Zwołanie ZWZ ZE PAK S.A. na 17 czerwca 2026

ZE PAK zwołał Zwyczajne Walne Zgromadzenie na 17 czerwca 2026 na godz. 12:00 w Warszawie. To formalnie dokument o walnym zgromadzeniu, ale załączone projekty uchwał pokazują też ważne informacje o sytuacji spółki za 2025 rok.

Najważniejsza informacja dla akcjonariuszy jest taka, że spółka ma zatwierdzić pokrycie straty netto ZE PAK S.A. w wysokości 126 048 978,97 zł z zysków przyszłych okresów. Na poziomie grupy kapitałowej projekt uchwały wskazuje stratę 164 429 000 zł, a całkowitą stratę 163 841 000 zł. To oznacza, że spółka nie pokazuje obecnie nadwyżki, którą można byłoby łatwo przeznaczyć np. na dywidendę, a inwestorzy powinni patrzeć przede wszystkim na zdolność firmy do przejścia przez okres transformacji biznesu.

W praktyce oznacza to mieszany obraz: z jednej strony spółka i grupa wykazały stratę, co jest sygnałem słabości wyników, ale z drugiej strony stan gotówki w obu przypadkach wzrósł. To może częściowo łagodzić obawy o bieżącą płynność, choć nie zmienia faktu, że biznes jest w trudnym okresie przebudowy.

Z porządku obrad wynika też, że walne ma zająć się zmianą statutu oraz zgodą na nabywanie nieruchomości lub prawa użytkowania wieczystego od podmiotów z grupy ZE PAK do 30 czerwca 2027, przy limicie 70 000 000 zł netto. Dla inwestorów to ważne, bo pokazuje możliwość dalszego porządkowania aktywów wewnątrz grupy i przygotowywania majątku pod nowe projekty.

Załączone materiały rady nadzorczej pokazują, że spółka jest w trakcie dużej zmiany modelu działania. Rada wprost opisuje odchodzenie od węgla brunatnego i rozwój nowych źródeł energii. Wskazano m.in. projekty gazowe, rozwój OZE, w tym PV Przykona, analizy dotyczące magazynów energii i nowych farm wiatrowych, a także utrzymywanie gotowości do projektu elektrowni jądrowej w Wielkopolsce Wschodniej. To jest szansa na odbudowę biznesu w dłuższym terminie, ale jednocześnie taki proces zwykle wymaga czasu, dużych nakładów i niesie ryzyko wykonania.

Rada nadzorcza zwraca uwagę, że transformacja jest wymuszona przez realia rynku: rosnące koszty emisji i coraz słabszą opłacalność energetyki opartej na węglu. W dokumencie wskazano też, że scenariusz zakończenia działalności wydobywczej i wytwarzania energii z węgla został przesunięty na przełom I i II kwartału 2026. To ważne, bo pokazuje, że tradycyjna część działalności jest już blisko końca, a przyszłość spółki zależy od powodzenia nowych inwestycji.

Dodatkowo rada nadzorcza podkreśla informacje dotyczące założenia kontynuacji działalności w sprawozdaniach finansowych. Nie oznacza to automatycznie zagrożenia upadłością, ale jest to sygnał, że inwestor powinien uważnie śledzić finansowanie, tempo transformacji i zdolność spółki do generowania stabilnych przepływów pieniężnych po odejściu od węgla.

W materiałach widać też liczne zmiany personalne w zarządzie i radzie nadzorczej w 2025 i 2026 roku. Z punktu widzenia inwestora najważniejsze jest to, że obecnie prezesem zarządu jest Piotr Żak, a rada nadzorcza i komitet audytu zostały istotnie przebudowane. Tak duża rotacja może oznaczać nowy etap zarządzania spółką, ale też zwiększa ryzyko organizacyjne w czasie, gdy firma prowadzi trudną transformację.

Dokument nie zawiera informacji o dywidendzie. Wręcz przeciwnie, projekty uchwał mówią o pokryciu straty z przyszłych zysków, więc z tego materiału nie wynika żadna wypłata dla akcjonariuszy.

Wyjaśnienie prostym językiem: pokrycie straty z zysków przyszłych okresów oznacza, że spółka nie zamyka straty pieniędzmi wypłacanymi teraz, tylko liczy, że odrobi ją w kolejnych latach. Założenie kontynuacji działalności to ocena, czy firma będzie mogła dalej normalnie działać w przewidywalnej przyszłości. OZE to odnawialne źródła energii, np. wiatr i słońce. CCGT to blok gazowo-parowy, czyli elektrownia oparta na gazie, zwykle bardziej elastyczna i mniej emisyjna niż węglowa.