Raport roczny INC za 2025 rok

INC S.A. opublikowała jednostkowy raport roczny za 2025 rok. Najważniejszy wniosek jest prosty: spółka zakończyła rok ze stratą netto 1,49 mln zł, wobec straty 0,68 mln zł rok wcześniej. To oznacza wyraźne pogorszenie wyniku, mimo że podstawowa działalność doradcza nadal była rentowna.

W praktyce oznacza to, że sama działalność usługowa działała całkiem dobrze, ale wynik całej spółki został obciążony przez słabszy rezultat z inwestycji, koszty finansowe i odpisy aktualizujące wartość części aktywów finansowych.

Spadek przychodów nie był bardzo duży, ale strata netto wyraźnie się pogłębiła. Dla inwestora to sygnał, że największym problemem nie była sprzedaż usług, tylko wpływ działalności inwestycyjnej i wyceny aktywów na końcowy wynik.

Na poziomie operacyjnym spółka wskazuje, że z działalności doradczej osiągnęła 883 tys. zł zysku na sprzedaży. Jednocześnie wynik z inwestycji wyniósł -92 tys. zł, w tym sama strata na sprzedaży papierów wartościowych sięgnęła 924 tys. zł. Dodatkowo spółka ujęła 334 tys. zł odpisów aktualizujących aktywa finansowe, głównie obligacje i pożyczki w podmiotach niepowiązanych. To właśnie te elementy najmocniej obciążyły wynik.

Bilans także się skurczył. Aktywa razem spadły do 18,874 mln zł z 20,978 mln zł, a kapitał własny obniżył się do 14,811 mln zł z 16,301 mln zł. Z drugiej strony zadłużenie nie wygląda na wysokie: zobowiązania wyniosły 4,063 mln zł, a wskaźnik zadłużenia netto do kapitału poprawił się do 0,12 z 0,16. To łagodzi negatywny obraz, bo pokazuje, że spółka nie jest mocno obciążona długiem.

To oznacza, że spółka ma mniejszą poduszkę gotówkową niż rok wcześniej, ale jednocześnie obniżyła część zobowiązań. Dla akcjonariuszy ważne jest to, że bezpieczeństwo bilansu nadal wygląda przyzwoicie, choć spadek gotówki ogranicza komfort.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej pozostały ujemne i wyniosły -376 tys. zł. To lepiej niż -468 tys. zł rok wcześniej, ale nadal oznacza, że podstawowa działalność nie generowała dodatniej gotówki. Dodatnie były za to przepływy inwestycyjne 740 tys. zł, głównie dzięki sprzedaży aktywów finansowych.

W akcjonariacie nie widać dużych zmian, ale raport pokazuje aktualną strukturę własności. Paweł Śliwiński posiada 24,02% kapitału i 30,91% głosów, a wraz z Aleksandrą Persona-Śliwińską kontroluje istotną część głosów. To oznacza, że wpływ głównych akcjonariuszy na decyzje spółki pozostaje duży.

Spółka nie wypłaciła dywidendy i w raporcie nie ma informacji o planowanej wypłacie za 2025 rok. Przy stracie netto to nie jest zaskoczenie i z punktu widzenia inwestora nastawionego na regularne wypłaty jest to informacja neutralna do lekko negatywnej.

W zarządzie i radzie nadzorczej na dzień publikacji raportu nie wskazano zmian personalnych względem składu opisanego w dokumencie. Zarząd tworzą Paweł Śliwiński, Sebastian Huczek i Wojciech Iwaniuk.

W części dotyczącej rozwoju spółka podtrzymuje strategię dalszego wzrostu w usługach związanych z rynkiem kapitałowym. Grupa chce rozwijać większe transakcje, emisje akcji i obligacji, usługi depozytariusza oraz aktywność w transakcjach niepublicznych. To może być szansa na poprawę skali biznesu, ale efekty będą zależały od koniunktury na rynku kapitałowym, którą spółka sama wskazuje jako kluczowe ryzyko.

Wśród ryzyk warto zwrócić uwagę na: wrażliwość wyników na wycenę portfela inwestycyjnego, ryzyko słabej koniunktury na rynku kapitałowym, ryzyko płynności części inwestycji oraz ryzyko walutowe związane z długoterminową umową najmu powiązaną z euro. Spółka podaje, że zmiana kursu EUR o 0,10 zł wpływa na wartość zobowiązania o około 31,7 tys. zł.

Po dacie bilansu spółka podała też kilka zdarzeń z grupy, które mogą mieć znaczenie dla oceny przyszłości. Najważniejsze to informacja, że odpis aktualizujący w Carpathia Capital ASI S.A. obniży wynik netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej o 467 tys. zł w sprawozdaniu skonsolidowanym. To ważne ostrzeżenie dla inwestorów patrzących na wyniki całej grupy, bo sugeruje dodatkową presję na wynik skonsolidowany.

Podsumowując: raport jest raczej negatywny dla akcjonariuszy, bo pokazuje większą stratę, spadek kapitałów własnych i niższą gotówkę. Pozytywem pozostaje to, że podstawowa działalność doradcza nadal zarabia, zadłużenie nie jest wysokie, a spółka utrzymuje plany rozwoju. Największe pytanie na kolejne okresy brzmi, czy biznes usługowy będzie w stanie zrównoważyć zmienność i ryzyko związane z portfelem inwestycyjnym.

Wyjaśnienie prostym językiem: odpis aktualizujący oznacza księgowe obniżenie wartości aktywa, gdy spółka uznaje, że jest ono warte mniej niż wcześniej. Wynik z inwestycji to efekt zarabiania lub tracenia na posiadanych akcjach, udziałach, obligacjach i podobnych aktywach. Aktywa wyceniane w wartości godziwej to składniki majątku, których wartość jest aktualizowana do bieżącej ceny rynkowej lub oszacowanej wartości.