Skonsolidowany raport kwartalny Q1 2026

MCI Capital opublikowało raport kwartalny za 1 kwartał 2026, obejmujący zarówno dane skonsolidowane, jak i jednostkowe. Najważniejszy wniosek jest taki, że spółka pozostała zyskowna, ale wyniki były wyraźnie słabsze niż rok wcześniej. Jednocześnie widać dużą zmianę w strukturze finansowania: spółka spłaciła kredyt bankowy i wcześniejsze obligacje, ale zastąpiła je głównie finansowaniem wekslowym.

W praktyce oznacza to, że mimo wzrostu powtarzalnych przychodów z zarządzania funduszami, końcowy wynik mocno obniżył się przez słabszy wynik z wyceny inwestycji niż rok wcześniej oraz nadal istotne koszty finansowe. Dla inwestora to sygnał, że spółka zarabia, ale wynik kwartalny jest mocno zależny od wycen portfela i kosztu finansowania.

Na plus wyróżnia się wzrost przychodów z zarządzania do 7,682 mln zł z 6,135 mln zł rok wcześniej. Wspierał to głównie fundusz MCI.EuroVentures 1.0. oraz MCI Digital and Climatech Fund V. To ważne, bo ten typ przychodów jest bardziej przewidywalny niż jednorazowe zyski z wyjść z inwestycji.

Jednocześnie wynik na certyfikatach inwestycyjnych wyniósł 8,877 mln zł wobec 21,307 mln zł rok wcześniej. To pokazuje, że główny powód spadku zysku nie wynikał z pogorszenia działalności operacyjnej w klasycznym sensie, ale z niższego dodatniego efektu wyceny portfela inwestycyjnego. W spółkach inwestycyjnych taki element potrafi mocno zmieniać wyniki między kwartałami.

To oznacza, że spółka poprawiła sytuację wobec banku i obligatariuszy, ale nie zmniejszyła ogólnego wykorzystania finansowania w takim samym stopniu — raczej przesunęła je na inny instrument. Dla inwestora to ważne, bo ryzyko nie znika całkowicie, tylko zmienia formę. Dodatkowo poziom gotówki na koniec marca był niski, choć spółka wskazuje dostęp do 300 mln zł limitu kredytowego i brak naruszenia warunków umowy z bankiem.

W raporcie wskazano też istotne wydarzenia biznesowe. Najmocniejszym pozytywnym elementem było zamknięcie sprzedaży 100% akcji IAI S.A. przez fundusz MCI.EuroVentures 1.0. Wpływ netto do funduszu wyniósł 470,5 mln zł, co według spółki oznaczało ponad 4-krotny zwrot z zainwestowanego kapitału. To ważna informacja, bo potwierdza zdolność grupy do realizacji zyskownych wyjść z inwestycji, choć pełny wpływ takich transakcji na wyniki spółki może być rozłożony w czasie.

Po stronie finansowania spółka podała, że 17 marca 2026 dokonała całkowitego wcześniejszego wykupu obligacji serii W1, a wcześniej spłaciła też kredyt w rachunku bieżącym. Równolegle wystawiono nowe weksle na 180 mln zł i 70 mln zł, a po kwartale kolejny na 15,5 mln zł. To pokazuje aktywne zarządzanie długiem, ale też utrzymywanie zależności od finansowania zewnętrznego.

W strukturze akcjonariatu nie było zmian względem końca 2025 roku. Główny akcjonariusz MCI Management nadal kontroluje 73,89% głosów, a Nationale-Nederlanden OFE posiada 5,20%. W okresie raportowym nie było też zmian w zarządzie ani radzie nadzorczej.

W części dotyczącej ryzyk spółka zwraca uwagę m.in. na niepewność podatkową, trwające postępowania dotyczące historycznej nadpłaty CIT oraz spór z ZUS w spółkach zależnych. Na dzień bilansowy nie ujęto z tego tytułu dodatkowych należności ani rezerw. Dla inwestora oznacza to, że sprawy te istnieją, ale ich finansowy efekt pozostaje niepewny.

W sprawie dywidendy raport nie podaje jeszcze konkretnej kwoty ani terminów. Spółka przypomina jedynie politykę dywidendową na lata 2025-2027, zgodnie z którą zarząd ma rekomendować wypłatę kwoty odpowiadającej 4,00% kapitałów własnych z ostatniego zatwierdzonego rocznego sprawozdania finansowego. To jest raczej kierunek niż decyzja.

Ogólnie wydźwięk raportu jest neutralny: z jednej strony mamy wyraźnie słabszy zysk netto rok do roku i niski stan gotówki na koniec kwartału, z drugiej strony spółka zwiększa przychody z zarządzania, zrealizowała bardzo udane wyjście z inwestycji IAI i uporządkowała część zadłużenia bankowo-obligacyjnego.

Wyjaśnienie prostym językiem: certyfikaty inwestycyjne to w tym przypadku główne aktywa, przez które spółka inwestuje w inne firmy; wycena do wartości godziwej oznacza aktualizację wartości tych inwestycji do szacowanej bieżącej wartości rynkowej; weksel to forma krótkoterminowego zobowiązania do spłaty pieniędzy; carry fee / exit fee to wynagrodzenie zależne od sukcesu inwestycji, zwykle naliczane przy sprzedaży aktywa z zyskiem.