Raport roczny ZAMET S.A. za 2025 rok

Raport pokazuje, że ZAMET S.A. po sprzedaży spółek zależnych i aktywów produkcyjnych działa już w zupełnie innym modelu niż wcześniej. Firma praktycznie przestała być grupą przemysłową i stała się spółką z dużą nadwyżką gotówki, lokowaną głównie w obligacje o niskim ryzyku. To bardzo ważna zmiana dla inwestorów, bo przyszłe wyniki będą teraz zależeć bardziej od decyzji kapitałowych i zarządzania gotówką niż od produkcji.

W praktyce oznacza to, że bieżący biznes operacyjny bardzo się skurczył, ale jednocześnie spółka mocno poprawiła wynik netto dzięki sprzedaży aktywów. Spadek gotówki na rachunkach nie oznacza pogorszenia sytuacji, bo środki zostały w dużej części przeniesione do obligacji i pokazane w innej pozycji bilansu.

Wykres pokazuje, że spółka ma dziś dużo niższe przychody z normalnej działalności, ale jednocześnie jednorazowo osiągnęła bardzo wysoki zysk netto. Dla inwestora to sygnał, że wynik za 2025 rok nie pokazuje trwałej siły operacyjnej, tylko efekt dużej transakcji sprzedaży.

Najważniejszym wydarzeniem była sprzedaż 100% udziałów w Zamet Industry za 54 mln zł w dniu 28 marca 2025. Spółka sprzedała też 100% udziałów w Zamet Business Development w dniu 23 lipca 2025. W efekcie ZAMET utracił status jednostki dominującej i nie sporządza już sprawozdania skonsolidowanego. Dla akcjonariuszy oznacza to, że obecna spółka jest znacznie prostsza, ale też ma mniej klasycznej działalności operacyjnej.

Na poziomie wyniku netto kluczowy był zysk ze zbycia jednostek zależnych w wysokości 33 354 tys. zł. Jednocześnie działalność operacyjna pozostała słaba: spółka miała stratę operacyjną 4 642 tys. zł, a przychody ze sprzedaży spadły do bardzo niskiego poziomu. To pokazuje, że bez zdarzeń jednorazowych obecny model biznesowy nie generuje jeszcze mocnych powtarzalnych wyników.

Bilans wygląda jednak bardzo bezpiecznie. Wskaźnik ogólnego zadłużenia spadł do 0,9% z 3,3% rok wcześniej, a zobowiązania są niskie. Spółka posiada 100 277 tys. zł w pozostałych aktywach finansowych, głównie w obligacjach PKO Leasing i PKO Bank Hipoteczny. Zarząd podkreśla, że nie widzi obecnie ryzyka utraty płynności.

Ważne jest też to, że zarząd nie podjął jeszcze decyzji, w co docelowo zainwestować zgromadzony kapitał. Spółka wskazuje, że środki mają być tymczasowo lokowane w instrumentach niskiego ryzyka, a w przyszłości mogą zostać przeznaczone na inwestycje kapitałowe w branżach o lepszych perspektywach. To tworzy szansę, ale też niepewność, bo inwestorzy nadal nie znają nowego docelowego kierunku rozwoju.

W obszarze akcjonariatu najważniejsze było techniczne przejście pakietu kontrolnego do TDJ S.A., które po połączeniu spółek zależnych posiada bezpośrednio 59 770 372 akcji, czyli 56,43% głosów. Dodatkowo fundusze zarządzane przez Quercus TFI zwiększyły udział do 10,05% według zawiadomienia z 28 kwietnia 2026. To potwierdza stabilną kontrolę właścicielską i obecność istotnych inwestorów finansowych.

W 2025 roku doszło też do dużych zmian w zarządzie. Dotychczasowy prezes Artur Jeziorowski i wiceprezes Rafał Komorowski zrezygnowali ze skutkiem na 31 maja 2025. Od 1 czerwca 2025 nowym prezesem został Arkadiusz Pietreczek, a wiceprezesem Karolina Blacha-Cieślik. Zmiany objęły również radę nadzorczą. Dla inwestorów to ważne, bo nowy zarząd będzie odpowiadał za zagospodarowanie dużej gotówki i wybór nowej strategii.

Jeśli chodzi o dywidendę, raport jest raczej zachowawczy. W 2025 roku spółka nie wypłaciła i nie zadeklarowała dywidendy. Zarząd rekomenduje, aby zysk za 2025 rok przeznaczyć na kapitał zapasowy i rezerwowy, a nie na wypłatę dla akcjonariuszy. To może być neutralne lub lekko rozczarowujące dla osób liczących na szybki zwrot gotówki po sprzedaży aktywów.

Ryzyka wskazane przez spółkę są dziś inne niż dawniej. Najważniejsze to poziom stóp procentowych, który wpływa na dochód z lokowania gotówki, wiarygodność emitentów obligacji, w które zainwestowano środki, oraz możliwe roszczenia związane z historycznymi umowami. Spółka zaznacza też, że ponieważ nie podjęła jeszcze decyzji o nowych inwestycjach, nie da się dziś dokładnie ocenić przyszłych ryzyk strategicznych.

Podsumowując: raport jest mieszany, ale z przewagą pozytywów bilansowych. Z jednej strony spółka pokazała bardzo wysoki zysk netto i ma dużo środków finansowych przy niskim zadłużeniu. Z drugiej strony obecna działalność operacyjna jest mała, nie ma dywidendy, a nowa strategia nie została jeszcze ogłoszona. Dla inwestora kluczowe będzie to, co zarząd zrobi z gotówką w kolejnych kwartałach.

Wyjaśnienie prostym językiem: jednostkowe sprawozdanie oznacza dane samej spółki ZAMET, bez dawnych spółek zależnych. Skonsolidowane sprawozdanie to raport całej grupy. Rentowność to po prostu to, ile zysku zostaje z działalności. Obligacje korporacyjne to pożyczka udzielona firmie w zamian za odsetki. Kapitał zapasowy i rezerwowy to zatrzymane w spółce środki, które nie trafiają do akcjonariuszy jako dywidenda.