Astarta opublikowała skonsolidowany raport półroczny za H1 2026. Na poziomie sprzedaży sytuacja wygląda stabilnie: przychody wyniosły 226,5 mln EUR i były praktycznie bez zmian rok do roku. Problemem okazała się jednak dużo słabsza rentowność. Zysk brutto spadł o 50% do 46,0 mln EUR, EBITDA spadła o 58% do 34,3 mln EUR, a spółka przeszła z zysku netto 42,3 mln EUR rok wcześniej do straty netto 14,1 mln EUR w H1 2026.
| Pozycja | H1 2025 | H1 2026 | Zmiana r/r |
| Przychody | 226,6 mln EUR | 226,5 mln EUR | 0% |
| Zysk brutto | 91,7 mln EUR | 46,0 mln EUR | -50% |
| EBITDA | 80,9 mln EUR | 34,3 mln EUR | -58% |
| Marża EBITDA | 36% | 15% | -21 p.p. |
| Wynik netto | 42,3 mln EUR | -14,1 mln EUR | pogorszenie o 56,3 mln EUR |
W praktyce oznacza to, że spółka utrzymała skalę biznesu, ale zarabia na nim dużo mniej niż rok temu. Dla inwestora to sygnał pogorszenia jakości wyników, a nie problemu z samą sprzedażą.
Najmocniejszym segmentem pod względem wzrostu przychodów było rolnictwo, gdzie sprzedaż wzrosła do 77,6 mln EUR, czyli o 27% r/r. Jednocześnie nawet tam rentowność wyraźnie spadła: EBITDA obniżyła się do 30,5 mln EUR z 49,2 mln EUR. Spółka wskazuje na niższe ceny płodów rolnych i wyższe koszty. W segmencie cukru przychody spadły do 71,6 mln EUR (-10% r/r), a EBITDA skurczyła się do 2,4 mln EUR z 14,3 mln EUR. W przetwórstwie soi EBITDA spadła do 3,8 mln EUR (-45% r/r), a w hodowli bydła segment przeszedł na ujemną EBITDA -1,0 mln EUR wobec +12,0 mln EUR rok wcześniej.
| Segment | Przychody H1 2026 | Zmiana r/r | EBITDA H1 2026 | Zmiana r/r |
| Rolnictwo | 77,6 mln EUR | +27% | 30,5 mln EUR | -38% |
| Cukier | 71,6 mln EUR | -10% | 2,4 mln EUR | -83% |
| Soja | 50,7 mln EUR | -7% | 3,8 mln EUR | -45% |
| Bydło | 24,9 mln EUR | -15% | -1,0 mln EUR | spadek z +12,0 mln EUR |
To pokazuje, że osłabienie wyników ma szeroki charakter i dotyczy prawie całej działalności. Najbardziej niepokojące jest mocne pogorszenie w cukrze i przejście hodowli bydła na stratę operacyjną.
Pozytywnym elementem jest gotówka z działalności operacyjnej. Przepływy operacyjne wzrosły do 72,0 mln EUR z 23,6 mln EUR rok wcześniej. Jednocześnie inwestycje netto spadły do 27,2 mln EUR (-41% r/r), głównie po zakończeniu większej części wydatków na instalację koncentratu białkowego. To pomaga płynności, ale nie zmienia faktu, że wynik księgowy i rentowność wyraźnie się pogorszyły.
Bilans pokazuje wzrost zadłużenia. Dług netto łącznie z leasingiem wzrósł do 220,1 mln EUR z 152,4 mln EUR rok wcześniej, a wskaźnik dług netto / EBITDA podniósł się do 4,1x wobec 1,0x rok wcześniej. Spółka podaje też, że przed końcem półrocza uzyskała od banków zgodę na zmianę progów finansowych na II i III kwartał 2026, dzięki czemu na dzień raportu pozostawała zgodna z warunkami umów kredytowych. To ważne, bo pokazuje presję na finansowanie, ale jednocześnie brak natychmiastowego naruszenia umów.
W raporcie widać też działania porządkujące aktywa. Spółka zaklasyfikowała do sprzedaży 100% udziałów w LLC “Chernihiv Eko Plus”, obejmujących około 4 tys. ha dzierżawionej ziemi i infrastrukturę rolną. Sprzedaż jest uznawana za wysoce prawdopodobną i ma zostać sfinalizowana do końca 2026 roku. Po dacie bilansowej, 3 lipca 2026, potencjalny kupujący uzyskał zgodę ukraińskiego urzędu antymonopolowego.
Najważniejsze ryzyka na drugą połowę 2026 roku to: wojna w Ukrainie, zakłócenia logistyki eksportowej i portów, wyższe koszty transportu, wahania kursów walut oraz zmienność cen surowców rolnych i cukru. Spółka wprost zaznacza, że niepewność związana z wojną stanowi istotną niepewność dla kontynuacji działalności, choć zarząd nadal sporządza sprawozdanie przy założeniu dalszego działania firmy.
W raporcie nie ma nowej informacji o dywidendzie dla akcjonariuszy Astarta Holding Plc. W tabeli zobowiązań pojawia się pozycja dividends payable, ale to nie jest nowa zapowiedź ani decyzja o wypłacie.
Wniosek dla inwestora: raport jest wyraźnie słabszy od poprzedniego roku. Sprzedaż się utrzymała, ale marże mocno spadły, wynik netto przeszedł na stratę, a zadłużenie wzrosło. Z drugiej strony spółka nadal generuje gotówkę operacyjną i utrzymuje dostęp do finansowania. Krótkoterminowo wydźwięk raportu jest raczej negatywny, a kluczowe dla kolejnych kwartałów będą ceny surowców, logistyka eksportu i utrzymanie warunków kredytowych.
Wyjaśnienie pojęć: EBITDA to uproszczony wynik operacyjny pokazujący, ile biznes zarabia przed kosztami finansowania, podatkami i amortyzacją. Marża EBITDA pokazuje, jaka część sprzedaży zostaje spółce na poziomie operacyjnym. Dług netto / EBITDA mówi, jak duże jest zadłużenie względem zdolności firmy do generowania wyniku operacyjnego — im wyżej, tym większa presja finansowa. IAS 41 / fair value oznacza księgowe przeszacowanie upraw i aktywów biologicznych do bieżącej wartości rynkowej, co może mocno zmieniać wyniki nawet bez wpływu na gotówkę.