Podsumowanie sytuacji finansowej i operacyjnej ELEKTROTIM S.A. za 3 kwartały 2025 roku

1. Wyniki finansowe – kluczowe liczby i zmiany

3 kwartały 2025 3 kwartały 2024 Zmiana r/r
Przychody ze sprzedaży (tys. PLN) 342 413 336 032 +1,9%
Zysk operacyjny (tys. PLN) 19 728 39 685 -50,3%
Zysk netto (tys. PLN) 13 766 45 461 -69,7%
Marża netto 4,0% 13,5% -9,5 p.p.
Przepływy operacyjne (tys. PLN) -59 185 -21 132 -
Portfel zamówień (mln PLN) 813 589 +38%

Wnioski: Przychody są stabilne, ale zysk netto i operacyjny spadły bardzo wyraźnie w porównaniu do zeszłego roku. Marża netto spadła z 13,5% do 4%. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej są mocno ujemne, co oznacza, że spółka musiała korzystać z zewnętrznego finansowania. Jednocześnie portfel zamówień osiągnął rekordowy poziom, co daje nadzieję na poprawę wyników w kolejnych okresach.

2. Nowe kontrakty i portfel zamówień

W III kwartale 2025 roku ELEKTROTIM podpisał trzy duże umowy o łącznej wartości ponad 260 mln PLN:

  • Energa-Operator S.A. (11.07.2025): 41,4 mln PLN
  • PGE Energetyka Kolejowa S.A. (01.08.2025): 19,7 mln PLN
  • Polskie Elektrownie Jądrowe Sp. z o.o. (04.09.2025): do 199 mln PLN

Po dniu bilansowym spółka została wybrana do realizacji kolejnych projektów o wartości ponad 79,5 mln PLN (Straż Graniczna, Siły Zbrojne, TAURON).

Portfel zamówień na koniec września 2025 wynosił 813 mln PLN (wzrost o 38% r/r), z czego 250 mln PLN przypada na 2025 rok, 375 mln PLN na 2026, a 188 mln PLN na lata 2027–2028.

3. Dywidenda

Wypłacono dywidendę w wysokości 2,50 PLN na akcję (łącznie 24,96 mln PLN, co stanowiło ok. 66% zysku netto za 2024 rok). Dywidenda została wypłacona 25 lipca 2025.

4. Struktura akcjonariatu

Nie było zmian wśród największych akcjonariuszy od poprzedniego raportu. Największe pakiety posiadają:

  • Fundacja Rodzinna VESPER – 13,22%
  • Krzysztof i Ewa Folta – 10,42%
  • PTE Allianz Polska S.A. – 9,81%
  • Futuro Fundacja Rodzinna – 6,01%
  • Nationale Nederlanden PTE S.A. – 5,85%

5. Zmiany w zarządzie i radzie nadzorczej

Od maja 2025 roku zarząd działa w składzie: Maciej Posadzy (Prezes), Dariusz Kozikowski, Krzysztof Wójcikowski. Kadencja trwa do 2028 roku. Nie było zmian w III kwartale 2025.

6. Ryzyka i zagrożenia

  • Znaczący spadek zysków i marż w 2025 roku – głównie przez niższą rentowność kontraktów, wzrost kosztów oraz mniejszy wpływ jednorazowych zysków (np. sprzedaż ZEUS S.A. w 2024).
  • Bardzo wysokie ujemne przepływy pieniężne z działalności operacyjnej – spółka korzysta z kredytów (na koniec września zadłużenie z tytułu kredytu w rachunku bieżącym wynosiło 49 mln PLN).
  • Ryzyko wzrostu kosztów materiałów i robocizny, presja płacowa, niedobór wykwalifikowanych pracowników.
  • Możliwe opóźnienia w realizacji kontraktów i rozliczeniach z klientami.
  • Ryzyka makroekonomiczne: napięcia geopolityczne, zmienność kursów walut, niepewność inwestycyjna.

7. Szanse i pozytywne sygnały

  • Rekordowy portfel zamówień – daje podstawy do poprawy wyników w kolejnych kwartałach.
  • Wzrost wartości nowych kontraktów i specjalizacja w projektach energetycznych, infrastrukturalnych i dla sektora publicznego.
  • Stabilizacja w sektorze budowlanym i energetycznym, planowane duże inwestycje w Polsce.
  • Spółka ma dostęp do wysokich limitów kredytowych (209 mln PLN na koniec września 2025).

8. Płynność i zadłużenie

Na koniec września 2025 spółka miała 7,1 mln PLN środków pieniężnych (spadek z 48,5 mln PLN na koniec 2024), korzystała z kredytu w rachunku bieżącym (49 mln PLN), a wskaźnik długu do EBITDA wzrósł do 2,63 (z 0,22 rok wcześniej).

9. Plany rozwojowe i inwestycyjne

Spółka koncentruje się na realizacji dużych kontraktów energetycznych, infrastrukturalnych i dla sektora publicznego. Planuje dalsze pozyskiwanie zleceń w sektorach samorządowych, obronnych, przemysłowych i energetycznych. Kontynuuje działania na rzecz poprawy efektywności kosztowej i zarządzania ryzykiem.

Publikacja raportu kwartalnego: 24 listopada 2025

Wypłata dywidendy: 25 lipca 2025

Podpisanie umowy z Energa-Operator S.A.: 11 lipca 2025

Podpisanie umowy z PGE Energetyka Kolejowa S.A.: 1 sierpnia 2025

Podpisanie umowy z Polskie Elektrownie Jądrowe Sp. z o.o.: 4 września 2025

Wybór oferty przez Straż Graniczną: 23 października 2025

Wybór oferty przez Centrum Zasobów Cyberprzestrzeni Sił Zbrojnych: 12 listopada 2025

Wybór oferty przez TAURON Dystrybucja S.A.: 14 listopada 2025

Wyjaśnienia pojęć:

  • Marża netto – procentowy udział zysku netto w przychodach. Pokazuje, ile firma zarabia „na czysto” z każdej złotówki przychodu.
  • Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej – pieniądze, które firma generuje lub traci na swojej podstawowej działalności (nie licząc inwestycji czy kredytów).
  • Portfel zamówień – suma wartości wszystkich podpisanych, ale jeszcze niezrealizowanych kontraktów.
  • EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację. Pokazuje, ile firma zarabia na działalności operacyjnej przed kosztami finansowymi i podatkami.
  • Wskaźnik długu do EBITDA – pokazuje, ile lat firma potrzebowałaby, by spłacić swoje zadłużenie z bieżących zysków operacyjnych.

Podsumowanie dla inwestorów: ELEKTROTIM S.A. ma rekordowy portfel zamówień i pozyskuje duże kontrakty, co daje szansę na poprawę wyników w przyszłości. Jednak obecnie spółka notuje wyraźny spadek zysków i marż oraz bardzo wysokie ujemne przepływy pieniężne z działalności operacyjnej. Wysokie zadłużenie i rosnące koszty to istotne ryzyka. Kluczowe będzie, czy spółka poprawi rentowność realizowanych projektów i utrzyma płynność finansową w kolejnych kwartałach.