Raport kwartalny Vivid Games za Q1 2026

Vivid Games opublikował wyniki za Q1 2026, które pokazują słabszy początek roku niż rok wcześniej. Spółka zanotowała stratę netto 679,1 tys. zł, podczas gdy w analogicznym okresie 2025 roku miała zysk 99,1 tys. zł. Jednocześnie spadły przychody ze sprzedaży, a poziom gotówki na koniec marca wyraźnie się obniżył. To sygnał, że sytuacja finansowa pozostaje napięta, choć spółka nadal deklaruje brak zagrożenia dla kontynuacji działalności.

W praktyce oznacza to, że spółka zarobiła mniej na swojej podstawowej działalności, a wynik końcowy przeszedł z niewielkiego zysku do straty. Dla inwestorów to negatywny sygnał, bo pokazuje słabszą rentowność i mniejszą poduszkę bezpieczeństwa na kolejne kwartały.

Bilans także wygląda słabiej niż na koniec 2025 roku. Kapitał własny spadł do 3 952 tys. zł z 4 631 tys. zł trzy miesiące wcześniej, a środki pieniężne zmniejszyły się do 1 257 tys. zł z 3 488 tys. zł na koniec 2025 roku. Jednocześnie spółka ma istotne zadłużenie z tytułu pożyczki konwertowalnej – na koniec marca było to 9 203 tys. zł.

To oznacza, że spółka zużyła sporą część gotówki w ciągu jednego kwartału, a jej finansowanie w dużej mierze opiera się dziś na długu. Z punktu widzenia inwestora zwiększa to ryzyko, szczególnie jeśli kolejne kwartały nie przyniosą poprawy sprzedaży lub nowych wpływów.

W przepływach pieniężnych widać dalszą presję. Przepływy operacyjne wyniosły -585 tys. zł, inwestycyjne -1 641 tys. zł, a łącznie stan gotówki spadł o 2 231 tys. zł w samym kwartale. Duża część wydatków inwestycyjnych dotyczyła prac rozwojowych nad grami. Największą pozycją w aktywach niematerialnych w realizacji pozostaje Real Boxing 3.

Z jednej strony to pokazuje, że spółka nadal inwestuje w nowe produkty, co może być szansą na poprawę wyników w przyszłości. Z drugiej strony obecnie oznacza to dalsze obciążenie gotówki, zanim te projekty zaczną przynosić przychody.

Ważnym elementem ryzyka pozostaje zadłużenie. Spółka ma pożyczkę konwertowalną od Gemini Grupe UAB w wysokości 2 mln EUR już wypłaconej pierwszej transzy, oprocentowaną na 11,5% rocznie. Umowa przewiduje możliwość spłaty poprzez objęcie nowych akcji przez pożyczkodawcę. Dla obecnych akcjonariuszy oznacza to, że w przyszłości może dojść do rozwodnienia udziałów, jeśli dług zostałby zamieniony na akcje.

Spółka wskazuje też na kilka dodatkowych ryzyk. Po pierwsze, wysoki udział przychodów w walutach obcych – 26% w EUR i 46% w USD – oznacza wrażliwość wyników na kursy walut. Po drugie, firma informuje, że konflikt na Bliskim Wschodzie wpłynął negatywnie na jej plany rozwoju i wymusił zawieszenie planów wejścia do regionu MENA. To ogranicza jeden z kierunków potencjalnej ekspansji.

Po stronie formalnej spółka podała, że 20 kwietnia 2026 rezygnację złożył członek rady nadzorczej i komitetu audytu, a 28 kwietnia 2026 w jego miejsce w drodze kooptacji powołano Damiana Pawlaka. To zmiana organizacyjna, ale sama w sobie nie zmienia obrazu finansowego spółki.

Na plus można odnotować, że spółka wprost stwierdza brak przesłanek zagrożenia kontynuacji działalności. Jednocześnie raport pokazuje słabsze wyniki, niższy poziom gotówki i wyraźnie wyższe obciążenie długiem niż rok wcześniej. Dla inwestorów najważniejsze będzie teraz to, czy nowe projekty – zwłaszcza Real Boxing 3 – zaczną przekładać się na sprzedaż i poprawę przepływów pieniężnych.

Wyjaśnienie pojęć: EBITDA to uproszczony wynik operacyjny przed amortyzacją i kosztami finansowania – pomaga ocenić, czy podstawowy biznes zarabia na bieżąco. Pożyczka konwertowalna to dług, który może zostać zamieniony na akcje spółki. Kapitał własny to wartość firmy przypisana akcjonariuszom po odjęciu zobowiązań. Przepływy pieniężne operacyjne pokazują, czy firma generuje gotówkę ze swojej codziennej działalności.