Raport kwartalny Q1 2026 Grupy Forte

Grupa FORTE opublikowała raport kwartalny za okres 01.04.2026–30.06.2026. Najważniejszy wniosek jest negatywny: mimo wzrostu sprzedaży, spółka przeszła ze zysku do straty. Zarząd wskazuje, że głównymi przyczynami były wyraźnie wyższe koszty materiałów i transportu, słabszy popyt na meble oraz dużo mniejszy pozytywny wpływ zabezpieczeń walutowych niż rok wcześniej.

W praktyce oznacza to, że firma sprzedała więcej, ale zarobiła znacznie mniej na każdej sprzedanej jednostce. To sygnał, że presja kosztowa i słabsze warunki rynkowe są obecnie silniejsze niż sam wzrost przychodów.

Na poziomie operacyjnym szczególnie mocno pogorszyła się rentowność. Koszt własny sprzedaży wzrósł do 210 612 tys. zł z 168 810 tys. zł, a koszty sprzedaży do 72 725 tys. zł z 56 032 tys. zł. Spółka wskazuje na skokowy wzrost kosztów transportu oraz droższe materiały, zwłaszcza chemiczne. Dodatkowo przychody z instrumentów zabezpieczających kurs walutowy spadły do 1,9 mln zł z 30,9 mln zł rok wcześniej, co mocno obniżyło wynik.

Pozytywnym elementem był wzrost sprzedaży płyty meblowej do klientów zewnętrznych do 67 451 tys. zł oraz rozwój segmentu mebli tapicerowanych, który dołożył 24 409 tys. zł sprzedaży. Zarząd formalnie wydzielił te segmenty w raportowaniu, co pokazuje, że FORTE szuka nowych źródeł przychodów poza tradycyjną sprzedażą mebli skrzyniowych.

To oznacza, że biznes staje się bardziej zróżnicowany. Dla inwestora to potencjalnie dobra wiadomość na przyszłość, ale na razie nowe segmenty nie zdołały zrównoważyć słabości głównej działalności.

W bilansie widać dalsze zużycie gotówki i wzrost zapasów. Środki pieniężne spadły do 46 311 tys. zł z 61 789 tys. zł na koniec marca 2026, a zapasy wzrosły do 264 917 tys. zł z 234 789 tys. zł. Jednocześnie należności handlowe spadły, co częściowo poprawia jakość kapitału obrotowego.

W praktyce oznacza to mieszany obraz: zadłużenie i zobowiązania spadły, ale firma ma mniej gotówki i więcej środków zamrożonych w zapasach. Przy słabym popycie to czynnik, który warto obserwować w kolejnych kwartałach.

W przepływach pieniężnych widać duże pogorszenie działalności operacyjnej: przepływy operacyjne wyniosły tylko 3 082 tys. zł wobec 43 034 tys. zł rok wcześniej. To pokazuje, że słabszy wynik zaczął przekładać się także na gotówkę, a nie tylko na księgowy zysk netto.

Jednocześnie spółka podkreśla poprawę sytuacji finansowania. Po dniu bilansowym, 30 lipca 2026, sfinalizowano refinansowanie zadłużenia: podpisano nową umowę kredytu odnawialnego na 250 mln zł na 24 miesiące, z możliwością przedłużenia o kolejne 12 miesięcy i zwiększenia limitu do 300 mln zł. Według zarządu nowe finansowanie jest korzystniejsze niż poprzednie i zapewnia stabilną płynność na najbliższe dwa lata.

Spółka prowadzi też szeroką reorganizację działalności. Powstaje nowoczesne centrum dystrybucyjne pod Warszawą o powierzchni 47 tys. m², a model logistyki ma zostać scentralizowany. Produkcja mebli skrzyniowych została skupiona w Ostrowi Mazowieckiej i Suwałkach, a podstawowa produkcja w Hajnówce została wygaszona. Na koszty tej reorganizacji utworzono rezerwę 2 708 tys. zł. Zarząd zaznacza jednak, że reorganizacja nie oznacza automatycznej redukcji zatrudnienia dla całej grupy.

Wśród dodatkowych plusów warto odnotować sprzedaż praw do emisji CO2, która dała 4 133 tys. zł pozostałych przychodów operacyjnych, oraz spadek kosztów finansowych do 2 992 tys. zł z 6 267 tys. zł rok wcześniej, głównie dzięki niższemu zadłużeniu. To jednak nie wystarczyło, by zneutralizować pogorszenie podstawowego biznesu.

W akcjonariacie i władzach spółki nie było zmian w okresie sprawozdawczym. Największym akcjonariuszem pozostaje MaForm Holding AG z udziałem 43,23%. Zarząd i rada nadzorcza pozostały bez zmian.

Raport nie zawiera bieżącej ani nadchodzącej informacji o dywidendzie dla akcjonariuszy FORTE. Wspomniana w sprawozdaniu wypłata dywidendy dotyczy danych historycznych w kapitale własnym, więc nie jest nowym sygnałem dla inwestora.

Ogólny obraz raportu jest negatywny: sprzedaż rośnie, ale rentowność mocno spadła, wynik netto przeszedł na stratę, a gotówka z działalności operacyjnej wyraźnie osłabła. Z drugiej strony spółka aktywnie porządkuje finansowanie i przebudowuje model działania, co może poprawić sytuację w kolejnych okresach, ale na razie efekty tych działań nie są jeszcze widoczne w wynikach.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBIT to wynik z podstawowej działalności firmy przed kosztami finansowania i podatkiem. EBITDA pokazuje wynik operacyjny przed amortyzacją, więc pomaga ocenić, ile biznes generuje „surowej” rentowności. Hedging / zabezpieczenia walutowe to sposób ograniczania wpływu zmian kursów walut na wyniki. Refinansowanie oznacza zastąpienie starego finansowania nowym, zwykle na lepszych warunkach.