Raport kwartalny Q1 2026 Dino Polska

Dino opublikowało raport za I kwartał 2026. Najważniejszy wniosek jest taki, że spółka nadal szybko rośnie sprzedażowo, ale jednocześnie działa przy nieco niższej rentowności niż rok wcześniej. To oznacza, że biznes rozwija się dalej bardzo dynamicznie, jednak część wzrostu została „zjedzona” przez wyższe koszty i bardziej agresywną politykę cenową.

W praktyce oznacza to, że Dino sprzedaje wyraźnie więcej niż rok temu, ale wzrost zysku jest dużo wolniejszy niż wzrost przychodów. Dla inwestora to sygnał mieszany: skala działalności rośnie bardzo mocno, ale presja kosztowa i polityka utrzymywania atrakcyjnych cen ograniczają poprawę wyników końcowych.

Sprzedaż rosła dzięki dwóm głównym czynnikom: dalszemu otwieraniu sklepów oraz lepszej sprzedaży w już działających placówkach. Wskaźnik sprzedaży porównywalnej LfL wyniósł 4,4% wobec 0,5% rok wcześniej. Spółka zaznacza jednak, że tempo wzrostu ograniczała deflacja cen żywności, czyli spadek cen części produktów. Pozytywnie na końcówkę marca wpłynęło też przesunięcie Świąt Wielkanocnych na początek kwietnia 2026.

Ten wykres pokazuje, że przychody rosną dużo szybciej niż zysk netto. To zwykle oznacza, że firma rozwija się intensywnie, ale jednocześnie ponosi większe koszty związane z ekspansją, personelem i utrzymaniem konkurencyjnych cen.

Sieć nadal rozwija się bardzo szybko. W I kwartale 2026 Dino otworzyło 62 nowe sklepy, wobec 58 rok wcześniej. Na koniec marca sieć liczyła 3 094 sklepy, a łączna powierzchnia sprzedaży wzrosła o 13,0% rok do roku. Zarząd oczekuje, że w całym 2026 roku liczba nowych otwarć wzrośnie o kilkanaście procent, a nakłady inwestycyjne wyniosą około 2,5 mld zł. To ważna informacja dla inwestorów, bo pokazuje, że spółka nie zwalnia tempa rozwoju.

Z drugiej strony koszty rosły szybko. Koszt własny sprzedaży zwiększył się o 15,3%, koszty sprzedaży i marketingu o 15,5%, a koszty ogólnego zarządu aż o 38,2%. Wśród kosztów szczególnie wzrosły wydatki na pracowników — koszty świadczeń pracowniczych były wyższe o 12,6%, a zatrudnienie wzrosło do 56 715 osób z 51 674 rok wcześniej. Spółka wskazuje też na wyższe koszty energii i skutki warunków pogodowych, w tym większe wydatki na odśnieżanie.

W praktyce oznacza to, że dalszy wzrost skali działalności wymaga coraz większych wydatków operacyjnych. Dla inwestora to ważne, bo jeśli koszty będą nadal rosły szybciej od marży, tempo poprawy zysków może pozostać ograniczone mimo mocnego wzrostu sprzedaży.

Bilans pozostaje mocny. Kapitał własny wzrósł do 8 983,2 mln zł, a wskaźnik dług netto do EBITDA za ostatnie 12 miesięcy wyniósł tylko 0,1x. To bardzo niski poziom zadłużenia w relacji do wyników operacyjnych i oznacza, że spółka ma dużą przestrzeń do finansowania dalszego rozwoju. Jednocześnie środki pieniężne spadły do 755,2 mln zł z 954,8 mln zł na koniec 2025 roku, co wynika głównie z inwestycji.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej poprawiły się do 94,7 mln zł z 6,7 mln zł rok wcześniej. Przepływy inwestycyjne pozostały mocno ujemne i wyniosły -408,1 mln zł, co pokazuje skalę wydatków na rozwój sieci. To nie jest zaskoczenie przy tak szybkim tempie otwierania sklepów, ale oznacza, że spółka nadal intensywnie zamienia gotówkę na przyszły wzrost.

W raporcie nie ma informacji o wypłacie ani deklaracji dywidendy — spółka wprost podała, że w okresie sprawozdawczym nie wypłacała i nie deklarowała dywidendy. Dla akcjonariuszy oznacza to, że priorytetem pozostaje rozwój i inwestycje, a nie bieżący zwrot gotówki.

W akcjonariacie nie było istotnych zmian w dużych pakietach akcji. Tomasz Biernacki wraz z podmiotem zależnym kontroluje 51,16% głosów. Raport pokazuje też niewielkie zmiany w liczbie akcji posiadanych przez niektórych członków zarządu i rady nadzorczej, ale nie są to zmiany, które same w sobie zmieniają obraz spółki.

W obszarze zarządzania warto odnotować, że 9 lutego 2026 rezygnację złożył Piotr Ścigała, a 16 kwietnia 2026 rezygnację złożył Sławomir Niżałowski. Na dzień raportu pracami spółki kieruje trzyosobowy zarząd. Sam raport nie wskazuje, aby te zmiany miały już bezpośredni wpływ na wyniki finansowe, ale inwestorzy zwykle obserwują takie ruchy kadrowe pod kątem stabilności zarządzania.

Po stronie szans zarząd wskazuje dalszy rozwój sieci, wzrost sprzedaży w istniejących sklepach, rozbudowę zaplecza logistycznego oraz zwiększanie mocy produkcyjnych Agro-Rydzyna. Dodatkowo Dino rozwija instalacje fotowoltaiczne — na koniec kwartału miało je 2 918 sklepów, czyli o 62 więcej niż kwartał wcześniej, a łączna moc instalacji wzrosła do 120,6 MW. To może w dłuższym terminie częściowo ograniczać koszty energii.

Po stronie ryzyk spółka wymienia przede wszystkim deflację cen żywności, presję na koszty pracy, wysokie nakłady inwestycyjne oraz niepewność związaną z wojną w Ukrainie i konfliktem na Bliskim Wschodzie. Dino zaznacza, że nie widzi obecnie istotnego bezpośredniego wpływu tych konfliktów na działalność, ale nie wyklucza zaburzeń na rynkach surowców i wzrostu kosztów produkcji oraz transportu żywności.

Ogólny obraz raportu jest umiarkowanie pozytywny: Dino nadal bardzo mocno zwiększa skalę biznesu, poprawia sprzedaż porównywalną i utrzymuje bezpieczny bilans. Słabszym elementem jest spadek marży EBITDA i szybki wzrost kosztów. Dla inwestora to raport pokazujący silny rozwój, ale też potwierdzający, że w 2026 roku spółka będzie musiała pilnować rentowności równie mocno jak tempa ekspansji.

Wyjaśnienie pojęć: LfL oznacza sprzedaż w sklepach działających od co najmniej roku, więc pokazuje, czy istniejące placówki sprzedają więcej niż wcześniej. EBITDA to uproszczony wynik operacyjny przed amortyzacją — pomaga ocenić, ile firma zarabia na podstawowej działalności. Marża EBITDA pokazuje, jaka część sprzedaży zostaje firmie na poziomie operacyjnym. Dług netto to zadłużenie pomniejszone o gotówkę. Split akcji 1:10 oznacza techniczny podział akcji, po którym akcjonariusz ma więcej akcji, ale o odpowiednio niższej wartości nominalnej — sam w sobie nie zwiększa majątku inwestora.