Raport roczny 2025 Dr. Miele Cosmed Group SA

Spółka opublikowała raport roczny za 2025 rok dla danych jednostkowych. Najważniejszy wniosek jest taki, że sprzedaż utrzymała się prawie na poziomie z poprzedniego roku, ale zysk wyraźnie spadł. To oznacza, że firma nadal sprzedaje podobną skalę produktów, jednak zarabia na tym mniej niż rok wcześniej.

W praktyce oznacza to, że firma obroniła skalę działalności, ale presja kosztowa mocno obniżyła rentowność. Dla inwestora to sygnał ostrożności: biznes działa stabilnie sprzedażowo, lecz jego zyskowność pogorszyła się wyraźnie.

Na poziomie kosztów widać wzrost obciążeń. Zużycie materiałów i energii wzrosło do 189 861 tys. PLN z 182 775 tys. PLN, a koszty świadczeń pracowniczych do 59 081 tys. PLN z 53 947 tys. PLN. Spółka sama wskazuje na wzrost kosztów surowców i trudne otoczenie rynkowe. To dobrze tłumaczy, dlaczego przy niemal niezmienionej sprzedaży zysk spadł tak mocno.

To pokazuje, że firma nadal jest płynna, ale ma mniejszy margines bezpieczeństwa niż rok wcześniej. Najbardziej niepokoi spadek marż, bo to właśnie on najmocniej uderzył w końcowy wynik.

Wykres dobrze pokazuje różnicę: przychody prawie się nie zmieniły, ale zysk netto spadł niemal o połowę. To sugeruje, że głównym problemem nie był popyt, tylko koszty i słabsza efektywność.

Bilans wygląda dość stabilnie. Aktywa razem wzrosły do 425 398 tys. PLN, a kapitał własny do 287 831 tys. PLN. Jednocześnie gotówka spadła mocno do 2 958 tys. PLN z 8 720 tys. PLN. Spółka wskazuje jednak, że miała na koniec roku 5 507 tys. PLN niewykorzystanych limitów kredytowych i nie widzi zagrożenia dla kontynuacji działalności.

W 2025 roku spółka wypłaciła dywidendę w wysokości 0,05 PLN na akcję. To niski poziom w relacji do skali biznesu i niższej rentowności, ale sam fakt wypłaty można traktować jako sygnał, że firma nadal dzieli się gotówką z akcjonariuszami mimo słabszego roku.

Po stronie biznesowej pozytywnie wygląda informacja o uzyskaniu statusu umów znaczących z dużymi odbiorcami: Dirk Rossmann GmbH, Rossmann Supermarkety Drogeryjne Polska, dm-drogerie markt GmbH + Co.KG oraz Dino Polska. Oznacza to, że sprzedaż do tych klientów przekroczyła próg 10% kapitałów własnych grupy. To potwierdza mocną pozycję handlową spółki, ale jednocześnie zwiększa ryzyko zależności od dużych odbiorców.

Istotna jest też zmiana w akcjonariacie. Na dzień publikacji raportu Dr Andreas Miele wraz z podmiotami zależnymi i powiązanymi oraz akcjami własnymi kontrolował 95,21% kapitału i 96,00% głosów na walnym zgromadzeniu. Dla inwestorów mniejszościowych oznacza to bardzo silną koncentrację kontroli nad spółką.

Spółka kontynuowała również skup akcji własnych. Na koniec raportowanego okresu posiadała 1 560 109 akcji własnych, czyli 1,7863% kapitału zakładowego. Zarząd wskazuje, że celem skupu jest m.in. wzmacnianie wartości dla akcjonariuszy i poprawa płynności wyjścia z inwestycji.

W obszarze zarządzania w samym 2025 roku nie było zmian w składzie zarządu ani rady nadzorczej, ale po dniu bilansowym, 16 stycznia 2026 roku, rezygnacje złożyli Kamil Szlaga i Michał Czajka. To ważna informacja, bo zmiany w zarządzie po słabszym roku mogą oznaczać dalsze dostosowania organizacyjne lub strategiczne.

Spółka wskazuje, że chce rozwijać własne marki, zwiększać sprzedaż zagraniczną i dalej rosnąć w segmencie marek prywatnych. Planuje też inwestycje rozwojowe poprawiające efektywność operacyjną. Z drugiej strony sama wymienia szeroką listę ryzyk: wzrost cen surowców, zależność od dużych klientów, presję konkurencyjną, kursy walut, stopy procentowe, ryzyka logistyczne oraz wpływ sytuacji geopolitycznej w Ukrainie i na Bliskim Wschodzie.

Dodatkowo warto zauważyć, że sprzedaż zagraniczna stanowiła 46% przychodów ze sprzedaży produktów oraz towarów i materiałów, a głównym kierunkiem eksportu są Niemcy. To daje szansę na dalszy rozwój, ale też zwiększa wrażliwość na kursy walut i sytuację na rynkach zagranicznych.

Podsumowując: raport jest mieszany z przewagą negatywów. Pozytywem jest utrzymanie skali sprzedaży, nowe znaczące relacje handlowe i brak zagrożenia dla kontynuacji działalności. Negatywem jest mocny spadek zysku, marż i gotówki. Dla inwestora kluczowe będzie teraz to, czy spółka zdoła odbudować rentowność w kolejnych okresach.

Wyjaśnienie pojęć: EBITDA to uproszczony wynik operacyjny przed amortyzacją — pokazuje, ile firma zarabia na podstawowym biznesie zanim uwzględni część kosztów księgowych. Rentowność mówi, jaka część sprzedaży zostaje firmie jako zysk. Akcje własne to akcje odkupione przez samą spółkę. Kapitał własny to majątek należący do właścicieli po odjęciu zobowiązań.