APS Energia SA – raport roczny skonsolidowany za 2025

APS Energia pokazała w raporcie rocznym wyraźną poprawę wyników po bardzo słabym 2024 roku. Grupa wróciła do zysku netto i poprawiła rentowność, choć jednocześnie sprzedaż była niższa niż rok wcześniej. Dla inwestorów najważniejsze jest to, że spółka przeszła z dużej straty do dodatniego wyniku, ale nadal ma podwyższone zadłużenie i napięcia w kapitale obrotowym.

W praktyce oznacza to, że spółka odbudowała rentowność mimo niższej sprzedaży. To dobry sygnał, bo poprawa nie wynika tylko ze wzrostu przychodów, ale też z lepszej kontroli kosztów i ograniczenia obciążeń, które mocno uderzyły w wyniki rok wcześniej.

Najmocniej poprawił się wynik operacyjny. Spółka wskazuje, że pomogły w tym m.in. spadek kosztów sprzedaży o 58,8%, rozwiązanie części wcześniejszych odpisów na należności i zapasy oraz brak części jednorazowych obciążeń, które wystąpiły w 2024 roku. To sugeruje, że 2025 był rokiem porządkowania biznesu i poprawy jakości portfela zamówień.

Z drugiej strony, przychody spadły do 93,6 mln zł z 100,1 mln zł. Spółka tłumaczy to m.in. niższą sprzedażą usług, zwłaszcza w obszarze ENAP. Mimo tego marża brutto na sprzedaży poprawiła się do 27,5% z 25,9%, co pokazuje, że firma sprzedawała bardziej rentowne produkty i kontrakty.

To oznacza, że firma urosła bilansem i odbudowała kapitał własny dzięki zyskowi, ale jednocześnie mocno wzrosły należności, zapasy i długoterminowe zobowiązania. Dla inwestora to mieszany obraz: poprawa wyniku jest dobra, ale więcej pieniędzy jest „zamrożonych” w zapasach i należnościach, co może obciążać gotówkę.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 1 411 tys. zł wobec 2 687 tys. zł rok wcześniej. Gotówka na koniec roku była zbliżona i wyniosła 2 664 tys. zł. Jednocześnie spółka zwiększyła inwestycje do 5 025 tys. zł netto wypływu, głównie na rozwój produktów, oraz korzystała z finansowania zewnętrznego, w tym pożyczki od akcjonariusza.

Ważnym elementem raportu są projekty rozwojowe. Spółka inwestuje w trakcję i transport, magazyny energii, e-mobility oraz energetykę jądrową. W 2025 roku nakłady na rozwój wyniosły 5 334 tys. zł wobec 2 892 tys. zł rok wcześniej, czyli wzrosły o ponad 84%. To może wspierać wzrost w kolejnych latach, ale krótkoterminowo oznacza większe wydatki.

Po stronie biznesowej raport pokazuje też kilka istotnych kontraktów. Największy to umowa z H. Cegielski – Fabryka Pojazdów Szynowych o łącznej wartości około 78,7 mln zł realizowana przez 5 lat. Do tego doszła umowa z PKP Intercity Remtrak o wartości podstawowej 31,7 mln zł netto z opcją zwiększenia do 38,4 mln zł. To ważne, bo potwierdza mocną pozycję APS Energia w segmencie trakcji i transportu.

Spółka podała też istotne zmiany organizacyjne. Po dniu bilansowym, 2 lutego 2026, sprzedała 100% akcji ENAP S.A.. To upraszcza grupę i oznacza większe skupienie na podstawowej działalności o wyższej marży. Z drugiej strony, w 2024 roku grupa utraciła kontrolę nad rosyjską spółką OOO APS Energia RUS, co było jedną z głównych przyczyn wcześniejszych strat. W 2025 roku ten negatywny wpływ już nie obciążał wyników w takim stopniu.

W akcjonariacie nie było klasycznej nowej informacji o przekroczeniu progów w formie osobnego raportu, ale raport roczny pokazuje, że główni akcjonariusze to Piotr Szewczyk i Paweł Szumowski, po 28,0% każdy. Istotny pozostaje też pakiet po zmarłym akcjonariuszu Antonim Dmowskim – 13,7%. Spółka wskazuje, że na dzień publikacji nie było jeszcze informacji o stwierdzeniu nabycia spadku, więc przyszły układ akcjonariatu w tej części pozostaje niepewny.

Po stronie ryzyk raport jest dość konkretny. Spółka wskazuje na napięcia geopolityczne, ryzyko zakłóceń dostaw komponentów, presję kosztową, ryzyko walutowe, koncentrację części przychodów w segmencie trakcji i transportu oraz ryzyko cyberbezpieczeństwa. Dodatkowo zwraca uwagę wydłużenie cyklu należności do 100 dni z 53,8 dnia, co może zwiększać zapotrzebowanie na finansowanie obrotowe.

Ważna jest też sytuacja finansowania. Na koniec 2025 roku grupa miała 16 955 tys. zł kredytów i pożyczek oraz 12 925 tys. zł zobowiązań leasingowych. Po publikacji raportu spółka podpisała aneks z mBankiem zwiększający limit w rachunku do 2,5 mln zł i wydłużający dostępność do 31 marca 2027. To wspiera płynność. Jednocześnie raport wskazuje, że wypłata dywidendy wymaga wcześniejszej zgody banku finansującego.

Dywidendy za 2025 rok nie ogłoszono. W raporcie wprost wskazano, że w 2025 i 2024 roku spółka nie wypłacała dywidendy, a za 2024 rok strata jednostkowa 16,55 mln zł została pokryta z kapitału zapasowego. To oznacza, że mimo poprawy wyników inwestorzy nastawieni na szybki zwrot gotówki raczej nie dostali tu pozytywnego impulsu.

Pozytywnym elementem jest opinia audytora. Biegły rewident wydał opinię bez zastrzeżeń, wskazując, że sprawozdanie rzetelnie przedstawia sytuację grupy. Jako kluczowe obszary badania wskazano wycenę zapasów oraz prawidłowość ujmowania przychodów. To ważne, bo właśnie te pozycje są duże i mają istotny wpływ na wynik.

Podsumowując: raport jest ogólnie pozytywny, bo pokazuje powrót do zysku, poprawę marż, mocny portfel kontraktów i uproszczenie grupy po sprzedaży ENAP. Jednocześnie inwestor powinien pamiętać o ryzykach: wyższym zadłużeniu, dużym wzroście należności i zapasów, braku dywidendy oraz zależności od finansowania zewnętrznego i terminowej realizacji kontraktów.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to wynik firmy przed kosztami odsetek, podatku i amortyzacji – pomaga ocenić, ile biznes zarabia na samej działalności. Kapitał obrotowy to pieniądze potrzebne do finansowania zapasów i należności. Kowenanty to warunki finansowe zapisane w umowach z bankami lub leasingodawcami – jeśli firma ich nie spełnia, może mieć problem z finansowaniem. Odpis aktualizujący oznacza księgowe obniżenie wartości aktywa, np. należności lub zapasów, gdy istnieje ryzyko, że nie przyniesie ono pełnej wartości.