VRG SA Raport kwartalny Q3 2025

VRG S.A. – Podsumowanie wyników za 3 kwartały 2025 roku

Grupa VRG, właściciel takich marek jak Vistula, Bytom, Wólczanka, Deni Cler Milano oraz W.KRUK, opublikowała wyniki finansowe za okres od 1 stycznia do 30 września 2025. Wyniki pokazują dalszy wzrost sprzedaży i poprawę rentowności, szczególnie w segmencie odzieżowym, przy utrzymaniu stabilnej pozycji w segmencie jubilerskim. Spółka realizuje także ważne projekty rozwojowe, w tym przejęcie marki Lilou.

Segmenty działalności

• Odzież: Przychody wzrosły o 8,6% r/r do 451,8 mln zł. Strata operacyjna zmniejszyła się do -6,3 mln zł (z -24,5 mln zł rok wcześniej). Marża brutto wzrosła do 58,9% (+1,5 pp).
• Jubilerstwo: Przychody wzrosły o 9,9% r/r do 565,3 mln zł. Zysk operacyjny wyniósł 78,9 mln zł (spadek o 2,2% r/r). Marża brutto utrzymała się na poziomie 52,4%.

Najważniejsze wydarzenia i decyzje

• Przejęcie marki Lilou: W lipcu 2025 podpisano umowę przedwstępną na zakup grupy Lilou za 105 mln zł plus ewentualny earn-out do 30 mln zł. W sierpniu uzyskano zgodę UOKiK na przejęcie.
• Kredyt inwestycyjny: W lipcu 2025 podpisano umowę kredytową na 120 mln zł na finansowanie przejęcia Lilou (spłata do 2032 r.).
• Zmiany w akcjonariacie: W lipcu 2025 Porozumienie Akcjonariuszy (Jan Kolański i spółki Colian) zwiększyło udział do 42,58% akcji i głosów.
• Dywidenda: Za 2024 rok nie wypłacono dywidendy – cały zysk przeznaczono na kapitał zapasowy, by finansować rozwój i inwestycje.
• Brak zmian w zarządzie w okresie raportowanym. W Radzie Nadzorczej zmiany personalne w styczniu i czerwcu 2025.

Plany rozwojowe i inwestycyjne

• Kontynuacja rozwoju omnichannel (integracja sprzedaży online i offline, rozwój e-commerce, personalizacja oferty).
• Optymalizacja sieci sprzedaży – zamykanie nierentownych salonów, otwieranie nowych w lepszych lokalizacjach.
• Wzrost nakładów marketingowych, rozwój nowych kolekcji i współpraca z ambasadorami marek.
• Planowane inwestycje na poziomie ok. 42 mln zł w 2025 roku.
• W 2026 r. planowany wzrost powierzchni handlowej do ok. 50 tys. m² (w tym 18 tys. m² segment jubilerski).

Ryzyka i zagrożenia

• Wysoka inflacja, wzrost kosztów, niepewność geopolityczna (wojna w Ukrainie, Bliski Wschód).
• Ryzyko kursowe (koszty w euro, dolarach, frankach szwajcarskich).
• Możliwe pogorszenie koniunktury i spadek popytu.
• Ryzyko nietrafionych kolekcji, opóźnień dostaw, cyberzagrożenia.
• Ryzyko związane z realizacją warunków umów kredytowych (tzw. kowenanty).

Szanse

• Poprawa nastrojów konsumenckich i wzrost siły nabywczej.
• Rozwój nowych marek i przejęcie Lilou.
• Wzrost sprzedaży online i lepsza oferta produktowa.
• Efekty synergii w ramach Grupy (cross-branding, wspólne kampanie).

Wyjaśnienia pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje realną zdolność firmy do generowania gotówki z działalności.
• Marża brutto – procentowy udział zysku ze sprzedaży w przychodach, im wyższa, tym lepiej.
• Kowenanty – warunki, które firma musi spełniać w umowie kredytowej, np. utrzymanie określonego poziomu zadłużenia.
• Earn-out – dodatkowa płatność przy przejęciu firmy, zależna od przyszłych wyników przejmowanej spółki.
• Omnichannel – strategia sprzedaży polegająca na łączeniu różnych kanałów (sklepy, internet, aplikacje) w spójne doświadczenie dla klienta.

Podsumowanie dla inwestorów: Wyniki VRG za 3 kwartały 2025 roku są solidne i pokazują wzrost sprzedaży oraz poprawę rentowności, szczególnie w segmencie odzieżowym. Spółka inwestuje w rozwój i przejęcia, co może przełożyć się na dalszy wzrost w kolejnych latach. Brak dywidendy za 2024 rok wynika z chęci finansowania rozwoju. Główne ryzyka to sytuacja makroekonomiczna, kursy walut i koszty, ale VRG jest dobrze przygotowana do dalszego rozwoju i wykorzystania szans rynkowych.