Skonsolidowany raport roczny Grupy Kapitałowej Immobile za 2025

Grupa pokazała wyraźną poprawę wyników w 2025 roku. Przychody z działalności kontynuowanej wzrosły do 1,05 mld PLN, czyli o 20,8% rok do roku. Zysk netto z działalności kontynuowanej wyniósł 51,1 mln PLN wobec 12,4 mln PLN rok wcześniej, a cały rok Grupa zakończyła zyskiem netto 47,6 mln PLN wobec straty 83,8 mln PLN w 2024. To ważna zmiana dla inwestorów, bo pokazuje odbicie po słabym poprzednim roku i poprawę jakości biznesu po wyjściu z nierentownej działalności modowej.

W praktyce oznacza to, że firma nie tylko zwiększyła sprzedaż, ale też dużo lepiej zamieniała ją na zysk. Szczególnie ważne jest przejście z dużej straty do dodatniego wyniku netto, bo to zwykle poprawia ocenę stabilności spółki.

Najmocniej rosły segmenty automatyki i elektroenergetyki, budownictwa oraz hotelarstwa. Automatyka i elektroenergetyka zwiększyła przychody do 312,0 mln PLN z 186,6 mln PLN, budownictwo do 226,9 mln PLN z 164,6 mln PLN, a hotelarstwo do 209,4 mln PLN z 186,2 mln PLN. Słabiej wyglądały przemysł i deweloperka, gdzie przychody spadły.

To oznacza, że dziś głównym motorem wzrostu są usługi techniczne, energetyczne i budowlane, a nie wszystkie części grupy rosną równomiernie. Dla inwestora to dobra wiadomość, ale też sygnał, że wyniki są coraz mocniej zależne od kilku najsilniejszych obszarów.

Na plus wyróżnia się też hotelarstwo. Spółka podała, że średnia cena sprzedanego pokoju wzrosła o 7,7%, a przychód na dostępny pokój o 8,4%. Obłożenie hoteli było praktycznie stabilne. To sugeruje, że poprawa wyniku nie wynikała tylko z większej liczby gości, ale też z lepszych cen i skuteczniejszego zarządzania sprzedażą.

Ważnym wydarzeniem było wyjście z segmentu modowego. Grupa sprzedała akcje PBH S.A. i zakończyła tę działalność. W 2025 strata netto z działalności zaniechanej wyniosła 3,5 mln PLN, podczas gdy rok wcześniej było to aż 96,1 mln PLN. To jedna z głównych przyczyn poprawy całego wyniku grupy. Dla akcjonariuszy to sygnał, że spółka odcięła obszar, który mocno ciążył wynikom.

Bilans urósł do 1,04 mld PLN z 937,5 mln PLN. Kapitał własny wzrósł do 208,7 mln PLN, ale zadłużenie i zobowiązania nadal są wysokie. Same zobowiązania leasingowe wyniosły 189,8 mln PLN, a łączne kredyty, pożyczki i inne instrumenty dłużne 265,4 mln PLN. Jednocześnie przepływy operacyjne były dodatnie i wyniosły 63,3 mln PLN, co pokazuje, że biznes generuje gotówkę.

W praktyce oznacza to poprawę skali i kapitałów, ale też utrzymanie dużego obciążenia długiem i leasingiem. To nie jest alarm, ale inwestor powinien pamiętać, że przy wysokich stopach procentowych koszty finansowania nadal pozostają ważnym ryzykiem.

Spółka podała też kilka mocnych informacji o portfelu zamówień. W budownictwie portfel zamówień na dzień publikacji wyniósł 261,0 mln PLN, a w automatyce i elektroenergetyce wartość kontraktów pozostałych do realizacji to 327,9 mln PLN. To daje widoczność przychodów na kolejne okresy i częściowo zmniejsza ryzyko nagłego osłabienia sprzedaży.

W 2025 roku było też sporo zmian w strukturze grupy i akcjonariacie. Udział w PJP MAKRUM wzrósł do 76,14% z 65,73%. Z kolei część spółek deweloperskich została sprzedana do Projprzem Budownictwo, co uprościło strukturę i przesunęło działalność deweloperską bliżej segmentu budowlanego. W akcjonariacie Rafał Jerzy kontrolował na koniec roku 62% głosów, a François Gros 14%. To oznacza bardzo silną pozycję głównego akcjonariusza.

Po dniu bilansowym spółka podała kilka ważnych informacji rozwojowych. ATREM kupił 100% udziałów w spółce Dąbnica Sp. z o.o., co ma wzmocnić działalność elektroenergetyczną. Pojawiły się też nowe kontrakty w Projprzem Budownictwo i ATREM. To wspiera obraz grupy jako firmy rozwijającej się przez kontrakty i przejęcia, a nie tylko przez wzrost organiczny.

W kwestii dywidendy zarząd rekomenduje przeznaczyć około 10 mln PLN z zysku netto za 2025 rok na wypłatę dla akcjonariuszy, a resztę na pokrycie strat z lat ubiegłych. To pozytywny sygnał, ale na tym etapie to jeszcze tylko rekomendacja, a nie ostateczna decyzja. W samym raporcie nie podano daty wypłaty ani dnia dywidendy.

Najważniejsze ryzyka, które spółka sama wskazuje, to: wysoki koszt finansowania, wahania kursów walut, ceny stali i materiałów budowlanych, możliwe zatory płatnicze u klientów oraz niepewność związana z wojną w Ukrainie i napięciami w rejonie Zatoki Perskiej. Dodatkowo grupa ma wysoki poziom zobowiązań warunkowych, które na koniec roku wyniosły 322,0 mln PLN. To nie są jeszcze realne koszty, ale pokazują skalę gwarancji i poręczeń udzielonych w biznesie.

Podsumowując: raport jest wyraźnie pozytywny. Spółka poprawiła wyniki, odcięła słaby segment modowy, ma mocny portfel zamówień i wróciła do zysku. Z drugiej strony nadal trzeba uważać na wysoki dług, leasing i ryzyka makroekonomiczne. Dla inwestora najważniejszy wniosek jest prosty: grupa wygląda dziś zdrowiej niż rok temu, ale wciąż działa w wymagającym otoczeniu i nie jest to jeszcze historia bez ryzyk.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to uproszczona miara pokazująca, ile firma zarabia na podstawowym biznesie zanim doliczy koszty odsetek, podatków i amortyzacji. Działalność zaniechana oznacza część biznesu, z której spółka wyszła albo ją sprzedała. Zobowiązania warunkowe to możliwe przyszłe obciążenia, np. z gwarancji lub poręczeń, które jeszcze nie muszą stać się realnym kosztem. Portfel zamówień to wartość podpisanych kontraktów, które będą realizowane w kolejnych okresach.