VIGO Photonics S.A. opublikowało skonsolidowany raport kwartalny za okres od 1 stycznia do 30 września 2025 roku. Poniżej przedstawiam najważniejsze informacje z raportu oraz ich potencjalny wpływ na inwestorów.
| 9M 2025 | 9M 2024 | Zmiana r/r | |
| Przychody ze sprzedaży | 65,65 mln zł | 54,24 mln zł | +21,0% |
| Koszt własny sprzedaży | 33,42 mln zł | 25,59 mln zł | +30,6% |
| Zysk (strata) operacyjna (EBIT) | -4,91 mln zł | -2,94 mln zł | - |
| Zysk (strata) netto | -4,09 mln zł | -5,16 mln zł | poprawa |
| EBITDA skorygowana | 5,79 mln zł | 4,80 mln zł | +20,7% |
| Marża netto (skorygowana) | -2,7% | -9,4% | poprawa |
| Przepływy operacyjne | -7,88 mln zł | -3,34 mln zł | - |
Najważniejsze informacje i wydarzenia:
- Przychody wzrosły o 21% r/r, głównie dzięki segmentom nauka i medycyna (+71%), transport (+48%) i przemysł (+22%).
- Koszty działalności operacyjnej wzrosły szybciej niż przychody, głównie przez wyższe wynagrodzenia i koszty usług obcych.
- EBITDA skorygowana (czyli zysk operacyjny powiększony o amortyzację i pomniejszony o zdarzenia jednorazowe) wzrosła o 20,7% r/r.
- Strata netto zmniejszyła się w porównaniu do 2024 roku, a po korektach (bez zdarzeń jednorazowych) wyniosła -1,78 mln zł.
- Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej są ujemne i pogorszyły się w porównaniu do poprzedniego roku.
- Brak wypłaty dywidendy w analizowanym okresie.
Segmenty działalności:
- Największy udział w przychodach mają: przemysł (42%), nauka i medycyna (27%), transport (14%), wojsko (9%).
- Spółka odnotowała wzrost sprzedaży w większości segmentów, z wyjątkiem materiałów półprzewodnikowych, gdzie wystąpiły opóźnienia przez problemy z dostępnością surowców.
Nowe projekty i inwestycje:
- Spółka realizuje szereg projektów badawczo-rozwojowych, w tym kluczowy projekt HyperPIC (fotoniczne układy scalone), którego łączny budżet to ponad 853 mln zł, a dofinansowanie publiczne może wynieść do 440,5 mln zł. Projekt realizowany jest w latach 2023-2029.
- W III kwartale 2025 r. zakupiono środki trwałe za ponad 2 mln zł (maszyny, urządzenia, automatyzacja produkcji).
Struktura akcjonariatu (stan na 27 listopada 2025):
| Akcjonariusz | Udział w kapitale |
| Warsaw Equity Management S.A. | 14,27% |
| Józef Piotrowski | 9,35% |
| Investors TFI | 6,51% |
| OFE Allianz Polska S.A. | 6,70% |
| Janusz Kubrak | 5,50% |
| Pozostali | 57,67% |
Zmiany w zarządzie i radzie nadzorczej:
- W analizowanym okresie nie było zmian w składzie zarządu ani rady nadzorczej.
- Zarząd: Adam Piotrowski (prezes), Łukasz Piekarski, Marcin Szrom.
Zadłużenie i ryzyka:
- Spółka posiada kilka kredytów inwestycyjnych i obrotowych, głównie w EUR, z terminami spłaty do 2028 r..
- W II kwartale 2025 r. wystąpiły naruszenia warunków kredytowych (za niskie wpływy na rachunki w EUR), ale bank nie nałożył kar.
- Ryzyko płynności: ujemne przepływy operacyjne i inwestycyjne mogą wymagać dalszego finansowania zewnętrznego.
Dywidendy:
- W analizowanym okresie nie wypłacono dywidendy.
Plany rozwojowe i perspektywy:
- Spółka spodziewa się dalszego wzrostu przychodów w kolejnych kwartałach, szczególnie w segmencie matryc podczerwieni i materiałów półprzewodnikowych.
- W 2026 r. planowane są pierwsze seryjne dostawy matryc podczerwieni do PCO S.A.
- Realizowane są inwestycje w nowe technologie i rozbudowę linii produkcyjnych.
Najważniejsze ryzyka:
- Wysoki wzrost kosztów działalności (szczególnie wynagrodzeń i usług obcych).
- Utrzymujące się ujemne przepływy pieniężne.
- Ryzyko związane z realizacją dużych projektów inwestycyjnych i badawczo-rozwojowych.
- Ryzyko kursowe (znaczna część kredytów i przychodów w EUR).
Data publikacji raportu kwartalnego: 27 listopada 2025
Okres objęty raportem: 1 stycznia 2025 – 30 września 2025
Planowany koniec realizacji projektu HyperPIC: 31 grudnia 2029
Planowane zakończenie fazy R&D projektu HyperPIC: 2027
Planowane zakończenie fazy wdrożeniowej projektu HyperPIC: 2029
Terminy spłaty głównych kredytów: 2026–2028
Najbliższe możliwe wypłaty premii pracowniczych: do końca miesiąca po kwartale rozliczeniowym
Wyjaśnienia pojęć:
- EBIT – zysk operacyjny, czyli zysk przed odsetkami i podatkami.
- EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację.
- EBITDA skorygowana – EBITDA po wyłączeniu zdarzeń jednorazowych i rozliczeń dofinansowań.
- Marża netto – stosunek zysku netto do przychodów.
- Przepływy pieniężne operacyjne – pokazują, ile gotówki generuje firma z podstawowej działalności.
- Segmenty działalności – różne obszary, w których spółka sprzedaje swoje produkty (np. przemysł, nauka, wojsko).
Podsumowanie dla inwestorów:
VIGO Photonics dynamicznie zwiększa przychody, szczególnie w nowych segmentach rynku, jednak rosnące koszty działalności i ujemne przepływy pieniężne mogą być sygnałem do ostrożności. Spółka inwestuje w rozwój technologiczny i nowe produkty, co może przynieść korzyści w dłuższym terminie, ale wiąże się z ryzykiem finansowym i operacyjnym. Brak dywidendy i naruszenia warunków kredytowych to dodatkowe czynniki ryzyka. Warto obserwować, czy spółka poprawi rentowność i płynność w kolejnych kwartałach oraz jak będą przebiegać kluczowe projekty inwestycyjne.