Raport okresowy półroczny XTB SA za 2025

XTB S.A. – Podsumowanie wyników za I półrocze 2025 roku

XTB S.A., notowana na GPW, opublikowała raport za pierwsze półrocze 2025 roku. Spółka kontynuuje dynamiczny rozwój, zwiększając liczbę klientów i skalę działalności międzynarodowej. Poniżej przedstawiamy najważniejsze informacje z raportu oraz ich potencjalny wpływ na inwestorów.

Najważniejsze informacje i wydarzenia:

• Wzrost przychodów o 24% r/r dzięki rekordowej liczbie nowych i aktywnych klientów oraz wysokiej aktywności transakcyjnej.
• Zysk netto niższy o 11% r/r – głównie przez wzrost kosztów operacyjnych (m.in. marketing, zatrudnienie, IT).
• Marża EBITDA spadła do 48,6% (z 57,3% rok wcześniej), co oznacza, że koszty rosną szybciej niż przychody.
• Rekordowa baza klientów: liczba aktywnych klientów wzrosła o 70%, a nowych o 56% r/r. Łączna liczba klientów przekroczyła 1,7 mln.
• Depozyty netto klientów wzrosły o 90% r/r, co świadczy o rosnącym zaufaniu do XTB.
• Wysokie koszty marketingu – wzrost o 108 mln PLN (+69%) r/r, co przełożyło się na skuteczne pozyskiwanie nowych klientów, ale obniżyło rentowność.
• Dywidenda za 2024 rok: 5,45 PLN na akcję, wypłacona 25 czerwca 2025 r.
• Stabilna sytuacja kapitałowa: współczynnik kapitałowy Grupy IFR wynosi 191,4% (wymagane minimum to 100%).
• Nowe rynki i produkty: Rozwój działalności w Indonezji, Brazylii i Chile, nowe produkty (eWallet, rachunki emerytalne, planowane opcje i kryptowaluty).
• Zmiany w zarządzie: Od 2 lipca 2025 nowa kadencja zarządu (4 osoby), do zarządu dołączy Bartosz Osiński (po uzyskaniu zgody KNF).
• Zmiany w akcjonariacie: Główny akcjonariusz XX ZW Investment Group S.A. zmniejszył udział do 35,78% (z 43,78% na koniec 2024 r.).

Segmenty działalności:

• Klienci detaliczni – 98,7% przychodów (1 144,9 mln PLN)
• Klienci instytucjonalni (X Open Hub) – 1,3% przychodów (16,0 mln PLN), segment ten charakteryzuje się dużą zmiennością wyników.

Struktura przychodów wg instrumentów:

• CFD na indeksy – 46,3% przychodów (głównie US100, DE40, US500)
• CFD na towary – 33,1% (głównie złoto, ropa, gaz, kawa)
• CFD na waluty – 15,6% (EURUSD, bitcoin)
• Pozostałe: akcje, ETP, obligacje

Ryzyka i wyzwania:

• Wysoka zmienność wyników – model biznesowy XTB powoduje, że wyniki mogą się istotnie różnić między kwartałami, zależnie od aktywności rynków i klientów.
• Wysokie koszty marketingu i zatrudnienia – dalszy dynamiczny wzrost bazy klientów wymaga dużych nakładów, co może ograniczać marże.
• Ryzyka regulacyjne – XTB działa w wielu jurysdykcjach i podlega licznym kontrolom (m.in. KNF, CNB, IFSC), toczą się postępowania administracyjne i sądowe, ale spółka nie przewiduje istotnych negatywnych skutków.
• Konkurencja – rosnąca konkurencja na rynku fintech i brokerów online może wymuszać dalsze inwestycje w marketing i technologię.

Szanse i plany rozwojowe:

• Ekspansja zagraniczna – wejście na nowe rynki (Indonezja, Brazylia, Chile), rozwój oferty dla klientów detalicznych i instytucjonalnych.
• Nowe produkty i technologie – rozwój aplikacji All-in-One, eWallet, rachunków emerytalnych, planowane wdrożenie opcji i kryptowalut (po zmianach regulacyjnych).
• Wysoka płynność i bezpieczeństwo finansowe – duża baza środków własnych i klientów, brak naruszeń norm kapitałowych.

Najważniejsze daty i wydarzenia:

Wyjaśnienia pojęć:

• CFD (Contract for Difference) – kontrakt na różnicę kursową, instrument pochodny pozwalający spekulować na zmianach cen aktywów bez ich fizycznego posiadania.
• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje zdolność firmy do generowania gotówki z działalności podstawowej.
• Marża EBITDA – stosunek EBITDA do przychodów, pokazuje rentowność operacyjną.
• Współczynnik kapitałowy IFR – wskaźnik bezpieczeństwa finansowego, pokazuje ile razy kapitał własny pokrywa wymagane prawem rezerwy na ryzyka.
• Depozyty netto – suma wpłat klientów pomniejszona o wypłaty.

Podsumowanie dla inwestorów:

XTB S.A. pozostaje jedną z najszybciej rosnących firm brokerskich w Europie, z rekordową bazą klientów i wysoką dynamiką przychodów. Spółka inwestuje w rozwój technologii i ekspansję zagraniczną, co wiąże się z rosnącymi kosztami, ale daje szansę na dalszy wzrost. Wysoka wypłacona dywidenda i stabilna sytuacja kapitałowa są pozytywnym sygnałem dla akcjonariuszy. Warto jednak pamiętać o dużej zmienności wyników i rosnących kosztach pozyskania klienta. Dla inwestorów kluczowe będzie obserwowanie, czy XTB utrzyma tempo wzrostu przy jednoczesnej poprawie rentowności.