Compremum – skonsolidowany raport półroczny 2026

COMPREMUM opublikowało raport za I półrocze 2026 r. obejmujący wyniki Grupy oraz samej spółki. Grupa wróciła do zysku i poprawiła przepływy pieniężne, głównie dzięki rozpoczęciu rozliczeń kontraktu kolejowego GSM-R. Jednocześnie inwestorzy powinni zwrócić szczególną uwagę na zastrzeżenia biegłego rewidenta, duży spór sądowy i nadal napiętą sytuację płynnościową.

Przychody wzrosły o 30,6%, a poprawa wpływów pieniężnych pozwoliła spłacić część zobowiązań. Wyniki samej COMPREMUM S.A. są słabsze od wyników całej Grupy: spółka osiągnęła 8,3 mln zł przychodów, mniej niż rok wcześniej, oraz 4,4 mln zł zysku netto wobec wcześniejszej straty.

Po częściowym rozliczeniu ugody dotyczącej projektu GSM-R aktywa związane z niezafakturowanymi pracami zmalały o około 138 mln zł, a zobowiązania krótkoterminowe Grupy spadły z 307,4 mln zł na koniec 2025 r. do 157,7 mln zł. Kredyty i pożyczki zmniejszyły się do 107,6 mln zł. Poprawa nie usuwa jednak ryzyka płynności: Grupa miała na koniec czerwca tylko 2,7 mln zł gotówki, a jej zobowiązania krótkoterminowe nadal przewyższały aktywa obrotowe.

Najważniejsze zastrzeżenie: biegły rewident nie otrzymał aktualnej oceny wartości firmy związanej z AGNES i CORNETTO BALTIC, wykazanej w sprawozdaniu Grupy na około 26,9 mln zł. Zgłosił także zastrzeżenie do wartości inwestycji w te spółki w sprawozdaniu jednostkowym. Nie stwierdził, że wartości są błędne, lecz nie mógł potwierdzić, czy nie wymagają obniżenia. Ewentualny odpis zmniejszyłby wykazane aktywa i wynik.

Istotnym ryzykiem pozostaje pozew PKP Intercity o około 92,5 mln zł przeciwko COMPREMUM i partnerowi konsorcjum; spółka uważa roszczenie za bezzasadne. Ponadto PKP PLK odpowiadało za 69,6% przychodów Grupy w półroczu, więc dalsze wyniki są silnie zależne od realizacji i rozliczania projektu GSM-R. Zarząd wskazuje, że gdyby plany dotyczące finansowania i dalszych rozliczeń nie doszły do skutku, pojawiłaby się znacząca niepewność co do kontynuowania działalności.

Na wynik wpłynęły również zdarzenia jednorazowe: sprzedaż nieruchomości obniżyła go o około 10,0 mln zł, a sprzedaż wcześniej odpisanej wierzytelności poprawiła o około 8,2 mln zł. To utrudnia ocenę, jaka część zysku może powtórzyć się w kolejnych okresach. Zarząd rozważa sprzedaż części aktywów związanych z OZE i rozwój projektów deweloperskich, ale nie ogłosił wiążących decyzji. W I półroczu nie wypłacono ani nie zaproponowano dywidendy.

Wyjaśnienie: odpis aktualizujący to obniżenie wartości aktywa w księgach, gdy istnieje ryzyko, że nie przyniesie ono wcześniej zakładanych korzyści. Zastrzeżenie biegłego rewidenta oznacza, że nie mógł on potwierdzić poprawności wskazanej części sprawozdania.