Skonsolidowany raport kwartalny Q1 2026

Grupa Dr. Miele Cosmed pokazała w raporcie za Q1 2026 słabsze wyniki niż rok wcześniej. Przychody ze sprzedaży spadły do 118,0 mln PLN z 122,7 mln PLN, czyli o około 3,8%. Jeszcze mocniej obniżyła się zyskowność: zysk operacyjny spadł do 4,8 mln PLN z 10,4 mln PLN, a zysk netto do 4,0 mln PLN z 7,4 mln PLN, czyli o około 46,5%. To pokazuje, że spółka zarobiła wyraźnie mniej mimo nadal dużej skali sprzedaży.

W praktyce oznacza to, że firma nie tylko sprzedała trochę mniej, ale przede wszystkim zarobiła dużo mniej na każdej złotówce sprzedaży. Dla inwestora to sygnał pogorszenia efektywności biznesu w porównaniu z bardzo dobrym początkiem poprzedniego roku.

Marże także wyraźnie się pogorszyły. Rentowność sprzedaży spadła do 3,76% z 8,38%, a rentowność netto do 3,37% z 6,07%. To sugeruje większą presję kosztową i słabszą zdolność do utrzymania zysków. Jednocześnie wynik finansowy netto był obciążony kosztami finansowymi, choć były one niższe niż rok wcześniej.

Bilans pozostaje stabilny, ale widać pogorszenie płynności gotówkowej. Środki pieniężne spadły do 4,7 mln PLN z 11,7 mln PLN na koniec 2025 roku. Jednocześnie aktywa obrotowe wzrosły do 136,7 mln PLN, głównie przez wzrost zapasów i należności handlowych. To oznacza, że więcej pieniędzy jest „zamrożonych” w towarze i w oczekiwaniu na płatności od klientów.

To w praktyce oznacza większe obciążenie kapitału obrotowego. Firma ma więcej należności i zapasów, ale mniej gotówki. Dla inwestora to ważne, bo przy słabszych wynikach może to ograniczać elastyczność finansową w kolejnych kwartałach.

Na poziomie zadłużenia sytuacja wygląda pod kontrolą. Zobowiązania finansowe wzrosły do 65,4 mln PLN z 63,2 mln PLN, ale spółka podkreśla, że terminowo spłaca kredyty i leasingi oraz spełnia wszystkie warunki bankowe. To ogranicza ryzyko nagłych problemów z finansowaniem, choć przy niższej gotówce inwestorzy powinni obserwować ten obszar dalej.

W raporcie pojawiła się też informacja o zmianach w zarządzie. 16 stycznia 2026 z zarządu zrezygnowali Kamil Szlaga i Michał Czajka. Na dzień raportu zarząd tworzą Magdalena Miele i Arthur Mielimonka. Taka zmiana nie musi być negatywna sama w sobie, ale dla inwestorów oznacza mniejszy skład zarządu i potencjalnie większą koncentrację decyzji.

Istotna jest także informacja o akcjonariacie po dniu bilansowym. Po zamianie akcji uprzywilejowanych na zwykłe zmieniła się liczba głosów na walnym zgromadzeniu, ale nie zmienił się kapitał zakładowy. Główny akcjonariusz Dr Andreas Miele kontroluje bezpośrednio 55,24% głosów, a wraz z podmiotami powiązanymi i rodziną 95,21%. To oznacza bardzo silną kontrolę właścicielską nad spółką i ograniczony wpływ mniejszościowych akcjonariuszy na decyzje.

Pozytywnym elementem jest rekomendacja dywidendy. Zarząd zaproponował wypłatę 0,08 PLN na akcję, czyli łącznie 6,99 mln PLN, co odpowiada 35,5% skonsolidowanego zysku netto za 2025 rok. To zgodne z polityką dywidendową spółki. Na razie jest to jednak tylko rekomendacja dla walnego zgromadzenia, więc inwestor nie powinien traktować tej wypłaty jako ostatecznie zatwierdzonej.

Po stronie biznesowej ważna jest też informacja, że umowa z Dirk Rossmann GmbH uzyskała w 2026 roku status umowy znaczącej, bo wartość sprzedaży przekroczyła próg 10% kapitałów własnych grupy. To potwierdza istotną współpracę handlową, ale jednocześnie wpisuje się w ryzyko wskazane przez spółkę: uzależnienie od głównego odbiorcy.

Spółka nie raportuje obecnie istotnych sporów sądowych, naruszeń umów kredytowych ani zagrożenia kontynuacji działalności. Zarząd wskazuje jednak na ryzyka związane z cenami surowców, kursami walut, konkurencją, sytuacją geopolityczną oraz możliwymi zakłóceniami w transporcie i łańcuchach dostaw. To ważne, bo przy już słabszych marżach każdy dodatkowy wzrost kosztów może dalej obciążać wyniki.

Najprościej mówiąc: raport jest raczej słabszy od poprzedniego roku. Firma nadal jest rentowna, nie ma sygnałów o problemach z kontynuacją działalności i proponuje dywidendę, ale spadek zysków, niższa gotówka i słabsze marże mogą budzić ostrożność inwestorów w krótkim terminie.

Wyjaśnienie pojęć: EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje wynik firmy przed częścią kosztów księgowych. Rentowność netto – jaka część sprzedaży zostaje firmie jako czysty zysk. Kowenanty – warunki zapisane w umowach kredytowych, których spółka musi przestrzegać. Akcje uprzywilejowane – akcje dające więcej głosów niż zwykłe akcje.