłacić 6,00 zł na akcję, czyli łącznie 49,2 mln zł. To pozytywny sygnał dla akcjonariuszy, ale ostateczna decyzja, dzień dywidendy i termin wypłaty mają zostać dopiero ustalone przez walne zgromadzenie.

Podsumowując: raport jest pozytywny, bo pokazuje mocną poprawę wyników, wzrost skorygowanej rentowności i dalszy rozwój grupy. Jednocześnie inwestor powinien zwracać uwagę na rosnące zapotrzebowanie na finansowanie działalności, wyższe zadłużenie, ujemne przepływy operacyjne oraz ryzyka geopolityczne i regulacyjne.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: EBITDA to uproszczony wynik operacyjny przed kosztami finansowania, podatkiem i amortyzacją; pomaga ocenić, ile firma zarabia na samym biznesie. EBITDA skorygowana to wynik oczyszczony o zdarzenia jednorazowe i księgowe, dlatego często lepiej pokazuje bieżącą kondycję firmy. Backwardation oznacza sytuację, gdy ceny przyszłych dostaw są niższe niż ceny bieżące, co może pogarszać opłacalność handlu zapasami. Kapitał obrotowy to pieniądze potrzebne do finansowania zapasów, należności i bieżącej działalności. Hedging to zabezpieczanie się przed zmianami cen lub kursów walut.