Skonsolidowany raport półroczny DATAWALK S.A.

DataWalk opublikował raport półroczny za H1 2026. Najważniejszy obraz jest mieszany: z jednej strony spółka pokazała duży spadek przychodów rok do roku i nadal jest stratna, ale z drugiej strony ma wyraźnie mocniejszy bilans po emisji akcji oraz wskazuje na rozwój przychodów powtarzalnych i dalsze inwestycje w sprzedaż oraz produkt.

* porównanie do stanu na 31 grudnia 2025. W praktyce oznacza to, że biznes operacyjnie nadal spala gotówkę, ale po pozyskaniu kapitału spółka ma dużo większą poduszkę finansową niż wcześniej. To ważne, bo daje czas na rozwój sprzedaży i produktu, mimo słabszych bieżących wyników.

Największym obciążeniem dla odbioru raportu jest spadek sprzedaży licencji do 3,0 mln zł z 16,2 mln zł. Zarząd tłumaczy to wysoką bazą z ubiegłego roku, kiedy rozpoznano duży kontrakt, m.in. z Rabobankiem. Jednocześnie przychody z usług asysty technicznej wzrosły do 6,5 mln zł z 6,3 mln zł, a usługi profesjonalne do 1,5 mln zł z 1,3 mln zł. To sugeruje, że bardziej stabilna część biznesu rośnie, ale nie zrekompensowała słabszej sprzedaży dużych licencji.

To oznacza, że wyniki są dziś bardziej zależne od momentu podpisania i rozpoznania dużych kontraktów licencyjnych. Dla inwestora to sygnał, że kolejne kwartały mogą być zmienne, nawet jeśli długoterminowy kierunek biznesu pozostaje rozwojowy.

Pozytywnym elementem jest poprawa marży w części usługowej. Marża brutto na asyście technicznej wzrosła do 76% z 69%, a na usługach profesjonalnych do 26% z poziomu ujemnego rok wcześniej. Jednocześnie marża brutto całej grupy spadła do 73% z 83%, głównie przez mniejszy udział bardzo rentownych licencji. W praktyce oznacza to, że jakość przychodów usługowych się poprawia, ale miks sprzedaży był mniej korzystny niż rok temu.

Spółka nadal intensywnie inwestuje. Koszty sprzedaży i marketingu wzrosły do 11,6 mln zł z 8,1 mln zł, a koszty badań i rozwoju do 14,9 mln zł z 9,4 mln zł. Zarząd wprost wskazuje, że zwiększa zespół sprzedażowy i rozwija produkt pod obszar Enterprise AI. To może wspierać wzrost w przyszłości, ale krótkoterminowo obciąża wynik.

Bardzo ważna dla inwestorów jest sytuacja płynnościowa. W H1 2026 DataWalk miał -20,9 mln zł przepływów operacyjnych, ale jednocześnie po emisji akcji serii T pozyskał 116,25 mln zł brutto. Na koniec czerwca spółka miała 31,8 mln zł gotówki oraz 121,2 mln zł krótkoterminowych aktywów finansowych, w tym fundusze rynku pieniężnego i obligacje. Zarząd podaje łączne płynne zasoby kapitałowe na poziomie 162,2 mln zł i szacuje tzw. runway na 47 miesięcy. W prostym języku: spółka ma dziś finansowanie, które według jej obecnych założeń powinno wystarczyć na kilka lat działania i rozwoju.

Istotnym wydarzeniem w półroczu była emisja 750 tys. akcji serii T po cenie 155 zł za akcję. Rejestracja podwyższenia kapitału nastąpiła 18 marca 2026, a akcje weszły do obrotu 2 kwietnia 2026. To wyraźnie poprawiło kapitał własny i bezpieczeństwo finansowe, ale jednocześnie oznacza rozwodnienie udziałów dotychczasowych akcjonariuszy.

W części biznesowej spółka wskazała też kilka pozytywnych sygnałów: zamówienie od Barclays Execution Services Ltd. na rozszerzenie 2-letniej licencji czasowej oraz przyznanie 9. patentu w USA. Zarząd podkreśla również wzrost wskaźnika ARR do 21,0 mln zł w Q2 2026, czyli o 11% rok do roku. To ważne, bo ARR pokazuje wartość powtarzalnych przychodów w modelu subskrypcyjnym i może lepiej oddawać przyszły potencjał niż jednorazowe rozpoznanie licencji.

Po stronie ryzyk raport pozostaje dość jasny: spółka nadal nie generuje dodatnich przepływów operacyjnych, działa na rynku z długim cyklem sprzedaży, jest narażona na wahania kursów walut i zależy od skutecznego skalowania sprzedaży. Dodatkowo duże znaczenie ma program motywacyjny oparty o RSU, który mocno wpływa na wynik księgowy i zobowiązania, choć zarząd podkreśla, że obecnie ma on głównie charakter niepieniężny.

W raporcie wprost wskazano, że nie dokonano i nie deklarowano wypłaty dywidendy ani zaliczek na dywidendę. Dla inwestorów nastawionych na regularną wypłatę zysku to informacja neutralno-negatywna, ale zgodna z profilem spółki wzrostowej, która reinwestuje środki w rozwój.

Podsumowując: raport jest mieszany z lekkim przechyłem negatywnym krótkoterminowo. Na minus działa mocny spadek przychodów i utrzymująca się strata. Na plus przemawia poprawa bezpieczeństwa finansowego po emisji, wzrost przychodów powtarzalnych, nowe zamówienie i dalsze inwestycje w rozwój. Dla inwestora kluczowe będzie teraz, czy większe nakłady na sprzedaż i produkt przełożą się w kolejnych kwartałach na szybszy wzrost przychodów.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: ARR to roczna wartość powtarzalnych przychodów z aktywnych umów subskrypcyjnych; EBITDA skorygowana to uproszczony wynik operacyjny, z którego usuwa się część kosztów księgowych, by lepiej pokazać bieżącą działalność; RSU to element programu motywacyjnego, w którym wartość świadczenia zależy od ceny akcji; runway oznacza, na ile miesięcy spółce wystarczy obecne finansowanie przy aktualnym tempie wydatków.