Skonsolidowany raport kwartalny APS Energia za Q1 2026

APS Energia opublikowała raport kwartalny za 1 kwartał 2026. To raport mieszany – zawiera zarówno dane skonsolidowane dla grupy, jak i jednostkowe dla samej spółki. Najważniejszy wniosek jest taki, że grupa pokazała wyraźną poprawę wyniku netto, ale duża część tego efektu wynika z jednorazowego zysku ze sprzedaży spółki zależnej ENAP, więc inwestorzy powinni oddzielić poprawę operacyjną od zdarzeń jednorazowych.

W praktyce oznacza to, że biznes poprawił sprzedaż i wynik operacyjny, a dodatkowo wynik netto został mocno podbity przez zdarzenie jednorazowe. To dobra informacja krótkoterminowo, ale przy ocenie kolejnych kwartałów trzeba sprawdzać, czy spółka utrzyma poprawę bez takich jednorazowych efektów.

Kluczowym wydarzeniem była sprzedaż 100% akcji spółki zależnej ENAP S.A. w dniu 2 lutego 2026. Grupa rozpoznała na tej transakcji zysk z dekonsolidacji w wysokości 6,173 mln zł. Spółka podkreśla, że sprzedaż uprościła strukturę grupy i pozwala skupić zasoby na podstawowej działalności. Jednocześnie po tej transakcji pozostało zobowiązanie warunkowe związane z poręczeniem kredytu ENAP – saldo tego kredytu na 31 marca 2026 wynosiło 3,6 mln zł, a maksymalna kwota poręczenia to 8 mln zł.

Na poziomie działalności podstawowej widać poprawę. Spółka wskazuje, że ma backlog powyżej 100 mln zł, czyli portfel zamówień do realizacji. To wspiera widoczność przychodów na kolejne okresy. Dodatkowo zarząd podał, że EBITDA wzrosła do 2,4 mln zł z 1,9 mln zł rok wcześniej, czyli o 25,7%. To sugeruje, że poprawa nie ogranicza się wyłącznie do jednorazowej sprzedaży spółki zależnej.

To oznacza, że sytuacja bilansowa wygląda lepiej niż na koniec 2025 roku: kapitał własny wzrósł, zadłużenie i zobowiązania spadły, a gotówki jest więcej. Minusem jest wzrost zapasów, ale spółka tłumaczy to wysokim portfelem zamówień i sezonowością sprzedaży, więc nie musi to być sygnał ostrzegawczy.

Wykres pokazuje, że przychody wzrosły umiarkowanie, natomiast zysk netto skoczył bardzo mocno. W praktyce potwierdza to, że głównym źródłem poprawy wyniku końcowego była transakcja sprzedaży ENAP, a nie sam wzrost sprzedaży.

W danych jednostkowych APS Energia S.A. także widać poprawę sprzedaży, ale zysk netto był dużo niższy niż na poziomie grupy. Przychody spółki matki wzrosły do 15,8 mln zł z 13,1 mln zł, a zysk netto wyniósł tylko 0,15 mln zł wobec 0,44 mln zł rok wcześniej. To pokazuje, że najlepszy efekt w raporcie widać głównie na poziomie grupy, a nie samej jednostki dominującej.

Po stronie finansowania spółka podpisała 25 marca 2026 aneks z mBankiem, który zwiększył sublimit w rachunku bieżącym do 2,5 mln zł i wydłużył okres ważności gwarancji do maksymalnie 12 miesięcy. To wspiera płynność i może ułatwić obsługę bieżących kontraktów. Jednocześnie koszty finansowe wzrosły do 1,156 mln zł z 0,585 mln zł rok wcześniej, głównie przez odsetki od pożyczki zaciągniętej pod koniec III kwartału 2025 oraz wyższe koszty faktoringu. To jest element, który może ograniczać przyszłą rentowność.

W strukturze sprzedaży geograficznej widać przesunięcie w stronę rynku krajowego. Sprzedaż w Polsce wzrosła do 14,1 mln zł z 10,1 mln zł, a sprzedaż zagraniczna spadła do 4,1 mln zł z 7,0 mln zł. To oznacza większe oparcie wyników na rynku krajowym. Z jednej strony może to zmniejszać część ryzyk zagranicznych, ale z drugiej ogranicza dywersyfikację.

Spółka wskazuje też ryzyka na kolejne kwartały: sytuację geopolityczną, wojnę w Ukrainie, napięcia na Bliskim Wschodzie, możliwe zakłócenia dostaw, presję płacową, ryzyko braków kadrowych, wzrost konkurencji i ryzyko spadku marż. Dodatkowo udział trzech największych klientów w należnościach wyniósł około 51%, a w przychodach 38%, co oznacza dość istotną koncentrację na kilku odbiorcach.

Po dniu bilansowym spółka podała ważną informację rozwojową: 18 maja 2026 rozpoczęła III fazę projektu APStorage 2.0 z NCBiR. Budżet tej fazy to 27,9 mln zł, z czego dofinansowanie publiczne wynosi do 18,2 mln zł. Cały projekt ma budżet 43,5 mln zł, w tym do 29 mln zł dofinansowania. To może być istotna szansa rozwojowa w obszarze magazynowania energii i w dłuższym terminie wspierać pozycję spółki.

Podsumowując: raport jest pozytywny, bo pokazuje wzrost sprzedaży, poprawę wyniku operacyjnego, lepsze przepływy pieniężne, mocniejszy bilans i duży portfel zamówień. Trzeba jednak pamiętać, że bardzo wysoki zysk netto został w dużej mierze zbudowany na jednorazowym zysku 6,173 mln zł ze sprzedaży ENAP. Dla inwestora najważniejsze będzie teraz to, czy spółka potwierdzi trwałą poprawę rentowności w kolejnych kwartałach bez wsparcia takich jednorazowych zdarzeń.

Wyjaśnienie pojęć: backlog to wartość zamówień już pozyskanych, które spółka będzie realizować w przyszłości. Dekonsolidacja oznacza usunięcie sprzedanej spółki zależnej z wyników grupy. EBITDA to uproszczona miara pokazująca wynik firmy z podstawowej działalności przed kosztami finansowania, podatkami i amortyzacją. Zobowiązanie warunkowe to potencjalny obowiązek zapłaty, który może się pojawić, jeśli zajdzie określone zdarzenie, np. gdy inna spółka nie spłaci kredytu.