Skonsolidowany raport kwartalny Boryszew za Q1 2026

Boryszew opublikował raport kwartalny za 1Q 2026. Na poziomie grupy widać mieszany obraz: przychody spadły do 1 274,7 mln zł z 1 338,3 mln zł rok wcześniej, ale jednocześnie poprawiły się wyniki operacyjne i zysk netto. To oznacza, że spółka sprzedała mniej wartościowo niż rok temu, ale lepiej zarządzała rentownością w części biznesów.

W praktyce oznacza to, że mimo słabszej sprzedaży grupa poprawiła jakość wyniku. Dla inwestora to sygnał umiarkowanie dobry, bo pokazuje większą odporność biznesu, choć spadek przychodów nadal pozostaje ostrzeżeniem.

Najlepiej wyglądał segment Metale, gdzie EBITDA wzrosła do 20,7 mln zł z 4,0 mln zł. Pomogły wyższe wolumeny i lepsze warunki rynkowe w części spółek. Dobrze wypadła też Gospodarka Cyrkularna z EBITDA 18,6 mln zł wobec 15,9 mln zł rok wcześniej. Słabiej było w Motoryzacji i Energii – tam wyniki obciążyły wyższe koszty, słabszy popyt i utrata części klientów.

To pokazuje, że grupa jest dziś mocno ciągnięta przez metale i recykling, a słabsze obszary to motoryzacja i energia. Dla inwestora ważne jest to, że Boryszew ma zdywersyfikowany biznes, więc słabość jednego segmentu nie przekłada się automatycznie na załamanie całej grupy.

Po stronie bilansu widać wzrost skali działalności i zadłużenia. Aktywa razem wzrosły do 3 633,5 mln zł, a kapitał własny do 1 497,2 mln zł. Jednocześnie zadłużenie netto wzrosło do 801,8 mln zł z około 701,1 mln zł na koniec 2025 roku, a wskaźnik dług netto/EBITDA wzrósł do 3,0 z 2,7. To nie wygląda jeszcze jak poziom alarmowy, ale oznacza mniejszy margines bezpieczeństwa niż wcześniej.

Słabszym elementem raportu są przepływy pieniężne. Grupa miała ujemne przepływy operacyjne na poziomie -83,6 mln zł wobec dodatnich 36,8 mln zł rok wcześniej. Spółka wskazuje, że główną przyczyną był wzrost należności. Innymi słowy: część sprzedaży nie zamieniła się jeszcze w gotówkę. To ważne, bo nawet przy poprawie zysku księgowego gotówka chwilowo pracuje słabiej.

W raporcie znalazła się też ważna informacja dla akcjonariuszy: zarząd rekomenduje, aby zysk netto za 2025 rok trafił na kapitał zapasowy, a nie na dywidendę. Powodem są planowane inwestycje, zwłaszcza w Gospodarkę Cyrkularną oraz rozwój produkcji specjalnej. To raczej negatywna wiadomość dla osób liczących na wypłatę gotówki w krótkim terminie, ale może wspierać rozwój spółki w kolejnych latach.

Wśród ważniejszych zdarzeń operacyjnych warto odnotować sprzedaż nieruchomości przez Alchemię za 43,0 mln zł netto oraz podwyższenie kapitału w spółce Boryszew Maflow. Spółka podtrzymuje też ambitne plany strategiczne do 2029 roku, w tym rozwój recyklingu, energii, nowych mocy produkcyjnych i wejście w produkcję specjalną, m.in. przez projekt Hornet – Polskie Drony.

Ryzyka pozostają istotne. Spółka wprost wskazuje na słaby popyt w Europie, problemy branży motoryzacyjnej, konkurencję z Azji, wysokie koszty energii, napięcia geopolityczne i możliwe zakłócenia w łańcuchach dostaw. Dodatkowo część spółek z grupy nie spełniła wskaźników wymaganych w umowach kredytowych, choć zarząd twierdzi, że nie powinno to zagrozić płynności.

Podsumowując: raport jest umiarkowanie pozytywny. Wyniki zysków i marż poprawiły się wyraźnie, ale jednocześnie spadły przychody, pogorszyły się przepływy gotówkowe i rośnie zadłużenie. Dla inwestora to sygnał, że spółka poprawia efektywność, ale nadal działa w trudnym otoczeniu i raczej stawia dziś na inwestycje niż na wypłatę dywidendy.

Wyjaśnienie pojęć: EBITDA to uproszczony wynik operacyjny pokazujący, ile biznes zarabia przed kosztami finansowania, podatkami i amortyzacją. Marża to procent pokazujący, jaka część sprzedaży zostaje spółce jako zysk na danym poziomie. Dług netto/EBITDA pokazuje, jak duże jest zadłużenie w relacji do zdolności firmy do generowania wyniku operacyjnego. Kowenanty to warunki zapisane w umowach kredytowych, które firma musi spełniać.