Raport półroczny KPPD za 2026 rok

KPPD opublikowało raport półroczny za H1 2026. Najważniejsza zmiana to poprawa wyniku: spółka wróciła do zysku netto, mimo że przychody lekko spadły. Jednocześnie audytor zwrócił uwagę na niepewność co do zdolności spółki do kontynuowania działalności, choć nie wydał zastrzeżenia do samego sprawozdania. To oznacza, że poprawa wyników jest widoczna, ale sytuacja finansowa nadal wymaga ostrożności.

W praktyce oznacza to, że spółka poprawiła rentowność i ograniczyła zadłużenie, ale nie dzięki wyraźnemu wzrostowi sprzedaży. Dużą rolę odegrały niższe koszty oraz jednorazowy efekt sprzedaży nieruchomości w Koszalinie, więc inwestorzy powinni patrzeć ostrożnie na trwałość tej poprawy.

Sprzedaż krajowa wzrosła o 5,6%, ale eksport spadł o 14,2%. Szczególnie słabsza była sprzedaż do Niemiec, Francji, Hiszpanii i Danii. Udział eksportu w sprzedaży ogółem wyniósł 36%. To pokazuje, że popyt zagraniczny pozostaje słaby, co jest ważne dla spółki działającej w branży drzewnej i mocno zależnej od koniunktury w Europie.

Na wynik operacyjny pozytywnie wpłynęła sprzedaż nieruchomości w Koszalinie. Zarząd sam zaznacza jednak, że po wyłączeniu tego efektu spółka miałaby skorygowaną stratę brutto 1,1 mln zł. To ważna informacja, bo sugeruje, że podstawowa działalność nadal działa pod presją cen, kosztów surowca, energii i wynagrodzeń.

Bilans pokazuje mieszany obraz. Aktywa trwałe spadły o 9,7 mln zł, głównie przez amortyzację i sprzedaż nieruchomości, a aktywa obrotowe wzrosły o 11,8 mln zł, przede wszystkim przez wyższe należności krótkoterminowe. Kapitał własny zwiększył się o 2,8 mln zł, a wskaźnik ogólnego zadłużenia wyniósł 34,8%. To oznacza lekką poprawę stabilności, ale nie usuwa ryzyk wskazanych przez audytora.

Spółka ogranicza skalę działalności i koszty. Z dniem 31 stycznia 2026 wstrzymano produkcję w Filii Czaplinek, a 5 lutego 2026 sprzedano Skład Fabryczny w Koszalinie. Przeciętne zatrudnienie spadło do 724 etatów, czyli o 66 etatów rok do roku. To pomaga obniżać koszty, ale jednocześnie pokazuje, że spółka dostosowuje się do trudniejszego rynku.

W finansowaniu widać zarówno poprawę, jak i napięcia. KPPD aneksowało umowy z bankami: w mBanku utrzymano linię 7 mln zł do 31 marca 2027, a w PKO BP zwiększono limit z 9,5 mln zł do 12 mln zł. Jednocześnie spółka przyznaje, że część bankowych warunków finansowych była naruszona i potrzebne było odstąpienie banku (waiver) za I kwartał. W II kwartale większość warunków została już spełniona, poza wymogiem wpływów do Pekao. To sygnał, że relacje z bankami są utrzymane, ale finansowanie nadal wymaga uważnego monitorowania.

Dodatkowym obciążeniem ryzyka jest spór z ZUS dotyczący składki wypadkowej. Spółka wskazuje, że w razie niekorzystnego rozstrzygnięcia może to negatywnie wpłynąć na wyniki i sytuację finansową. Do tego dochodzą stałe ryzyka branżowe: presja cenowa, niepewność co do dostępności i cen drewna, wysokie koszty energii, ryzyko kursowe oraz ograniczone ubezpieczenie od pożaru tylko dla części majątku produkcyjnego.

W raporcie nie ma informacji o nowej dywidendzie. Wręcz przeciwnie, spółka przypomina, że na WZA w dniu 12 czerwca 2026 podjęto uchwałę o pokryciu straty netto za 2025 r. z kapitału zapasowego. Dla akcjonariuszy oznacza to brak wypłaty zysku za 2025 rok.

Podsumowując: raport jest mieszany. Z jednej strony KPPD pokazało wyraźną poprawę wyników, niższe zadłużenie i działania oszczędnościowe. Z drugiej strony poprawa była częściowo wsparta sprzedażą majątku, a audytor wprost wskazał na niepewność dotyczącą dalszego funkcjonowania spółki. Dla inwestora to sygnał, że sytuacja jest lepsza niż rok temu, ale nadal obarczona podwyższonym ryzykiem.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: waiver oznacza zgodę banku na czasowe niestosowanie części warunków umowy kredytowej. Kowenanty to wskaźniki i warunki finansowe, które spółka musi spełniać wobec banku. Kontynuacja działalności oznacza zdolność firmy do dalszego normalnego działania i regulowania zobowiązań w przewidywalnej przyszłości.